近期，融资铜是否会重现2012年钢贸风险大爆发一直备受关注。6月19日，现货商、银行、律师、期货公司就此在上海举行研讨会。与会专家认为，铜贸易行业与钢贸在业态市场化程度上有本质差异，虚假仓单、重复质押等杠杆化操作是钢贸信贷风险爆发的主要原因，但在铜贸行业可能性较低。此外，利用铜期货进行价格风险管理也比较成熟，铜价下跌也不太可能会触发资金链断裂拖累银行等连锁反应。

5月5日，外管局发布《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，从加强银行结售汇头寸下限额度监管，与强化进出口企业货物贸易外汇收支分类管理两个方面，遏制热钱等异常跨境资金流入风险。

某贸易商坦言，5月底确实有一些铜贸企业开铜信用证很困难，转而向其他品种比如橡胶。但他透露，银行收紧铜贸易业务程度也并没有那么大。“外管局和银行在考察某企业之后，还鼓励贸易企业做大作强，毕竟发展跨境人民币业务是大势所趋。由此可见融资铜并非洪水猛兽，风险是可控的。”

一名铜保税交割库人士指出，5月份外管局发布新政后，铜库存规模确实收缩厉害，但无法得知融资铜占了多大比例。此外，我们得知库存下降的一大客观原因是今年国外的长单很少，一时间难以到港，而库存同样在消耗，相比往年同期，保税交割区铜库存下降就显得比较多。

上海市工商业联合会有色金属贸易商会秘书长张水金表示，电解铜的业态特征决定了铜贸易行业的整体风险相对可控。“铜贸易存在高度国际化、市场化、金融化和信用化特征，企业通常在进口点价后同步保值，套保方案完整且可能会有跨市套利机会利润，价格涨跌无关联风险，行业信用链成熟度高，融资成本低、主营贸易综合收益相对稳定；而钢贸领域更多还是传统贸易方式，简单的订货采购，被动接受钢厂价格，没有套期保值习惯，赌价格是重要利润补充。下游赊账、联保贷、仓储物流混杂、商业诚信度相对低，有更多融资后放高利贷行为。”

对比钢贸和融资铜，中融汇信期货有限公司总经理查继红认为：“钢贸的仓库往往是若干家钢贸商联手成立的，开虚假仓单、重复质押很容易。但铜是第三方的国企注册仓库，管理要规范得多，难开假仓单，数量也较少，而且铜都一般都会在期货市场进行套保。”

铜期货是上海期货交易所的成熟品种，而融资铜在国外市场已经形成一套成熟操作模式。“90%以上铜贸易企业都会参与保值，一些国外银行甚至要求完全保值作为抵押的先决条件，而银行也会给予更高的贷款比例，最高能达到货物总金额的90%-95%。”一位铜贸企业负责人称。

此外，查继红认为，铜价下跌导致资金链断裂引发银行系统风险的说法也并不专业。“所谓因为电解铜价格下跌将导致融资通崩盘的说法都是不了解进口企业的保值流程所致。”他介绍说，和钢贸此前长时间没有期货品种不同，电解铜进口企业往往都在期货市场保值，银行也会视企业保值量来定抵押成数。

多位现场人士均指出融资铜本身没有问题，出问题的往往是资金的用途。但银行目前坦言，还无法通过量化措施或手段进行资金流向哪里进行监控，不过会在前期授信阶段会进行风险评估和预判，“预判有一定风险的就不会去碰，明明知道有风险却绞尽脑汁如何控制风险已经来不及，还不如一开始就不涉足。” 现场一家股份制银行人士表示。据和讯了解，另一家中型股份制银行也几乎很少做融资铜业务。

现场不少业内人士认为，铜贸进口有助于平衡国内外价差，在争夺定价权方面起到积极作用。值得注意的是，近期因为电解铜进口受限抬高了国内现货升水，下游企业生产成本上升，已造成了一定负面影响。

“中国与其他国家的利率和汇率失衡是导致融资铜盛行的根本原因。融资交易是目前可经由中国的经常账户进行的‘合法’利差套利的一大模式，如果资本项下开放就不需要通过铜这一载体了，这是市场聪明资金的逐利本性，不应该被叫停，也无法。”一名资深现货商说。