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日胶寻底找支撑

美联储货币政策走向不明及新兴经济体增长减速，加剧了日本股市动荡，长期日债收益率攀升诱发此前利用日元进行套息交易的大量资金解锁，日经指数和日胶期货正在经受货币溢价回吐至折价的阵痛期。端午节后，日胶主力11合约最低下探至230.5日元/千克，刷新去年9月上旬以来新低。尽管上周五出现反弹，但寻底趋势并未改变，预计后期仍有可能再度下行。

日本央行连续三个月在财政和货币政策方面采取按兵不动的策略，无疑削弱了“前两只箭”给金融市场带来的积极效应，使得改革“第三只箭”显得独木难支。央行购债规模触及上限导致长期国债收益率骤升，直接压缩日元贬值空间并转向升值轨道，进而导致日本金融市场处于“日元上行与股市下行”的恶性循环中。

迄今为止，日本央行为应对金融市场的高波动性所采取的抑制措施已然捉襟见肘，但仍寄希望于通过市场的自然调节来回归正常波动性，然而市场对此采取了“用脚投票”的举措。日本政府再度推出重大政策的关键时点在7月上议院选举以后，换言之，短期内该国将难有大规模货币政策措施出现，这意味着未来日元仍有升值空间，美元兑日元或将试探4月初宽松政策推出时的92附近支撑位，这对日胶的负面影响至少会持续到6月底。

本欲6月12—14日在印尼巴邻旁举行政策干预会议的国际橡胶理事会（ITRC）组织无果而终，未能达成任何支持胶价的意向和措施。三大产胶国貌合神离缺乏稳价决心，削弱了天胶市场的止跌预期。胶农割胶积极性下降，出货意愿走低变相减轻了消费国库存压力。截至5月31日，日本生胶库存下降654吨至14244吨，为3月10日以来最低。而中国截至6月14日，青岛保税区橡胶总库存连续三个旬度回落，逼近35.07万吨，亦给弱势胶价带来稍许曙光。

预计近两周内，日胶期货将继续下探210—220日元/千克区间寻找支撑。

责任编辑：刘健伟

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