6月份在国内石化调控、原油高位等因素支撑下，塑料价格持续攀升，但下游需求仍处于淡季，基本面尚不足以支撑连塑大幅上行。在国内经济复苏疲弱的背景下，连塑面临调整压力。

供应维持偏紧局面

5月LLDPE国内产量31.6万吨，同比增加22.3%，1—5月累计176万吨，较去年同期累计增长26.6%。大庆石化25万吨全密度装置重启后就转产HDPE。抚顺石化45万吨线性装置原计划6月21日重启，目前有推迟开车的计划。神华包头30万吨全密度装置6月1日起停车，计划检修至7月5日。初步估计6月线性产量损失在6.2万吨左右。6月中旬石化库存监测数据显示，华东PE库存较月初下降10%，其中线性库存小幅下降。进口货源到港不多，线性库存整体处于低位。短期市场货源仍将维持偏紧格局。

7月份随着前期检修装置的重启，国内产量将会有所增加。今年投产的新装置方面，武汉石化裂解装置计划在6月28日开车，PE装置预计7月份试车，其LLDPE的产能在30万吨/年；四川石化可能会推迟至7月或9月开车。就7月份而言，新装置投产提供的产量对市场的供应格局影响不大。

下游需求缓慢回升

最新数据显示，5月农膜产量继续下滑至13.85万吨，较4月减少0.96万吨，同比增长20.68%；5月塑膜产量较4月减少0.44万吨，同比增长13.7%。1—5月农膜累计增速为16.69%，塑膜累计增速为11.65%。目前农膜生产处于淡季，厂家整体开工率在15%左右，大规模厂家和品牌厂家开工率在20%—50%不等。月底华北地区订单有望好转，开机厂家有所增加，届时开工率将会提升。农膜整体开工率在5月份达到最低，6月份在棚膜生产的拉动下有所回升，但地膜开工率仍有小幅下滑。由于原料价格高企，农膜成本增加，农膜价格较往年同期每吨上涨1000元左右，下游经销商储备意向不佳，订单相对偏差，生产量受到一定影响，厂家开工率较往年有所下滑。

下游厂家提前储备旺季所需原料意向不足，原料库存整体处于低位水平，目前大规模厂家库存量在半个月左右，小厂家3—7天不等，以刚需采购为主。农膜需求仍保持较高增速，后期下游需求修复以及原料补库存，可消化检修装置重启后的部分产量。预计到7月中旬，基本面仍将维持供需弱平衡局面。

外围市场利空较多

全球资金撤离新兴市场，国内5月外汇占款大幅下降，6月以来银行同业拆借利率飙涨，隔夜利率更是创历史新高达到13.44%。加上FOMC会议声明美联储今年开始缩减购债规模，市场对宽松盛宴结束的预期升温，大宗商品市场承压。6月汇丰PMI预览数据降至48.3，创下9个月以来新低，国内经济进一步走弱。

综上所述，连塑基本面维持供需弱平衡局面，难以对冲外围市场多重利空因素。美联储减少购债预示着国际大宗商品价格回落的时间节点正在临近，国内经济进一步下滑，银行间利率大幅飙升，连塑面临调整压力，但下跌幅度不深。操作上建议投资者可逢高建立空单，关注10100—10300一线支撑。