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淡季来临精铜紧平衡恐难维持

海关总署上周六公布的最新数据显示，中国5月铜、铜合金及半成品进口量为358,672吨，环比增加21%。“目前进口环境好，铜贸商进口积极性大增。”富宝资讯铜分析师雷连华表示，去年铜贸商在每吨亏损1000至2000元的情况下还继续进口，而目前铜进口盈利大幅改善，他们的进口需求肯定更为强烈。

虽然本月开始实施的外汇新规会对融资铜形成一定打压，转口贸易也将受阻，但金瑞期货铜研究员叶羽钢认为，当前信用证监管政策已逐步明朗，相较之前的“一刀切”，目前符合要求的国内大中型贸易商和终端消费商已能获得银行开具的信用证进口铜。“未来的铜进口量会更加真实地反应现货市场的需求”。

“目前保税区库存已降至50万吨左右，而去年最高时曾达到100万吨，减少的库存有相当一部分转移到了国内。”雷连华认为，铜进口量大增，而保税区库存又大幅下降，这很可能是国内铜市紧平衡的供需格局出现了一些转变。

据了解，虽然目前粗铜产量还没有明显的下滑迹象，但由于废铜紧缺，铜产量受到了直接的影响。“我国1/3的精炼铜都是以废铜为原料，但目前国际市场卖家惜售心理严重，而在海关加大打击废杂铜违法进口后，被迫停产的铜冶炼商进一步增多，国内废铜供应更趋紧张。”金瑞期货铜研究员谭远告诉记者，目前除江铜、云铜等龙头企业外，中条山、鹏辉铜业等企业都已宣布削减精炼铜产量。

在供给趋紧的同时，5月国内铜下游需求整体表现良好。据上海有色网的调查，国内电力行业年内的发展仍较好，对线缆需求有一定的提振作用，5月线缆企业开工率为84.7%，近八成企业预计6月订单持稳，而铜杆线企业开工率为75.45%，也较上月小幅上涨2.77%。

“由于废铜供应紧张加上5月份下游需求向好，现在还未出现精铜供给过剩的情况。”但雷连华预计，这一局面难以持续。他表示，当前需求旺季已过，企业订单情况也将走弱，后期开工率难以维持上升态势，部分企业可能还会有所下滑。“目前的铜市处于一个短期的紧平衡状态，如果国内宏观经济看不到明显的复苏迹象，精铜总体供给过剩的情况将难以改变”。

昨日股市大跌，悲观情绪再次升温。但叶羽钢认为，目前各类资产的相关性下降，主导商品走势的还是其基本面供需情况。“目前的铜价已较好地反映了其供需状况，若未来中国经济形势进一步向下，供需平衡被打破，铜价无疑将会受到较大的打击”。

责任编辑：刘健伟

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