近期，期指市场连续创出上市以来的多项第一：周一创今年来的单日最大跌幅，周二创出了日K线最长下影线，总持仓也创出了单日减仓的最大量。这足以显示近期行情的“不平凡”。极端的行情下，后市将如何演绎？我们认为多空暂时达成平衡，但后期将面临新的方向选择。

期指自6月初以来的单边快速下跌，同时也伴随着总持仓的下降。本周则加速减仓，周三接近9万手的近期低点91034手。回顾春节前后股指的市场表现，2月7日总持仓创出133907的高位之后振荡回落，10个交易日回落到9.5万手。虽然之后有短暂的回抽，但随后总持仓再度下行，到3月15日降到90300手的低位获得支撑。本轮回落也经历了10个交易日就回到了9万手附近。按照这个规律，目前位置期指也可能迎来短期反弹。

从重点席位看，券商系空方减仓较为主动，周二海通、国泰、中证、华泰和光大五大席位减持空单9954手。周三空方减持行为仍在继续，除华泰小幅增仓366手，其他四个席位减空9341手。仅两天时间，五大席位减仓接近2万手，这种行为十分罕见。这是否意味着券商系机构资金对中期趋势转为乐观？我们认为，虽然空方做了一些获利头寸了结，但并没有明显加多。因此，期指还不存在转变头寸的可能。如果后期反弹乏力，无法确认底部的有效性，空头主力重新回补头寸的可能性较大。因此，不要轻易将空头主力离场理解为见底信号。

综合分析，目前总持仓处于低位，多空或暂时达成平衡。主力空头资金大幅离场，预计短期市场存在一定反弹修复的需求。但周三空方投机席位，永安、浙商、新湖的大幅加空或对反弹不利。期现超过40点的巨幅贴水也显示出多头信心不足。因此，我们对弱势的反弹高度不宜乐观。如果没有外力的提振，期指中期仍存在再度下探的可能。操作上，做多仍需谨慎。