在27日于大连举行的“中国钢铁工业协会铁矿石期货培训班”上，大商所披露了“中国版”铁矿石期货合约。该合约以含铁量62%的进口铁矿石粗粉作为交易标的，实行实物交割，允许铁矿石精粉替代交割。

国际铁矿石衍生品指数模式受市场质疑，大商所“中国版”铁矿石最大特点是实行实物交割

据大商所工业品部相关专家介绍，从2008年德意志银行推出全球首个铁矿石掉期合约后，新加坡交易所、伦敦清算所、洲际交易所和美国芝加哥商业交易所等相继推出了铁矿石掉期合约；2011年以来美国芝加哥商业交易所、新加坡交易所推出了掉期期权；2011年1月印度商品交易所推出了首个铁矿石期货后，同年8月新加坡商品交易所推出了铁矿石期货，今年4月人份以来新加坡交易所和美国芝加哥商业交易所也推出了铁矿石期货；5月份洲际交易所、伦敦金属交易所相继宣布将推出铁矿石期货，国际市场铁矿石衍生品竞争己步入白热化状态。这一趋势，倒逼全球铁矿石进口第一大国的中国尽快推出相关品种。

但综观国际市场上己推出的铁矿石期货合约，无一例外均为铁矿石指数期货品种，其根本原因在于相关市场所在地区缺乏相应现货市场支撑，不具备开展实物交割的条件。中国作为全球第一大铁矿石进口国，有着庞大的现货市场，有着优越的实物交割条件，因此大商所设计的“中国版”铁矿石期货为国际大宗商品普遍采用的实物交割模式。

在此次培训班上，市场人士认为，相比国际市场上的指数品种，国内铁矿石期货进行实物交割更具优越性。目前国际上铁矿石指数编制和样本采集的科学、合理性被市场广为质疑。中国钢铁工业协会市场调研部主任王颖生在当日培训班上指出，目前国际铁矿石三巨头80%-90%的产量以普氏指数为基础定价，余下10%-20%的铁矿石现货通过招标或现货平台卖出，普氏指数又以三大矿招标价为依据。普氏指数样本量小、编制方式并不公开，三大矿招标过程也不公开，因此其透明度受到广泛质疑，是否被操控还需要进一步研究。更有人士指出，2013年初矿石价格的快速上涨就主要缘于某一天某船招标价的提升。铁矿石指数期货由于其对指数过于依赖，将会进一步增强矿商对市场的掌控力。而实物交割方式则可以极大地降低这些优势矿商“以少博大”的操作空间。实物交割是确保期货拉近现货的有效手段，更能真实地反映现货市场的供需关系，可以避免指数期货因为被动地跟随指数而存在的脱离供求关系的可能。由于铁矿石品种可以标准化、市场风险可控、交割成本可控，进行实物交割无任何障碍。目前大商所在焦炭、焦煤等品种上，己积累了丰富的散装货交易交割经验，为铁矿石期货上市交易和实物交割打下了基础。

“中国版”铁矿石期货合约以含铁量62%的进口铁矿石粗粉作为交易标的

据介绍，在合约设计方面，结合铁矿石低值、散货和特殊的市场结构，大商所坚持少投机、低风险、稳运行、重实效的思路设计了较为科学合理的“中国版”铁矿石期货合约。

在合约交易标的确定方面，鉴于我国大型矿山基本都是钢厂自有，钢厂面临的铁矿市场风险主要在于进口矿，贸易商也大多集中在进口矿方面，因此交易所从服务产业的角度出发，选取我国消费、贸易中价格代表性强、避险需求大的、含铁量62%的进口粗粉作为交易标的。同时，允许使用中可以替代粗粉的精粉替代交割，通过设置铁、硅、铝、硫、磷等升贴水指标，使铁含量60%以上的矿石进入交割。通过采用“通用贸易指标+微量元素”的组合指标体系，将主流高品质矿与低品位的非主流矿区别开，使期货价格更清晰。同时通过引入精粉扩大交割品覆盖范围，结合套期保值审批和严格限仓等组合性制度可以进一步降低三大矿商对期货市场的影响力。

针对铁矿石全年生产、消费数量均匀的特点，并方便投资者在相关品种上进行品种间套利，交易所全年逐月设置12个合约月份，将合约规模设置为100吨/手，交割单位设置为1万吨。

铁矿石是低值商品，为有效降低交割成本，铁矿石品种在实行仓单交割制度的同时，并推行提货单交割制度。在交割月前一月，由买方提出需求、卖方响应后，经交易所完成配对，按照指定程序直接在卸船过程中完成货物交收。由此让买卖双方直接对接，尽量不增加仓储倒运环节，使期货交割与现货实际基本一致，有效降低买卖双方的交割成本。

企业呼吁尽快上市国内铁矿石期货

为了使期货合约和制度尽量贴近现货，切实发挥产业服务功能，在品种开发过程中，交易所充分征求产业各方意见，多次与行业协会和国家有关部委进行沟通和汇报，组织产业企业培训班和合约论证会。目前，相关部委和行业组织已明确表示支持上市铁矿石期货，认为“在国外上期货不如在国内上”、“晚上不如早上”。在近日大商所组织的钢厂培训班和合约论证会上，国内大型钢铁企业包括力拓、必和必拓等国际矿商，均对大商所设计的铁矿石合约和规则表示认同，国内企业并呼吁早日上市我国自己的铁矿石期货，为企业避险和产业稳步、健康发展保驾护航。

市场人士也指出，近年来特别是今年来国际衍生品交易所纷纷推出铁矿石期货品种，这些交易所无不期望借国际铁矿石市场定价机制尚未完全形成、现货企业对普氏指数定价质疑之际，抓住机会发展自己的铁矿石期货，争得市场认可、成为国际铁矿石定价基准市场。国际市场在铁矿石衍生品方面的争夺已经对我国形成了“倒逼”形势。一方面，一旦某个国际市场成为铁矿石衍生品交易中心，这个市场就很可能成为全球铁矿石定价中心，则国内企业将不得不参照他国市场定价，这对在全球铁矿石消耗、贸易中占绝对优势的我国极为不利。另一方面，许多国内有套期保值需求的企业已经通过各种途径参与到国际衍生品市场，据了解，目前国内很多钢厂和贸易商都在新加坡注册企业，以便进行套保；一家新加坡本土经纪商介绍，在该公司开户交易的中国客户己达50余家。

“国外相关交易所都陆续推出铁矿石期货合约，而中国国内钢厂和贸易商庞大的进口铁矿石缺乏相应的风险对冲工具，在未来铁矿石定价权之争中会丧失一定的话语权”，上海钢联电子商务股份有限公司高级经理刘源此前接受记者采访时表示。

而中钢协副会长王晓齐在此次培训班致辞时披露，目前大商所己向证监会提出上市申请，中钢协己复函表示支持大商所上市铁矿石期货。当日大商所总经理李正强也表示，铁矿石是大商所推动上市的战略品种，也是证监会积极推动上市的四大战略产品之一，目前各界对推出铁矿石期货己普遍达成共识，去年大商所铁矿石期货获证监会立项后，交易所一直在积极开展品种上市推动工作。王晓齐副会长和李正强总经理的此番表态表明，铁矿石期货上市或许真的离我们真的不远了。