受到外围市场高位回调和国内经济数据不佳影响，A股市场出现连续缩量下跌走势，截至周四，股指期货主力合约日线已收7连阴，弱势可见一斑。笔者认为，目前指数已经破坏了5月以来的上升趋势，股指弱势恐将延续。

近期公布的经济数据表现不佳引发市场对于经济加速下行的担忧。继汇丰制造业PMI陷入萎缩后，汇丰服务业PMI同样未有明显起色。其他方面，社会消费品零售受到大力打击三公消费影响增速低位徘徊，固定资产投资表现一般。官方制造业PMI值虽意外回升，发电量超出预期，但从工业企业利润增长看，利润增长加快主要受电力热力生产和供应业、汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业三个行业拉动，主要集中在高耗能及高垄断行业，不具有普遍性。整体来看，目前我国经济处在温和复苏中，近期下行风险加大，股市缺乏长期走牛的内在因素。

近几日受假期因素影响，国债回购利率和银行间隔夜同业拆借利率大幅飙升。相比前一周，公开市场出现了单周170亿元的资金净回笼，央行有意加大流动性投放力度但依然未改变资金面紧张状况，预计到端午假期后市场才会迎来资金相对宽裕期。

外围方面，美国消费者信心升至近6年来新高，房地产市场强势复苏，房价涨幅回到金融危机前水平。美国经济好转将推升市场实际利率走高，美联储即使不会马上进入紧缩的货币周期，也会在今后议息会议上逐步放缓每月850亿美元的购债计划。欧元区制造业PMI逐步回升，德国IFO商业景气指数走高，经济有企稳迹象。债务国风险处在可控范围之内，国债收益率回到低位，希腊政府债券成为一季度全球表现最佳债券，欧元区再次出现债务危机风险降低。日本宣布推出被视为“安倍经济学”的“第三支箭”以吸引海外资金激发民间活力，但市场反应平淡，日经指数近半个月来较高点回调了超过3000点，对国内市场将形成压力。

上证指数自1949点开始在政策利好刺激下走出一轮轧空行情，但在房地产调控逐步深入和银监会新规打压下，指数振荡回调了50%，前期整理比较充分。不过目前大盘已经跌破5月初反弹以来形成的上升趋势线，上方前阶段性高点2340附近压力仍难以突破，往下短期观察2240一线强支撑变化，若继续破位下行，后市恐将考验5月低点。