5月份以来股市的反弹属于中小板、创业板及小盘股借新股停发之际炒作拉高所致。6月初的下跌，表面上看股指上升趋势暂未改变，每天均有10余只个股涨停，但是板块较为凌乱。股指期货总持仓处在13万手的历史较高位置，多空双方将面临剧烈争夺。预计在主力合约交割之前，主力将会反复下压指数，以便将部分筹码在相对低位脱手。

5月下旬，工、农、中、建四家大型银行信贷投放出现低迷，资金面较为紧张。创业板、中小板经过前期大涨后目前正展开回调，日经指数、恒生指数均向下拐头，道琼斯指数有短线回调迹象，而近日IPO开闸消息也有所升温，这些因素掣肘股指的上行步履。

但近日金融、地产板块运行到多条均线上方有拒绝下跌的迹象，资源板块处在底部附近徘徊多日，而美元指数经过前期大幅上涨后出现阶段性回调迹象，这为大宗商品和资源板块阶段反弹提供契机。如果市场继续向下运行，不排除再次出现权重板块护盘，题材股和中小盘股再度活跃的可能。这些因素对多方有利。同时从股指期货主力持仓情况看，尽管近几日市场下跌但多方并没有放弃，其中仅国泰君安期货一家席位持有IF1306合约多单1.1万手。

我们对春节以来大盘运行性质比较关注，大盘久盘之后必然选择方向，眼前更是敏感时期。从波浪形态看，若5月反弹属春节前那波上升趋势的延续即上升3浪走势， 6月初的下跌则属于3浪上升走势中的技术回撤，理论上在沪指2250点附近，期指2500与2550点区域应获得有效支撑并快速拉升。反之，若5月反弹属春节后下跌行情的2浪反抽，则6月初的下跌可视为该下跌趋势第3浪下跌走势的开始。如果近期沪指不能向上突破2300点上方阻力，期指不能突破2600点上方阻力，反而跌破下方支撑区间，则进一步印证属于第3浪下跌走势的判断。目前经济复苏缓慢，大宗商品价格走出熊市还需要较长时间，期待市场反转为时尚早。

预计股指在短期内将加剧振荡，要堤防下探幅度加深的可能。操作上，一方面将回调视作多头加仓机会，关注股指在2520至2550点一带能否获得有效支撑，择机增加多单，控制仓位并设好止损。另一方面，空方若在2600点上方布局了趋势性空单，不防继续持有，设好止盈，若向下有效突破2500点，可择机增加空单，并设好止损。短线交易者可在2500与2630点之间低吸高抛操作。