国内端午小长假期间，外围天胶市场跟随橡胶 期货稳中下探。尽管周一在偏强的GDP数据推动下，日经指数和日胶期价联袂走强，但积极因素并未持续给予利多支撑。货币释放前景受限引发日元大幅走强直接压倒日本期市、股市涨势。其中日胶主力合约未能摆脱下跌趋势，继续走弱，周线五连阴格局似乎已难以逆转。

本周二日本央行并未宣布任何刺激经济增长及平抑汇率市场波动的新措施，连续三个月在货币政策上按兵不动无疑弱化了此前宽松预期带来的积极效应。而随着安倍晋三接连射出财政和货币这“两只箭”之后，眼下正专注于弯弓射出“第三只箭”——推进经济结构性改革。其主要措施以放宽政府管制、激发民间投资活力为中心，打算创设“国家战略特区”，吸引海内外人才和资金。同时在税收方面，通过减税优惠政策鼓励外国投资和风险投资。尽管安倍政府对经济结构性改革踌躇满志，但民众对此信任度并不高，多数投资者反而认为日本释放流动性程度已趋于枯竭境况，央行债券购买规模已达上限，避险情绪升温引发市场大量买进日元，并解除日元融资套利交易头寸，推动美元兑日元汇率大幅走低，一度回落至95下方。日元由贬值预期转为升值现实导致日胶期货大幅回吐此前的货币溢价，创出去年9月中旬以来最低值。

在供需端方面，东南亚天胶季节性增产阶段来临，未来对于库存和终端需求环节都将形成新的考验。根据以往经验，在没有自然灾害的影响下，6—8月产胶国胶树割胶率会显著上升，产量会达到一年中的高点。而国内1—5月天胶进口同比增加25.9%更是令眼下处在开工率稳步回落的轮胎厂倍感压力，终端需求无法消耗新增产量将推高保税区库存进一步扭曲供需失衡现状。

由此来看，在货币优势转为劣势之后，日胶不但要受到金融属性的负面冲击，也将面对供需端失衡的考验，而此前买日胶抛沪胶的跨市头寸相继反向操作更会加剧日胶下跌的幅度，因此短期日胶跌势难以改变。