周五，国内期市涨跌互现。黄金期货大幅低开，触底回升，全天跌2.48%，白银期货收盘时翻红；菜油继续重挫，周线4连阴。螺纹钢焦炭今日小幅反弹。

贵金属：本周国际金价和银价跌幅分别高达7.41%和6.91%，最低下探至1180和18.2美元，量价配比显示市场空头趋势明显。操作上，贵金属短期在超跌之后或呈现窄幅震荡调整态势，中期空头思路不变且处在寻底过程，分别关注前期低点能否突破。本周公布的美国经济数据喜忧参半，其中消费者信心、房地产和工业订单均大幅好转，就业市场逐渐改善，而一季度GDP终值向下修正，整体来看，美国经济在稳定复苏，美元指数自6月19日伯南克讲话以来涨幅为3.8%至83关口，美股受到提振亦强劲反弹；贵金属遭到大幅抛售，黄金和白银ETF基金持仓量连续五个交易日减持幅度分别为2.06%和1.66%。综合来看，后市若美国经济数据继续好转以及贵金属的投资需求大幅削减将加速金银下行。今晚美国6月芝加哥PMI和密歇根大学消费者信心数据。

股指：本周股指大崩盘，源于银行间流动性紧张和央行不救市导致的恐慌。周二下午央行救急提供流动性，市场回升。板块来看，本周出信息设备外，其余板块均下跌，技术上均处于10日均线下方的下跌通道当中，创业板冲高回落，显示市场抄底有心，追涨无力的情绪。期指短期内以横盘震荡为主，压力位10日均线，中长期依然承压。原因：第一，央行仅是救急，并非政策转向。政策对经济下滑的容忍度在提高，调结构，去产能去杠杆是当下要做的，很难出台大规模财政刺激计划，调结构当中，蓝筹股无牛市。第二，经济下行压力存在。地方债务，企业潜在坏账压制着对占比22%的银行权重板块。第三，美国QE的退出与否扰动市场神经。但也面临着经济好就退出，不退出则可能意味着经济不好。所以美国很难给A股以经济又好政策又好的正面提振作用。操作上，基于市场抄底有心，追涨无力的情绪，把握做空机会为主。前期盈利空单继续持有。

策略：银行间钱荒效应引发的恐慌，是刚刚过去的一周的主要节奏。接下来的就是恐慌之后的平静，而目前，正在进行的就是这一过程。这一过程的具体表现，就是震荡。股指在震荡，铜，橡胶，螺纹，玻璃，塑料，PTA等等均形成了一个日线级别的震荡区间，这个区间的突破方向将是我们下周重点关注的事情。而农产品却与这些无关，强者恒强，弱者恒弱，油脂继续弱，粕类继续抗跌，而这种状态在短期内仍看不到扭转的迹象。贵金属方面，外盘贵金属下跌，但黄金股上涨，美联储三号人物言辞涉及重新扩张QE言论，显示经济不确定性增加，市场预期存在改变的可能，但须密切关注盘面发展。目前看，盘面上未出现见底信号，空单仍然可以持有，并密切关注。

铜：周四LME铜市窄幅波动，收盘上涨1.25。在中国货币紧张的局面有所缓解后，市场等待新的因素指导。一是下周一全球的PMI数据，特别是中国的，二是周五的美国就业数据，中美经济仍是市场关注焦点，不同的是，中国经济数据差是利空，美国经济数据无论好坏都难称为利多，因为削减QE仍是市场所担心的。基本面上，季末中国铜市压力巨大，现货呈现货贴水30-130元，持货者在月末急于换现，而下游仍然是按需采购，市场交投谨慎。供应面消息，印尼露天矿已经重启60%，蒙古Oyu Tolgoi近期开始出口的可能性在加大。总体来看，铜市仍未摆脱弱势，近期铜价低位震荡，阻力位为10日均线6835美元。交易上仍可偏空操作，但应设好止损。

铝：受国内资金紧张股市下挫影响，本周LME3月铝跌破1800美元，沪铝也弱势震荡微跌至14300元/吨附近。美联储货币政策预期造成金融市场恐慌，高盛等投行下调中国经济增速，下调黄金、铜等金属预期，国内央行出手向部分金融机构提供流动性支持，发改委放开小城市落户限制。国内铝长江现货均价14380元/吨，贴水5至升水35元/吨，半年末最后一个交易日，现铝市场惜售谨慎，僵持于14380元/吨左右，市况呈现有价无市状态。建议沪铝维持偏多观点，持有待涨。

锌：本周沪锌主力合约主要呈现低位震荡行情。临近周末随着锌价的反弹，现货对主力合约升水逐渐从周初的110元/吨附近收窄到了70~90元/吨。冶炼厂积极出货，下游买兴不高，整体交投较上周趋淡。历经3、4月的短暂转好后，5月压铸锌合金行业整体情况略显疲软，主要受到新增订单状况不及前几个月的影响。镀锌行业5月份的开工率略增，3月至5月初，高速公路、电力等基建项目进入上半年的施工密集期，公路护栏板、镀锌铁塔、路灯杆等相关订单明显增加；而水煤气管、彩涂板订单也跟随建筑房地产市场，走势良好。短期看来，锌价受到宏观经济弱势以及淡季到来等因素的影响，进入区间震荡，弱势难改，反弹行情或难延续，建议偏空思路操作，可逢高做空。

铅：本周沪铅五日连阴，但总体跌幅仅有100元，目前仍稳于13800以上。显示出沪铅难进一步下跌的状态。外围方面，伦铅处于弱势反弹格局中，但比周边金属走势已经强很多了。国内铅价暂时不具备大涨大跌的条件，宏观面大的格局仍然是利空的，所以短期铅价仍然有压力，但是由于铅供需面并不支撑 铅价大跌，加上季节消费旺季即将到来，沪铅恐难大幅度下跌。技术上关注13800—13850的支撑。操作上，短期建议观望，长单可择机进场做多。

钢材：本周期螺1310合约在股市和商品大幅下跌的情况下表现较为抗跌，整体上维持3400-3550震荡走势，持仓较上周减少70.3万手，并逐渐向1401移仓。宏观方面：近期受月末资金清偿以及月初存准补缴的影响，预计短期市场资金仍将维持偏紧，或将继续加大商家压力。行业方面：中钢协数据显示，6月中旬全国粗钢产量预估值较上旬增加0.8万吨至216.4万吨，仍维持在历史高位附近，后期现货压力将继续加大，价格也难见转好。操作上，在宏观经济和钢铁行业基本面未有明显改善前，短期螺纹或将保持3400-3550震荡，中长期仍难改下行趋势。

豆类：本周内外盘豆类以震荡走势为主，其中美盘豆类走势强于内盘，且盘面呈粕强油弱格局。美盘豆类近强远弱，陈豆供应紧张支撑近月，远期天气有利于大豆生长令远期合约承压。市场在等待周五USDA面积季度报告的公布，市场预计季度库存将可能为2004年以来最低水平，但大豆播种面积预计上修，报告对市场的影响预计仍将是近多远空。市场寻求在周五报告中得到走势指引，由于未来一段时间良好的天气状况，市场在未获得新的利好消息前，美豆新主力11合约恐将难以震荡偏弱走势为主。连盘豆类近期走势分化，豆粕表现抗跌，油脂跌破前低点；机构预计6、7月份到港大豆量将在1300万吨以上，使港口大豆库存快速回升，临近500万吨关口，油厂开工率已明显回升，未来油粕现货面临进一步回调压力，在油厂挺粕的前提下，豆油仍可能成为资金打压的重点。如周五报告未呈现明显利空，大豆、豆粕向下调整的空间应谨慎看待。关注国内到港量、油粕现货价格及月末面积报告。操作上，豆类维持震荡偏空思路。

油脂：本周油脂在自身基本面与宏观面双重利空共振的影响下继续大幅走弱。

豆油：截至目前，美豆产区天气状况良好，美豆丰产预期不变。而本周中国进口大豆到港量急剧增加，港口库存已由上周末的440万吨增加至500万吨以上；豆油库存也突破100万吨，后期随着开机率的提高，豆油库存将会迅速增加。

棕榈油：随着7月斋月节的结束，马棕油出口需求或将有所下滑，而该国也已进入增产周期，加上豆油价格走弱，令棕榈油的替代作用减弱；中国夏季为棕榈油的消费旺季，目前库存已较前期高点有了较大幅度的下滑，为128万吨，后期库存下降概率仍较大，但恐依然为历史同期最高水平。

菜籽油：目前长江流域油菜籽收购价格集中在2.5-2.55元/斤(水杂12-15%)，局部地区工厂收购价格小幅上调；近期菜籽、菜油进口量大幅增加，且进口成本价较低，9-10月船期加拿大而进口菜油又难以交储，令菜油价格受到打压。

总体上，油脂整体供给压力依然较大，在外围市场趋弱的情况下，油脂依然震荡偏空思路对待。

玉米：东北产区玉米价格延续偏强走势。目前产区余粮比例较低，如哈尔滨市宾县，部分粮点因无上量已经停止收购，现在仍在收购的也基本接近尾声，日收购量仅有10-20万吨，产区其他地区市场情况基本类似。整体余粮水平的递减以及需求恢复将提振东北产区的玉米现货价格继续偏强走势。预计后期期价将恢复上涨。

白糖：本周郑糖冲高回落，维持窄幅震荡整理格局，绝对价格空间不足100点；从多空博弈的焦点看：国际糖受斋月节日消费以及行业机构对13/14榨季全球供应过剩量调减的预期影响，出现了企稳反弹的迹象；国际糖的企稳通过进口成本的上涨给国内糖市些许支持；国内情况看：5月的进口量维持高位，使得国内期末库存继续高企；而销量的持续利好以及旺季消费时间周期内有利于糖价的企稳反弹，特别是在糖价处于成本线之下，全行业大幅亏损的时点；重点关注7月初公布的产销数据-意味着中国糖协官方公布的期末库存；对当前糖市的总体跟踪定位：筑底进行时，反弹是大概率事件。

棉花：本周郑棉震荡偏强，309合约减仓上行，价格上探至几个月以来的高位；在近月带动下，401合约重心略上移。整体上郑棉不受资金关注，成交极为低迷。外盘本周初下探83美分一线获得支撑，随后横盘整理，区间83-85；7月进入交割，实盘压力较大，目前仓单13.5万吨。基本面上无大变化。抛储成交稳定，总成交246万吨，企业将配额留到新年度后使用，港口外棉库存仍然较高。USDA数据显示，随着期货下跌，近期纺企采购减缓，美棉进口减少。下游进入淡季，棉纱销售平淡，个别品种价格下调，纱布厂家开机率不高。2013/14年度收储标准和等级差价仍未公布。市场关于收储调整的传言较多，但政策未明前内外盘料维持震荡。309缺少仓单，存在逼仓可能，个人投资者不参与；国内库存庞大，抛储持续，下年度收储不确定，对远月持空头思路。401合约短线在19800-20100间滚动做空，止损20250；405逢高加空，中线持有。

橡胶：本周沪胶1309跌至17000，开始6天的震荡，宏观不好及高库存对沪胶仍是重要的压制。不过央行宣称将为金融机构注入流动性，股市恐慌减弱，道指出现反弹，原油偏强。沪胶在震荡没结束之前应以短线为主，等待7月份的中线机会。

玻璃：今日国内现货市场整体维持盘稳态势，仅沙河厂家传出利好消息，部分厂家上调了出厂价格，其他市场基本淡稳运行，多数需求表现疲软，但厂家挺价意愿偏强，短期内料将维持平稳运行态势。期货盘面方面，本周震荡走势，短期内现货的提涨对期货盘面影响显得十分有限，我们保持震荡思路，操作上建议低吸高抛滚动操作，谨慎者观望。

甲醇：本周甲醇继续下行，弱势依旧。现货市场，报价弱势整理，市场观望气氛浓厚，部分西北大厂库存不高，但也有部分厂家库存正在缓幅提升中。下游方面，甲醛、二甲醚、醋酸市场重心小幅下调，出货平淡，成交放量有限，交投迟滞。目前来看，中下游看空心态强烈，上游厂家也心态疲软，在此影响下市场下行趋势明显，短期内需求难有提升，因此市场仍有走低的预期，预计甲醇维持窄幅弱势盘整。

塑料：本周期塑进入换月周期，1309合约持仓量以及成绩量均下滑。1401合约逐步取代1309成为主力合约。1401合约本周围绕9900-100000元的平台展开震荡。由于本周石化现货出厂价格小幅下滑，贸易商在具体的报价上都有让利表现。下游买盘动力并不旺盛，但订单量较前期有所回暖。后期或产生部分补库需求。国际原油价格本周低位企稳继续反弹，仍在88-98的宽幅区间之内徘徊。乙烯单体与石脑油价格6月连续走强。基本面整体有低位企稳的感觉。操作上，1401合约换月成功后关注震荡区间的突破情况。长线单万元平台下方可少量持有多单。

PVC: 经过上涨的快速回落后，本周PVC整体维持低位震荡。本周现货市场表现仍然较为稳定，华东华南地区价格分别在6600、6700左右徘徊，虽然期货价格快速回落但因PVC市场货源市场所以现货市场贸易商多挺价出货。然而面对电石的地位运行及液氯价格回落的情况，贸易商并不敢过多囤货，仍担心PVC开工增加带来价格回落。基本面方面，电石价格自上周开始有止跌企稳态势，而产量不减所以价格很难抬头；氯碱平衡方面目前液氯下游产品销售状况不如之前，液氯价格自上周开始出现快速回落，回落幅度在200元/吨附近，液氯价格的回落或将增加PVC生产的压力，PVC有供应增多可能。如果液氯价格进一步回落，PVC也必将被迫降价，好在目前液碱市场销况也并不是太好，所以氯碱企业可以适当降低液氯产量来维持液氯价格的稳定。整体来看，目前PVC在需求上不会有太好的表现，虽然货源有所偏紧也不会有太高的价格，而在液氯销售没有太坏之前或者液碱市场走好之前(9月份后)PVC也不会出现太低的价格，所以PVC后期仍将维持一个低位震荡的格局，关注6450-6750的震荡区间。

PTA: 本周受宏观钱荒的影响，上证大跌，引领商品大幅下跌。PTA本周较上周下跌近两百。现货价格也下跌近100。扬子石化计划于7月中旬附近对其80万吨PX装置进行停车检修，预计将持续2个月左右。PXCFR中国到周五已经上涨至1426，PX一周下跌不到20美元，终端聚酯材料类价格基本没变化。1401合约已建议部分客户买入，持仓均价控制在7500之下，持仓近10%，前期建议持仓10%的多单者建议继续持有，仓轻止损可设置宽一些。等待宏观氛围稳定后再补仓，无单者观望或逢低商量买入，预计未来3-6个月PTA1401合约主要的运行区间7200-8500。

焦煤焦炭：本周焦煤焦炭整体小幅下跌，成交量有所回升，同时主力合约均已移至1401。国际方面：必和必拓和新日铁签订新硬焦煤长协价格为145美元/吨，较二季度大幅下降，这也将对国内焦煤价格构成打压。行业方面：以神华和中煤为代表的大型煤企再次下调煤价，已跌至580元/吨，并且下游需求不佳，成交较差，煤炭行业处于严重弱势状态。操作上，尽管近两日焦煤焦炭价格在螺纹震荡的影响下有所企稳，但鉴于国内外煤炭市场仍旧处于弱势，市场心态严重不佳，因此焦煤焦炭价格难言好转，中长期看仍将继续下行寻底。