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经琢成：夏季消费启动,白糖逢低买入

受宏观面利空影响，上周白糖期价反弹受阻后回落，回吐涨幅，SR1301合约期价收于5146元/吨，周上涨54元/吨，持仓量减少53660手至41.9万手，SR1401合约收盘价4965元/吨，周上涨8元/吨，持仓量减少4982手至35.6万手。国际方面，受市场预期美国将退出QE3等不利因素影响，全球商品价格上周出现回落，其中原糖期价的反弹受阻。ICE原糖07合约价格报收于16.74美分/磅，10合约价格报收于16.93美分/磅。

笔者认为，尽管白糖期价反弹行情遭到一些不利因素的利空影响，但是处于低位的期价后市仍有望重拾反弹上涨行情。主要基于以下几个方面：

一、市场预期美联储退出QE3，何时启动退出还需要一段时间。

由于美联储意图退出QE3已被全球金融市场所知，因此，在美联储还没有将退出QE3落实之前，市场提前反应，尤其是资金纷纷撤离其他国家，给全球金融市场带来大震荡，我们认为随着金融市场的下挫，市场同时在消化这一因素，并且短期内将暂时告一段落。至于下一轮何时开始可能要看美联储何时启动退出QE3的计划以及具体实施的措施。

二、原糖期价阶段性低位放量上涨明显

原糖期价在前期跌至16.00美分/磅时获得强劲的买盘，成交量放大，并且是短时间里连续性放大量，表明16.00美分/磅将很可能是阶段性底部。一方面，一旦期价跌至16.00美分/磅，巴西会将更多的甘蔗用于生产乙醇，而非食糖，有利于减缓食糖供应过剩的压力。另一方面，巴西本年度甘蔗增产对价格的利空大部分已经在过去五个月价格的连续性下挫中所消化。第三，随着斋月的来临，备货需求会增加。第四，市场预期下年度全球食糖供应过剩量会有所下降。

三、国内夏季消费来临，广西现货报价坚挺

随着气温的上升，饮料的需求开始攀升，这将有利于市场对白糖需求的增加。商务部公布的数据显示，2013年1-5月份我国饮料制造业(包含酒、饮料、精制茶)较去年同期增长10.1%，其中5月份生产软饮料1189万吨，较去年5月同比增长4.4%。1-5月国内累计生产软饮料5627万吨，同比增长14.1%。此外，在广西地区启动行业自律价格后，该产区糖厂现货报价一直维持在5400一线，对期货价格会有利多作用。

四、进口量环比减少

尽管进口糖价格优势依然存在，截止6月18日，进口利润约为每吨1090元，但是海关总是最新公布的数据显示，5月份我国进口糖33.8068万吨，较上月减少2.2万吨，环比减幅6.11%。

综上，现阶段糖价继续下挫的可能性较低，反而反弹仍有动力，只是在国家储备食糖库存量较大的情况下反弹的空间可能不大。因此，操作上，在SR1401合约上以逢低买入为主，尤其是在5050一线下方，上方5200一线阻力较强。

责任编辑：刘健伟

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