上周五，前20大席位在IF1307与IF1309合约上合计共持买单74808手、卖单91285手，主力席位净空持仓16477手。虽然IF1306完成交割，上周四该合约上2387手净空持仓自然消失，但前20主力净空持仓量较前一交易日上升了630手。这可以大致看作主力净空不仅悉数移仓，而且增加了空头力量。

这样一来，净空力量增加源于何因成为分析的重点。上周五，股指期货合计减仓6984手，剔除交割因素减仓4077手。IF1307虽然全天整体呈现低开高走格局，但伴随着向上回补跳空缺口，盘中期现价差不断振荡走低。主力合约IF1307开盘处于贴水0至5点的区间，收盘贴水则扩大至20.99点。持仓量下降与价差走低的组合，代表的是多方离场。因此，笔者判断当前多方操作思路为逢反弹离场。

多方逢反弹离场的思路在盘后席位持仓数据上也有所反映。首先，即使IF1307与IF1309合约存在移仓增量，然而两份合约前20大多方席位中仍分别有5家、11家为减仓，且均多于空方减仓的席位数量。其次，IF1307合约上空方席位中有3家席位增持超过1000手，分别为广发期货、中证期货、国金期货。多方移仓增持意愿明显低于空方，无一家席位增持过千手。国泰君安期货席位虽周四持有IF1306合约的多单1285手，然而仅48手进行了移仓。具体而言，该席位在IF1307上增持买单317手，在IF1309上减持买单269手。最后，从重点席位来看，近期始终保持净多头寸的银河期货，净多持仓量由周四的1432手逢反弹下降至773手。上海东证席位上周四净多666手，而在周五大幅反转至净空2675手。上述现象均表明多方逢反弹离场的意愿强烈。

10年期美债收益率已突破2.5%至22个月新高，并创10年最大单周涨幅。面对全球流动性紧张与国内市场利率高企，沪深300股指受到冲击的风险较大，笔者认为当前策略仍应以积极避险为主。股指期货提供了有效应对系统风险的工具，建议操作上维持空头思路。