步森股份2012年存货周转天数大幅攀升，创下历史新高，库存压力凸显。

财报显示，公司2012年末存货2.08亿元，较期初大幅增加37.22%，而全年收入却同比下滑8.56%至6.53亿元。

而且，值得注意的是，公司店铺以加盟为主，加盟商买断式订货方式降低了公司存货风险，但2012年存货周转天数却大幅攀升创历史新高，凸显库存压力。

Wind资讯显示，公司2007-2012年的存货周转天数分别为94.85天、86.39天、79.82天、74.83天、87.83天、159.42天。

招股说明书显示，公司2008、2009和2010年分销销售收入占主营业务收入的比重分别为98.30%、97.26%和 97.33%。分销主要通过特许加盟商完成，发行人每年与特许加盟商签订《特约经销合同》，确定每家特许加盟商年度订货额，特许加盟商主要通过加盟店销售发行人的产品。

同时，经营规模的扩大引起销售和管理费用的增长，公司2012年费用率高达27.03%，同比增加8.08个百分点，其中销售费用率上升5.82个百分点达到17.86%。

受累于费用大增，公司利润下滑幅度远超收入下滑水平。公司2012年收入6.53亿元，同比下滑8.56%；净利润4016.3万元，同比下滑23.98%。

中信建投发布的报告认为，尽管“步森”品牌有一定的知名度，但目前国内中档商务男装行业竞争较为激烈，和雅戈尔、九牧王、劲霸等公司比较，公司缺乏有代表性和竞争力的产品类别，且公司的毛利率在商务男装中位于中低水平，利润受成本和费用影响较大。