近期外盘原糖反弹、国内食糖消费数据靓丽，给郑糖市场带来较强支撑。但后期供应压力不减，郑糖难以摆脱熊市格局。

原糖反弹或将持续。巴西食糖对外出口报价与含水酒精对内销售的报价之比，已经处于2010年以来的低位，加上巴西政府对生产乙醇的激励举措，导致目前巴西出口糖没有内销酒精划算，因此巴西生产商更倾向于生产乙醇而不是食糖。截至6月初，巴西甘蔗用于生产糖的比列为41.76%，用于生产酒精的比例为58.24%，相较于去年同期的45.58%和54.42%，加工厂的产出计划开始从糖向乙醇倾斜。此外，9月是印度的斋月，目前已经进入采购高峰，印度需求的开启将对全球食糖市场带来利好。同时巴西雷亚尔贬值也会促进食糖的出口，在国际食糖价格长时间受到供应过剩打压的情况下，食糖产量不及预期以及需求好转将会助推原糖价格反弹。

但乙醇的消费不会出现大幅增长又限制了原糖价格的反弹幅度。巴西生产的酒精主要用于国内燃料消费，因此巴西国内酒精和汽油具有替代性。笔者对过去10年的巴西酒精及汽油价格分析后发现，当巴西国内的酒精价格小于等于汽油价格的60%时，酒精消费处于明显的扩张趋势中；反之，当酒精价格大于等于汽油价格的63%时，巴西酒精的消费量就开始下降了。目前酒精价格为汽油价格的70%，也就是说巴西的含水酒精价格相比汽油，仍然没有竞争优势，因此跟国内汽油价格相比，巴西酒精价格偏高，不利于酒精消费的大幅增长。

进口依然是郑糖市场的最大压力。1至4月我国累计进口食糖88.91万吨，同比增长9.71%，由于进口盈利依然维持在高位，预计后续进口量不会减少。布瑞克监控的巴西船报数据显示，仅5月中上旬巴西装船准备发往中国的食糖就有3船，共14.22万吨。预计8、9月到港的巴西糖数量在40万吨左右。而且国内原糖加工企业也在积极生产，5月原糖开工产能为5040吨/日，当月共加工原糖14万吨左右，要明显高于4月的水平。此外，日照凌云海120万吨/年的精炼糖项目已经正式投产，总加工能力达到240万吨/年。

在供应过剩背景下，进口糖流入终端市场，将进一步增加国内食糖市场的供应压力。笔者估算，今年白糖进口量将达到280万—290万吨。