相较于公募基金，私募基金在利用风险对冲工具追求超额收益时显得更为积极，在策略和运作手法上也更加灵活多变。新《基金法》的出台使私募基金的合法地位得到确认，也被业内视为是国内对冲基金行业发展的一大契机。对冲基金的发展也将会带动证券公司、期货公司通过为其提供一系列从前期到后台的终端服务体系从而开启经纪业务的新模式。

“主经纪业务”模式有望推出

“主经纪业务，通俗来说就是对冲基金的大管家，提供包括交易清算、托管、资产服务、技术支持等全方位支持。其中的核心内容为融资、融券、杠杆交易和现金管理。”瑞银证券中国证券部总监夏阳介绍说。

美国对冲基金早在上世纪四十年代就已成立，瑞银证券在为海外对冲基金承担主券商角色，提供集中式、一站式解决方案上积累了不少成功经验。“这就好比一个机器要运作得好，需要齿轮等各种设备，而设备之间又需要润滑油来衔接，把设备之间的通道打通。而我们想做的就是这样的体系衔接工作。”夏阳认为，要成为对冲基金客户的主券商，就要成为客户的银行，可以满足客户的各种需求。通过主经纪业务为客户提供从前台、中台到后台，从交易策略到风控估值的一整套交易服务、算法服务、研究服务。“我们现在为国内数家公募基金公司提供算法交易服务，下一步将考虑为阳光私募提供多种量化交易服务。目前我们要做的是引导对冲基金客户在这方面的需求，随着对冲基金的发展，他们会意识到交易成本的重要性”。

期货日报记者采访的数十家阳光私募中有不少私募考虑把后台、系统、销售业务外包给券商或银行。“私募公司的规模还是小，无法保证系统都是完备的。即使以后单独发产品，还是考虑让券商或银行来做估值、IT系统。”深圳一家中大型证券私募向记者表示。

期货公司服务体系亟待完善

相比证券公司已经发展了二十余年的资管业务，期货公司在这方面尚处起步阶段。然而随着股指期货等金融衍生品的推出，一系列优秀的阳光私募对冲基金随之孵化，而一些期货公司也认识到通过为量化对冲私募提供配套服务可以带来新的盈利空间。

“期货公司与私募机构应当是共生存、同发展。”华西期货总经理熊佳斌向记者表示，华西期货早在3年前就在打造全流程量化交易服务平台上进行了大量投入。“首先我们在上海、成都组建了信息系统双中心，以实现交易速度的高效和交易系统的稳定。其次是成立了金融工程团队，可以协助客户实现交易策略的程序化。”熊佳斌说，期货公司不仅能提供通道业务，私募所需要的包括人才配备、系统优化、组织管理等也都可以成为我们的服务内容。

广发期货总经理肖成告诉记者，在美国的对冲基金出于成本和专业化的角度考虑，往往只专注于投资业务，其他中后台包括风控、技术甚至行政工作都外包给第三方机构。“国内的证券公司、银行的财富管理业务发展较早，可以承接这类工作。但是对期货公司来说，其资管业务尚不能实现发行集合产品，服务体系还有待完备”。