上周五，期指结束了连续四天的阴线，1307合约涨幅达到2.31%。至此，期指经历了大幅振荡的一周。期指已连续四周下跌，整个6月份累计下跌429点。

对于上周五早盘冲高的行情，或许与媒体报道房地产上市公司融资政策有望放开的消息有关，而市场领涨板块正是银行与房地产板块。上周六，证监会召开新闻发布会，对市场关注的房企融资、创业板减持等五大热点问题进行了回应。发言人表示，证监会将坚决贯彻执行国务院相关文件规定，对存在闲置土地、炒地以及捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房地产开发企业，暂停上市、再融资和重大资产重组。该消息或对周一市场走势造成压力。

上周期指大幅下跌的主要原因即是银行间资金紧张导致的恐慌性下跌。上周五，银行间拆借利率再度大幅下降，资金面有好转迹象。在这个背景下，上周五至周日召开的陆家嘴金融论坛受到的格外关注，投资者们试图从官员们的发言中寻找未来货币政策的蛛丝马迹。

从官员们的表态看，态度仍然偏向保守，并不认为经济或者银行存在较大的问题，言下之意不需要多货币政策去刺激。其中，尚福林发言称“总体上看，我们银行体系的流动性并不短缺”、“这几天，银行间市场流动性紧张的问题已经开始缓解，这种情况不会影响我国银行业平稳运行的总体格局。”此外，他还强调一些商业银行流动性管理和业务结构方面存在的一些缺陷，应该引起银行业高度重视的，“按照金融支持实体经济和防范金融风险的本质要求，更好的发挥市场配置资源的基础性作用，更好的推动经济结构调整和转型升级”。这表明，银行间的问题确实存在，而且银行间资金空转的问题确实需要解决。

上周五股指期货总持仓量继续大幅减少，四个合约共减仓11350手，持仓量处于去年7月4日以来的最低水平，暗示当前资金还在继续流出期指市场。我们认为，这主要是由三个原因引起的。第一，空头获利了结；第二，套保盘离场；第三，资金套息流动。当总持仓和净空持仓达到一定极限时，期指短期就会出现反弹需求。

总体来说，上周五期指已经走出超跌反弹的行情，在中长期去杠杆的压力之下，期指向下的趋势不易改变，而短期技术性的反弹高度有限。操作面上，不建议做多抢反弹，等待合适的点位再介入空单。