全球宏观层面一团迷雾，等待本周美联储议息会议给出指引，市场预计伯南克将延迟退出预期。

行情回顾：端午假期，新兴市场遭遇一轮撤资抛压，引发金融市场动荡，A股破位大跌。沪胶跟随下行，创下三年来新低，主力1309合约周四开盘18080元/吨，周内最低下探17560元/吨，最高触及18080元/吨，周五报收17960元/吨，全周下跌370点或2.02%。

供需状况：三国联盟未达成一致托市意向，泰国自身难有成效，主产区供应持续稳定。下游工厂开工未有明显回落，成品库存尚可，降价空间存在，今年消费确实好于去年，汽车销售1-5月同比增12.6%。整体来看，全球橡胶仍处于扩产周期，需求却遭遇经济放缓，供过于求的大周期难以改变。但从短周期来看，进口下滑、消费刚性开启橡胶的去库存化，青岛保税区库存已回落至35万吨。从季节性规律看，6-8月是较好的去库存时节，经历煎熬为之后的相对强劲蓄势。

持仓变化：沪胶周成交量116.8万手，持仓量增加1.6万至27.7万手，虚实盘比例扩大至12：1，日均换手率回落至212%，资金持续流入但成交不甚活跃。从主力持仓结构来看，前20位净空头格局维持，净空单17222手：其中多头总持仓59577手，永安国际占据多头前两位；空头总持仓76799手，永安长城占据空头前两位。

内外盘对比：上周沪胶-2.02%，日胶-3.78%(日元+3.56%)，新加坡STR20-2.92%。周五青岛保税区烟片报价2650(-30)美元/吨，贴水东南亚CIF近月报价200(-10)美元/吨，青岛保税区印尼20号胶报价2300(-80) 美元/吨，贴水东南亚CIF近月价格40(+60)美元/吨。期货盘面，日本弱于新加坡弱于上海；现货市场，国内明显弱于外盘。

期现货对比：上周期货-2.02%，美金现货-3.36%，国产现货-2.74%。期货当月合约17500(-260)元/吨，9月合约17960(-370)元/吨，ru1309-ru1309价差扩大。现货市场，上海全乳报价17700(-500)元/吨，升水近月合约200元/吨；美金复合胶进口成本17100(-130)元/吨，贴水上海全乳现货600(-360)元/吨，处于合理水平。

后市研判：

在美联储QE欲退还羞、日本超量宽松迷局、中国政策迟迟未松之际，新兴市场遭遇一轮撤资抛售，引发金融市场短期动荡，全球宏观层面一团迷雾，等待本周美联储议息会议给出指引，市场预计伯南克将延迟退出预期。宏观趋弱奠定市场偏空的大格局下，商品内部分化明显，供需紧松驱动价格强弱的特征十分明显，塑料玻璃等表现偏强，焦炭橡胶等表现较弱。天胶供需整体过剩，在上半年商品熊市中扮演领跌角色，经历了27500--17500万点空袭。目前价格形态上已经进入17000-18000的支撑带，时间周期上进入6-8月份传统的去库存时节，胶价有望低位震荡呈现。万点空袭后，待有修复时，操作策略上，主动放弃继续做空，因性价比已大大降低，等待或尝试性做多。