6月以来，受到经济数据乏力、政策预期落空以及市场资金面紧张等多重利空压制，股指呈现连续阴跌格局。在快速下跌释放风险之后，本周股指出现了止跌企稳现象，尤其是“汇金增持四大行”、“四大行呼吁央行降准”等利好消息的出现，重新燃起了市场信心。但我们认为，虽然这些利好消息极大缓和了市场的悲观情绪，但由于目前偏空因素较多，利好消息并不足以扭转当前股指的弱势格局。近几日期指总持仓量连续回落，显示多空双方的博弈有所降温，短期来看，期指或将维持振荡态势，在没有进一步利好出现的情况下，股指或再度延续弱势。

上一轮汇金增持四大国有银行是在2012年的10月份，这让人联想到了去年年底股市的那波反弹行情。当时股市经历了近期的快速下跌，市场信心匮乏，汇金再度出手，一定程度上提振了市场的信心。但目前投资者不宜盲目乐观，在当前经济基本面较弱的情况下，单纯依赖于“汇金出手”扭转股市颓势的可能性较小，改变弱势格局仍需管理层出台相应的刺激政策。

自去年9月份美国启动第三轮“量化宽松”计划以来，美联储称其将一直购买资产，直到就业市场前景出现“重大改善”时为止。而随着美国就业数据不断改善，“量化宽松”计划遭缩减或终止的预期不断升温，对全球金融市场形成一定的利空影响，也间接压制了中国的股市。同时，在美国量化宽松提前结束的预期之下，人民币升值趋势有望放缓，加之前期境外资本流入的规模较大，后续“热钱”流入动力料将减弱，这将加剧目前市场资金局面的紧张程度。

今年春节以来，IPO重启问题就一直是困扰市场的重心，随着重启时间的迫近，市场的担忧情绪随之加重，不过股市已对这一利空消息做出了一定的反应，因此我们不认为IPO重启会对股指造成类似近期快速下跌这样大的影响力。本次股指的大幅回调，关键的因素还是国内经济形势的疲软，同时政府的最新表态显示目前经济状况仍在政府的容忍范围内，因此寄托于政府出台经济提振政策的希望也遭破碎，这进一步加剧了股指的弱势格局。虽然我们并不认为IPO重启将对股指造成致命的影响，但在目前市场情绪较为悲观的状况下，IPO的重启可谓是“雪上加霜”。

在目前的市场氛围下，除非经济疲弱和股市不断下挫迫使管理层出台利好政策，股指料难改弱势格局，而近期的破位下行使得股指再度陷入下跌通道，股指面临的技术压力较大，操作上，建议投资者采取逢反弹抛空的思路。