“保荐王”还是“保贱王”？据统计，去年国信证券共保荐22家公司在A股上市，其中8家公司上市首年即出现亏损，业绩变脸比例高达36%。其中，2012年4月11才上市的隆基股份，2011年净利润高达2.8亿元，然而2012年亏损约5400万元，被媒体封为新股“变脸王”。

据人民网报道，国信证券数度携手和泰创投联袂上演资本大戏。国信证券承揽IPO项目，充当保荐人，在上市进程初露曙光时，和泰创投突击入股，以低廉的价格获取股权，借此得到上市公司原始股。IPO项目上的腐败，最终受害的还是二级市场的投资者。记者就此事电话联系国信证券投行部老总鲁伟，但无人回复。

隆基股份成为去年新股变脸王

据证券日报报道，2012年，A股新股发行数量大减，业绩变脸的公司却“大有人在”。国信证券保荐的隆基股份更是因无锡尚德的拖累，成为去年的“新股变脸王”。

据数据显示，2012年上市的153只新股中，业绩出现下滑的有58只之多，占比达38%，大大高于2011年的20%。其中，24家公司净利润下滑幅度超过30%，18家净利下滑幅度超过40%，6家下滑幅度超过50%。而对比上年同期数据，净利润同比下降超过30%的次新股仅13家，超过40%的仅6家，超过50%的仅3家。

隆基股份成为当之无愧的新股业绩“变脸王”，因对无锡尚德应收款项追加计提坏账准备9077万元，导致其2012年亏损约5400万元。而隆基股份去年4月11日才实现上市，2011年净利润高达2.8亿元。紧随其后的是由国泰君安担任保荐人的珈伟股份，继2012年中报、三季报连续增长后，全年净利润仍以89.83%的降幅成为绩差新股，其营业利润下滑更是达到98.63%。

2012年，国信证券共保荐22家公司在A股上市，其中8家公司上市首年业绩出现变脸。在2013年1月底，国信证券就因所保荐项目上市后业绩大幅下滑遭到证监会处罚，随着隆基股份亏损5400万元的业绩修正公告发布，国信证券再度受到市场的广泛质疑。5月6日，隆基股份被证监会正式立案调查。

从项目业绩变脸数量来看，国信证券以8家居榜首，且去年七只降幅最大的新股中，有四只都由国信证券保荐。

逾五成个股破发股民惨遭屠戮

据投资快报报道，在上市后业绩便出现变脸，国信证券保荐的大批公司，上市后自然难有表现了。数据统计显示，2009年7月10日以来，平安证券保荐的96家公司，截止2013年5月15日，股价跌破发行价的公司多达51家，破发率高达53.13%。

数据统计显示，国信保荐的这些上市公司中，目前较发行价破比例超过50%的公司就多达9家，分别是荣盛石化（65.69%）、佳士科技（57.96%）、亚星锚链（57.21%）、昌红科技（55.95%）、慈星股份（54.41%）、德尔家居（53.57%）、佳隆股份（51.42%）、内蒙君正（51.23%）和桐昆股份（50.86%）.

与此同对应的是，这些公司的市值严重缩水，投资者损失严重。就拿破发比例最大的荣盛石化来说吧！数据显示，荣盛石化上市首日市值高达299.13亿元，但如今却只剩下98.86亿元，市值损失200.27亿元，市值损失比例高达66.95%。再如，佳士科技该股上市当天的市值曾高达58.7亿元，然而如今去只有23.5亿元，市值损失比例达59.97%。

《投资快报》记者注意到，国信证券保荐的这部分上市公司中，业绩变脸或逐级下滑是其市值蒸发的主要原因，对投资者的冲击越大。如荣盛石化，数据显示，虽然上市当年净利润还保持了高增长（96.34%），但到2011年增幅仅5.43%，到2012年的末，同比大幅下降84.43%。

又如上市后业绩当年就变脸的慈星股份，资料显示，2012年在上市当年净利润同比下降58.70%；2013年一季度业绩持续下滑，并进一步扩大至64.43%。二级市场上，公司目前股价收盘价15.96元（后复权），己经较发行价35元跌去了54.41%。而公司的市值也由上市首日的140.35亿元下降至如今的62.48亿元，一年间市值损失比例达55.48%。

国信证券隐秘利益输送养肥了谁？

据人民网报道，国信证券在IPO保荐项目上“粗制滥造”，其在IPO项目上的腐败亦是如影随形。

臭名昭著的投行腐败“李绍武案”的阴霾尚未完全散去，国信证券数度携手和泰创投联袂出演资本大戏屡遭诟病。

盘点过去几年的IPO案例，我们不难发现，在国信证券这家IPO保荐大户的身后，都有着以“印鱼模式”生存的和泰创投公司。这一模式的典型做法是：券商投行部门承揽IPO项目，充当保荐人的背景下，在上市进程初露曙光之机，这家“印鱼创投”就立即采用突击入股的形式，以低廉的价格获取股权。借此模式，这个“印鱼创投”最终得到多家上市公司原始股。

据报道，和泰创投成立于2009年4月，距三川股份增资仅间隔2个月，注册资金为1.36亿元。该公司持股比例分散，40名自然人股东来自不同行业不同地区，其中有17名在其任职的公司担任总经理或董事等高管。李俞霖为第一大股东，但持股比例仅为4.41%。

值得一提的是，在上述17名高管股东中，股东徐彬曾于2005-2008年担任大成基金管理有限公司的基金经理和研究部副总经理，现任和君咨询合伙人。而和君咨询里有多位合伙人均出自券商、上市公司及国有企业的高管层。

与被非议的券商“保荐+直投”模式相比，印鱼创投模式具有更强的隐蔽性，这使得即使券商保荐人与创投机构达成利益媾和，亦难于被外界知悉，更难被监管和处理。

即便再高明和精巧的设计，也无法脱离最基本的商业逻辑。国信证券与和泰创投在多个IPO项目上的共谋背后都有巨大的利益，而最终受损的，还是二级市场的投资者。