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股指期货六月飞雪做空者的盛宴

一场暴跌，造就了一批成功者，同时也让部分投资者的心情跌至冰点。一个资金的零和游戏，财富就这样在市场剧烈波动间悄无声息地完成了重新分配。这是哪儿？这里是扬起“六月雪”的期指市场。

昨日，期指市场延续前日暴跌势头、继续寻底，盘中再度出现恐慌性杀跌，午后一波强劲拉升收复大半日内跌幅。截至当日收盘，期指主力IF1307合约收报2112.8点，较前日结算价下跌45.2点或2.09%，合约当日减仓17886手至73401手，成交量有所放大。

尽管周二期指呈现一定企稳意愿，但近几日的连续重挫着实令人叹为观止。6月以来，期指市场更是几乎一路单边下行，较高点已跌去近20%。走进暴跌背后的故事，几家欢喜几家愁。

做空者的盛宴

“多亏有了股指期货。”不少抓住此次机会的做空者都发出了如是感慨。在他们看来，正是股指期货的做空机制，让他们品尝到了难得的饕餮盛宴，收益颇丰。

记者调查中发现，多半做空期指的投资者在此轮暴跌中盈利超过50%，有些甚至资金翻倍有余。理论上，按照期指近20%的跌幅计算，6月满仓做空的收益能接近200%。

“我们5月29日清掉了所有股票组合，然后开始做空。”上海新泰厚投资管理有限公司总经理桑东亮表示。该公司目前管理的“银河新泰厚1号”运用积极对冲操作模型，因为有股指期货作为做空工具，4月启动至今收益相当可观。

在桑东亮看来，成功的投资源于对宏观数据的趋势性判断、技术面的趋势性判断、还有严格的资金管理。

“最主要是趋势判断，首先是宏观经济数据走向，其次是技术面。”桑东亮称，近几个月国内官方及汇丰采购经理人指数(PMI)、消费者物价指数(CPI)及生产者物价指数(PPI)下行，表明工业企业需求下降，持有库存意愿降低，经济形势持续低迷。股指期货反映市场预期，与宏观面高度相关。而技术面是对宏观数据等基本面的客观化，技术指标的空头排列则提供了入场做空的信号。

交易手法和资金管理同样重要。“有些投资者会频繁日内交易，追涨杀跌很容易亏损，也有些开仓策略不对，在趋势初期开仓太少会影响策略的最终回报。在剧烈波动的市场中，必须有严格资金管理，一般10倍杠杆的期货做趋势交易的仓位应控制在三到五成。”桑东亮介绍说。

昨日期指市场探底后快速回升，不少前期做空的专业投资者都选择了获利平仓。“午后伴随拆借利率明显回落，大盘出现一根长下影线，K线上为单日反转信号，次日上证指数会有测试5日线即向2000点反抽的过程，股指可能还会有50-60点的反弹，因此我们做了获利了结的操作。”桑东亮表示。

死多头的滑铁卢

零和游戏有赚就有赔，期指空头们赚得盆满钵满，也就意味着多头损失惨重。期指的此轮暴跌，堪称死多头们的滑铁卢。

“期指成为客户亏损的重灾区。我们这儿大多数做多期指亏损的客户都是从60多万亏到只剩20万，有个大户1400万入场做多期指，如今仅存400万，亏损比例达到70%。尽管如此，不少死多头仍在坚守，也有一些因为保证金不足而被期货公司强平。”某期货公司上海营业部员工介绍说。

中途盲目抄底被套牢的客户也不少见。一位期货员工向记者表示，他的一位客户在周一大跌时进场做多抄底，结果市场跌幅超出预期，该客户依旧选择持有，导致账户严重亏损。“这反映了投资者在市场暴跌时的一种心理，有些投资者习惯股市抄底思维，只会一根筋做多，逆势操作通常会造成很大损失。”该员工称。

中金所盘后持仓报告显示，昨日前20名多空主力机构均大幅减持。其中，前20名空头机构减持空单16216手至76397手，减持幅度大于多头。

抱有侥幸心理的多头此次能否顺利大逃亡？形势似乎依旧不妙。多数专业人士认为，尽管市场在当前位置会有反复，但中期下跌趋势尚未结束。

桑东亮认为，下跌趋势还没有结束。“全球退出宽松已是大势所趋，对于国内而言，正处于去杠杆化的进程中，信贷偏紧会影响多数行业业绩，从而利空股市表现。当前形势仍不乐观，指数中期很可能会下探更低的位置。”

责任编辑：李婷

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