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宏源期货张磊：基本面无大变动铜价弱势运行

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期经济数据好坏参半。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务问题仍存不稳定因素。中国经济经济复苏力度较弱，不悲观，也不能太乐观。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，美联储根据劳动力市场和通胀水平变化适时调整QE3规模。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行降息。中国中央政治局会议表示宏观要稳住，微观要放活，社会要托底。近期中央高层又表示不会推出大规模经济刺激计划。

3、铜价运行主要动因与制约：铜需求增速低于产量增速，先前QE及经济反弹预期支撑铜价，高价刺激了铜产量增速较高，实体经济吸收铜能力有限，铜整体上供大于求，这是铜价下行的主要动因。宽松的美元流动性和中国固定投资增速反弹是支撑铜价的主要因素。

4、其他指标验证：美元指数大幅回落，黄金和白银价格维持整理，投资者实物需求可谓强劲。螺纹钢震荡回落，中国固定资产投资力度尚可。股市开始整理，等待城镇化工作会议的进展和IPO。

5、现货价格：6月14日，上海电解铜现货报价贴水130元/吨至升水50元/吨，平水铜成交价格52300-52380元/吨，升水铜成交价格52400-52500元/吨。沪期铜延续跌势，交割前近强远弱格局导致隔月价差扩大至400元/吨，进口铜盈亏窗口打开，供应品牌多样，持货商大幅调降升水出货，现铜供应充裕，升水快速下滑，近午间市场全线贴水出货，中间商贴水之际适时入市接货保值，以备交割后用，下游逢低按需接货，市场交投再度趋于谨慎，等待下周换月后再做操作。

6、近期重要经济数据：18日晚，美国新屋开工，营建许可和CPI。

7、重要行业新闻：据首尔6月14日消息，韩国政府采购机构PPS在其网站上称，韩国通过周四结束的招标购入3,000吨铜，船期为11月。

结论

上周五晚IMF发布成员国财政状况年度报告，指出美国经济前景“略倾向于下行”，而美联储退出量化宽松(QE)政策存在诸多挑战。最近的经济数据显示美国经济复苏力度有所减弱，尤其是制造业复苏缓慢，存在较大风险。中国经济运行状况还在高层能够接受的范围内，短期内不会出台大规模经济刺激计划。市场上部分人士认为废铜供应紧张能够改变铜供需宽松的格局，但是只有价格下跌之后这种作用才会明显。铜价弱势格局短期难以改变，反弹不改下行步伐。策略上，前期建议的空单谨慎持有。

责任编辑：翁建平

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