由中国证监会研究中心、北京证监局、北京市金融局联合主办的第八届中国期货暨衍生品市场论坛将于5月25日在北京召开。上海期货交易所陈洁做了主题演讲。

以下为演讲实录：

陈洁：大家下午好，今天很荣幸来到这里给大家介绍一下今年1到4月份，贵金属缺货的交易情况，还有我们所准备的黄金白银的交易规则。

我今天演讲的主题分三个方面，首先我先介绍一下黄金期货的情况，再介绍一下白银期货的情况，以及白银期货运行一周年的总结。最后我把我们所现在连续交易准备的相关情况给大家介绍一下。

这是今年1到4月，黄金期货的运行走势，在2月中旬的时候，黄金期货有一个小幅的下跌，后面处在振荡的局面。到了今年4月12至16日，短短三个交易日，黄金期货出现了暴跌的行情。我们交易所还有上海黄金交易所的走势，基本上是吻合的，我们交易所行情基本上是紧随着COMEX的走势，到了4月份的下半月，出现了很强劲的买盘，使得黄金期货价格有所反弹。我们交易所在15、16日，黄金白银品种刚开盘就出现了跌停的局面，当时黄金的主力合约1306合约，最大的跌幅为12.5%。4月下旬的时候，黄金主力合约由1306涨到1312。国内的期限价差也在金价暴跌突然间增大，15日以后负的8.81元。

我们交易所从2008年退出的黄金合约，加上4·12暴跌行情，黄金市场上出现了三次比较大的行情，第一次出现在2008年9到10月份，当时受全球的金融危机全面爆发的影响，2008年10月10号，COMEX一天跌幅14美元的跌幅。截止到2008年10月24号，黄金期货合约出现了24停板。

黄金金价一路飙升，在2011年9月6号，创出了1922美元的高位，在9月23日，黄金期货又创下了单日最大跌幅124美元。

第三次就是4·12行情，这次与以往有些不太相同的地方，首先就是行情的突发性比较强，先前没有很明显的征兆，第二不同于前两次，一般黄金期货有行情的都是在每年的下半年，就是在8到10月份，黄金期货一般会有较大的行情，因为那个候国际上对黄金的需求比较旺盛，而今年相反，这次暴跌行情发生于黄金的消费淡季。

我们看看这次黄金期货暴跌的行情与美元指数，和原油价格的相关性。基本上COMEX黄金期货的价格合美元指数是呈负相关的，今年前4个月，COMEX黄金期货和白银期货和是负的0.68和0.74。基本上黄金的价格也是紧随着原油的价格在波动。今年4月原油价格下跌了0.46，因此推动通胀预期的回落。再加上美国和中国CPI大幅度回落，因此抑制了贵金属投资的需求。

这次影响黄金价格，我们认为有三个问题，首先是塞浦路斯销售黄金来弥补资金不足的传言，当时是4月10号，欧盟称塞浦路斯需要出售4亿美元的黄金储备来弥补租金不足。当时塞浦路斯央行只有13.84吨的黄金储备，他需要出售将近10吨的黄金，才能够募集4亿欧元。

虽然塞浦路斯的黄金储备量很少，但是它的示范效应是不可低估的。一些人认为，塞浦路斯通过这种方法来弥补资金不足，那其他的国家会不会也同样做，但是也有一些人认为，这种措施在一些小国当中出现，像意大利和西班牙，就不会出现这种情况。

第二个方面，主要是高盛一些金融机构在唱空黄金。高盛将2013年的金价预期从每盎司1610美元下调到1545美元，法新银行说黄金的牛市已经终结了，对2013年金价年底的预期为1375美元每盎司，他们一起唱空黄金，造成投资者的恐慌性抛售，加剧了贵金属的下跌。

第三，ETF和基金大幅坚持多单。在去年12月5号的时候，全球最大的黄金ETF创下了1353.35吨的历史新高。到今年4月12好，持仓降止1158.56吨，降幅达到了14.39%。今年4月12号的时候，他单日就坚持了黄金22.86吨。进行ETF公布的COMEX黄金非商业持仓来看，从去年9月底10月初就明显就减少了黄金期货的多单。

这是我们交易所的成交量，在4月12号之前，我们交易所每日黄金期货的成交量在3万到4万手每天，在黄金暴跌之后，每天增到10万多手，4月18号成交量单日达到20.6万手。

我们黄金期货的每日持仓量总体维持在12到14万手之间波动，4月份最大持仓量出现在4月23号14.2万手，最小持仓量出现在4月25号，11.3万手。这是黄金期货成交量与持仓量的月度比较，成交量前三个月都低于去年的同期，4月份由于价格波动，大幅高于去年，4月份790.472吨，今年持仓量要略高于去年的同期持仓量。

黄金期货今年四个月以来的交割量和交割金额，这是交割量的同期比较，与去年同期来说也是相对增长的，4月份稍微低了一些。

下面我给大家介绍一下白银期货的情况，白银期货和黄金期货类似，也是在今年4月份出现了暴跌行情。当时白银的期货合约也是1306合约，月末下跌了947元每公斤，国内期限价差也是突然增大，在4月15号的时候，达到了负153元。

这是白银期货成交量和持仓量的走势图，受4·12的影响，前后价格波动比较大，成交量波动也很大。这是今年1到4月白银的交割情况。

到今年5月10号，我们交易所白银期货上市正好一年，总共243个交易日，累计成交6116万手，这边都是双边计算，成交金额截止到今年5月10号，达到了56858亿元，日均成交量在25.17万手，约合3776吨，日均成交金额大概在233.98亿元。到2012年年底，我们交易所白银成交量，按照吨的计算方式来计算，是排在第二，仅次于COMEX的白银期货。

在12年的5月18号，白银期货成交量为80.57万手，这是白银成交量最大的一天。4月15号，成交量仅有2.03万手，成交金额16.3亿元，这是白银期货交易最低的一天。

白银期货持仓量在2013年的5月7号创下持仓量的最高值，32.33万手，13年的5月10号为27.25万手。白银期货上市以来，与国外流动性不断增加，我们交易所的白银期货价格与国内的上海黄金交易所的价格，以及COMEX的价格相关系数也达到了95%以上，COMEX日波动率为1.66，我们交易所的白银期货的波动率要略小于国际市场。

在去年9月24号，我们首个白银期货合约1209顺利完成了147.96吨，金额10.92亿元，交割率0.15%。这张图从去年9月份第一次交割到今年4月份，这8个合约交割的情况。

如果遭遇到国际上金价，银价那幅度波动，在长假之后出现大幅度跳空，为了减少这种情况，我们交易所开展连续交易，时间设定在晚上9点到第二天早上2点半，这个时间基本上是与上海黄金交易所的夜盘时间是一致的，也覆盖了COMEX的交易时段，在北京时间晚上9点到第二天早上2点。

连续交易开始之后，我们决定把开盘集合定价，放在连续交易开始前5分钟进行，不再到第二天早上的开始之前5分钟之前进行，除非前天没有连续交易，然后我们再作为第二天早上的前5分钟再进行开盘定价，我们把连续交易作为第二天早上的交易时段，不单做一个交易时段了。

但是我们在连续交易的时间，我们交易所不办理触金业务，并且连续交易也不进行单独结算，而且在交易和风险管理制度和我们之前设的交易规则是保持不变的。

上海黄金交易所前段时间已经发出新闻，说他们在5月31号开始他们周五的夜盘交易，我们也会根据连续交易，修改我们相关的期货合约，尽快推出吧。谢谢大家。

主持人：非常感谢陈洁女士对黄金和白银价格快速波动，从交易所角度上的解读。像连续交易应该是中国大宗商品定价，向全球化走出的一个非常重要的一步，虽然这一步将会使我们的期货公司付出更多的努力，但是我们仍然期待这一天的到来。

下面将谈到我们国家非常重要的大宗商品，就是煤炭，中国是煤炭产量与用量的第一大国，随着煤炭市场化的完全开放，煤炭、电力等相关企业的经营模式，将由重点合同和市场合同转变为随行就势，失去参考价格后，煤电企业如何定价，成为产业遇到的新难题。

在前天郑州商品交易所，在北京也顺利的举办了期货服务实体经济30人论坛，作为参会的代表，我也有幸参与了这样一个小规模的行业内讨论，在会上无论是电企业还是煤企业，还是龙头企业，都积极呼吁，希望煤炭期货能够尽快在市场推出，为企业有效的定价和控制市场风险提供通道。