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期货资管在探索中发展

从去年11月首批期货公司获得资管业务资格到今年5月底，期货资管业务运行已逾半年，先后有26家期货公司获得这一最为业界看好的创新业务。这一业务开展情况如何，期货公司是否已经摸索出资管业务的运作模式，业务开展中还有哪些不便之处？日前，期货日报记者对20多家公司进行了采访，就上述问题进行了探讨。

半年时间肯定无法评判一项业务的成功与否，但已经可以从中发现一些成长的轨迹。

作为期货业界期盼已久的业务类型，期货资产管理业务拥有着最为广泛的投资范围，最为宽松的投资限制，监管部门给予的业务类型可以算作惊喜。而惊喜如何成为果实，是期货公司在实践中不断探求的答案。

主动管理策略胜出

期货公司对于这一新业务表现较高的热情。期货日报记者调查发现，截止到今年3月底，共有26家期货公司获得期货资管资格，其中多数公司已经开展相应业务，只有约4家最近获得资格的公司仍处人员与系统平台准备阶段。

从调查情况看，由于目前监管部门只放开了一对一业务，规定开户起点为100万元，目前期货公司资金管理规模不大，多数在1000万—2000万元之间，也有一些公司发行的股指期货期现套利策略产品管理规模超过了3000万。由于每个客户账户必须独立操作，期货公司的单个策略往往对应多位客户资金，作为不同的产品运作。

从收集到的数据来看，目前期货公司资管业务产品收益率已经分化。使用程序化策略的产品，由于年内行情多维持振荡整理态势，整体收益不佳，收益率多在正负5%上下浮动。而主观趋势策略则呈现出更高收益，大多在10%—30%。不过，在回撤率上，趋势策略则明显高于程序化策略，这也是许多期货公司坚持程序化策略的理由。

自有渠道营销为主

如果说盈利能力是资管业务成功的根本，而能否找到合适的客户是业务能否持续运作的关键。记者调查发现，由于目前法规尚不允许期货资管业务公开宣传，期货公司多以自有营业部作为主要营销渠道，同时正在致力于构建银行、第三方理财等通道。

“目前资管产品主要还是通过公司各个营业网点进行推广，高净值客户以及一些机构类投资者对产品比较感兴趣。”中国国际期货(博客,微博)有限公司资产管理中心副总裁高健表示。作为国内老牌期货公司，中国国际期货多年积累的客户资源，及近60家营业网点，成为资管业务客户的重要来源。

券商系公司则可以充分利用股东资源寻找客户。据某大型券商控股期货公司资管负责人介绍，在资管业务开始之前，就与股东合作发行过一些包含期货成分的券商资管产品，建立合作营销模式。他们的期货资管产品也顺利使用这一共同渠道获得了理想的销售效果。

“目前还是期货公司原有的渠道，其实客户源还是有的，关键是要建立信任。”国泰君安期货副总经理寿亦农表示。

记者在调查中发现，不少公司积极建立与银行的联系，希望通过银行这一最为有效的客户渠道寻找最为合适的客户。不过，这一工作进展并不顺利。

“我们产品推介和银行合作，但一些银行和机构客户对期货资管的认识还是有误区。他们就认为期货资产管理是高风险。”某券商系公司资管负责人告诉记者，他们也在跟银行做一些沟通，希望早日获得他们的接纳。

也有一些渠道主动开始联系期货公司。记者了解到，一些第三方理财机构正在与期货公司沟通，为自己有较高风险偏好的投资人打造适合的期货资管产品。

在摸索中进步

“看上去很美，做起来很累”是很多期货资管人对目前这项业务开展过程的总结。

理论上，期货资管除了可以从事期货相关业务外，还可以投资股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等其他领域，拥有最为丰富的投资标的。但在实际运行中，开展这些业务仍十分困难。

“目前我们很多精力还不能完全集中在策略与产品上，主要因为这项业务刚刚开展，还有很多制度上与技术上的问题。”某期货公司资管负责人这样抱怨。他举例说，期货公司资管业务如果参与证券市场，那么就涉及到将每日证券净值申报到保证金监控中心的问题，如何申报，如何验证都没有解决。

中信建投期货资管负责人杨军也告诉记者，他们初期考虑做一些包含固定收益的资管产品，但目前来看，除了期货产品外，参与其他产品的交易，都需要银行托管，而银行对资金数量要求很高，初期期货公司很难达到。“现在整个银行业与期货业的资管合作还没有形成相应的规则，需要我们一点点摸索，这个过程非常繁琐。希望相关监管部门能够及时总结经验，制定相应规则，改善双方合作的便利性。”

虽然仍有很多困难需要克服，期货人士对资管业务的未来仍然充满信心与期待。“只要有发展的愿望，一切技术性的问题都可以获得解决，一切发展中的困难都可以成为走向成熟的台阶。”某期货公司负责人这样告诉记者。

责任编辑：刘健伟

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