热门关键字： 宏观解读约稿沈良

沪铜难现趋势性交易机会

在QE退出问题悬而未决，国际原油表现偏强以及基金净空减少的共同作用下，未来铜价虽然处于弱势格局之中，但中短期仍难以出现较大趋势性交易机会。

国内端午假日期间，欧美以及亚太地区股市普遍下跌，同时，我国公布的一系列经济数据如PPI、固定资产投资、规模工业增加值等均低于预期，因此，市场担忧情绪升级，加大了基本金属抛售。我们认为，铜市虽然中期将继续保持弱势格局，但较难出现较为明显的趋势性交易机会。

首先，市场焦点——美联储是否退出QE尚未确定。

近日公布的美国经济数据好坏参半，其中关键的非农就业数据好于预期，但失业率温和上升至7.6%，仍大幅高于退出QE3的失业率标准6.5%以下，而且目前美国通胀率维持在1%低位附近。目前国际投行对美国是否退出和如何退出QE分歧加大，退出派以高盛为代表，维持派以美林美银为代表，市场多以猜测为主，并没有较为明确的判断。在此期间，金融属性较强的基本金属难出现趋势性交易机会。

其次，美国制造业复苏部分抵消了中国经济增速下滑对全球经济的影响。

无论是美国制造业新增订单、出货量还是耐用品订单和出货量，都已经恢复到2008年金融危机前的水平，而汽车和房地产产销数据也表现出复苏势头。较为强劲的制造业表现也促使美国增加了基本金属进口，金属升水回升。虽然作为最大的新兴市场，中国经济可能因结构转型而难以恢复到以往两位数增长局面，基本金属消费将减少，但美国经济复苏增加了基本金属消费，部分抵消了中国因素减弱对于铜价的负面影响。

再次，商品之王国际原油的表现尚佳。

4月初全球大宗商品特别是工业品普遍出现去金融化现象，即在美元强势带动下商品大跌，但4月中下旬之后，国际原油率先出现反弹，而且近日表现也偏强。作为商品之王，国际原油走势往往领先其他工业品1—2周。总体而言，国际原油近期的表现抑制了基本金属进一步下行的空间。

最后，基金空头不断减持使铜价下行速率减缓。

根据CFTC数据，从4月2日以来，COMEX铜非商业头寸，即基金的净空持仓从历史峰值2.7万余手持续下降至不足1万手。基金虽然仍保持看空操作思路，但在目前铜价处于关键技术点位之时，基金选择持续减持空单实际上减弱了铜价下行速率，铜价从趋势性下行转为了弱势振荡。

综合以上分析，我们判断在关键因素QE退出问题悬而未决，国际原油表现偏强以及基金净空减少的共同作用下，未来铜价虽然处于弱势格局之中，但中短期仍难以出现较大趋势性交易机会，短期的振荡区间可能在51500—53500元/吨之间，而中期的振荡区间在50000—55000元/吨之间。

责任编辑：刘健伟

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。