节前焦煤再创上市以来新低，从技术指标看，目前属于超卖区，抄底时机似乎到来。但从基本面看，现货市场库存高企，焦化厂采购谨慎，钢材市场难有起色等不利因素并未得到根本改变。笔者认为，目前抄底为时尚早。

煤炭库存维持高位

截至6月8日，山西省煤炭库存2053.54万吨，较6月1日增加67.9万吨，产地煤炭库存依然维持上升态势。前期传闻山西、鄂尔多斯等地近1/3中小煤矿减产，然而从库存的增加来看，中小煤矿的减产并未改变市场供应严重过剩的局面，大型煤矿生产依然正常，供给出现大幅下降的可能性不大。伴随着炼焦煤价格持续下跌，煤企亏损增加，目前煤矿只能够依赖低价位来促进成交，从而度过难关。与此同时，各地煤炭资源的竞争日趋激烈。以我国最大的炼焦煤主产地山西为例，由于其地理位置与终端市场较远，造成了一定的运输成本，令山西炼焦煤资源在省外销售压力比较大，尽管4月以来，以山西焦煤集团、神华集团等为代表的主要煤矿企业多次下调出厂报价，然而库存压力并未得到根本改变。

焦化厂采购谨慎

今年以来，焦炭价格持续下调，市场走势低迷，焦化厂对炼焦煤的采购也变得极为谨慎。从钢厂对焦炭的采购价来看，日钢今年年初的二级冶金焦采购价高点为1640元/吨，而目前已经下调至1260元/吨，下调幅度超过20%；天钢年初的一级冶金焦采购高点为1840元/吨，而目前已经下调至1445元/吨，下调幅度也超过20%，并要求CSR<65拒收，显示钢厂在焦炭市场不景气的情况下，议价能力大幅增强。焦炭的80%以上需求来自于钢厂采购，因此钢厂采购价格不断下调、采购要求不断提高，令焦化厂运行日益艰难。目前河北地区焦化厂以“以销定产”模式为主，在持续下行的市场趋势下，不再囤积炼焦煤，整体库存位于低位，尽可能地降低亏损，使炼焦煤采购受到了极大的影响。

钢材市场难有改观

据中钢协数据，5月下旬全国粗钢日均产量215.4万吨，日均产量较之前有所下降，但依然维持在200万吨上方。今年以来，钢材价格持续走弱，然而粗钢产量却逆势增长，令钢价难以企稳。对于部分钢厂而言，减产很可能意味着市场份额被其他钢厂抢占、资金链断裂等严重的生产问题，因此，不到万不得已，很难做到产量缩减，只能选择死撑到底。而需求方面，由于城镇化预期不断落空，需求并未如年前预期一样，出现大幅的增加。钢材现货市场方面，贸易商出货并不顺畅，而钢厂再度下调出厂价格，进一步加重了市场悲观心态。伴随着夏季的来临，在炎热的天气下，工地开工率必将进一步降低，后市钢材市场更是难有改观。

总之，尽管近期焦煤期货持续下挫后，技术上属于超卖，短期或将呈现反弹格局，然而现货市场的利空因素并未得到根本性改变，此时抄底为时尚早。