昨日早上开盘后，沪指曾一度跌破前期1949.46点至1849.65点低位，有网友在微博中戏称“辛辛苦苦七八年，一夜回到解放前”；期指跟随现货出现V型反转，尾盘7月合约跌幅收窄至2.09%，报2112.8点。

如果说“6·24”这是一个值得我们铭记的“黑色星期一”的话。那么，昨日或将拉开中国金融挤泡沫的新序幕。回顾2010年11月12日，沪指暴跌162点，跌幅达5.16%，随后沪市结束前期近4个月的持续拉升，尽管沪指有震荡回升的势头，但却拉开了3年熊市的开端。3年前的震荡下跌，是美国次贷危机、欧债危机、全球去产能、去杠杆作用、量化宽松政策、经济着陆等经济因素叠加的结果。如今，本周一的跌势或将拉开中国金融整治的大序幕。

与此前股市下跌投资者向债市寻求机会不同，此次恐慌性暴跌，国内资本市场将陷入“股债两难”的尴尬局面。周一的暴跌，来自国内的主要原因有：中国经济正处在挤泡沫阶段，中国经济复苏进程相对缓慢；流动性偏紧，政策未释放宽松信号。

中国经济放缓已成定势。据Wind资讯统计的中国经济数据，今年一季度中国国内生产总值(GDP)当季同比增长7.7%，较去年四季度下滑0.2个百分点。而6月20日公布的汇丰采购经理指数(PMI)由上月49.2%降至本月48.3%，创9个月新低，继续处于荣枯线之下，且6月中国制造业产出指数初值为48.8%，创8个月新低。从分项看，新订单指数、新出口订单、采购库存、成品库存扩张、采购数量均出现萎缩加速，这都反映内外需求均变差。另一方面，5月份进出口金额当月同比仅为0.36%，为近10个月来最低，较4月份大幅下跌15.31%。此外，5月份固定资产投资完成额累计同比20.4%，持续3个月下跌。鉴于从上半年开始，中国经济走势就一路放缓，但政府却一直未出台援救措施，7.5%的经济增长目标预期恐难达成。而回顾以往，中国上一次没有达到政府年度增长目标是在1998年的金融危机时，当年中国政府的经济增长目标是8%，实际增长为7.8%。

“钱荒”将加剧股市恐慌。银行季末存贷比考核、存款准备金上缴以及红利发放等，都使得资金趋紧。继6月20日，上海银行间同业隔夜拆借利率大幅飙升至13.44%创下历史新高之后，央行通过定向逆回购的方式释放了部分流动性，使得隔夜和7天利率开始下滑。25日隔夜同业拆借利率大幅下跌约75个基点，至5.74%附近；但其余大部分利率都有不同程度的上升，7天利率今日上升33.3个基点，1个月利率大幅上升106基点，而从工农中建交招等各大商业银行的3个月Shibor利率观察，均在6%以上，资金的趋利性再次显现，从另一个层面反映了银行“钱荒”继续蔓延。相对而言，股市更加缺钱。据统计，最近一个月内大单、超大单和主力资金累计流出达2612亿，昨日沪深两市成交金额累计为2143亿元左右。

如果说前期投资者因暴跌抄底的思路可以延续的话，那是因为资金在板块中轮动。然而，在当前整体经济增速放缓，加上央行挤泡沫，银行“钱荒”等负面因素尚未去除，资金面依然紧张，目前抄底依然尚早。