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经琢成：白糖期价有望弱市中反弹

国内方面，受国内宏观面不利因素的影响以及国内股市大幅下挫的间接性影响，上周白糖期价低位运行，SR1301合约期价收于5192元/吨，周上涨46元/吨，持仓量减少83654手至33.5万手，SR1401合约收盘价4954元/吨，周下跌11元/吨，持仓量增加50502手至40.7万手。

国际方面，受巴西降雨导致甘蔗收割进度放缓的影响，上周初ICE原糖期价上涨，但是由于随着07合约即将的到期交割以及市场预期食糖市场供应依旧面临过剩等不利因素，下半周原糖期价回吐部分涨幅。ICE原糖07合约价格报收于16.38美分/磅，10合约价格报收于16.92美分/磅。

笔者认为，受累于国内宏观面利空的影响，白糖期价难以在短期内摆脱弱势格局，不过，在夏季消费需求有望增加的情况下，白糖期价下行空间亦将受到抑制。

一、国内经济仍处于下滑态势

与以往国家会出台一系列措施来刺激经济所不同的是，这次国家似乎并不打算以动用货币政策来解决经济问题，而是倒闭存量资金流入实体经济。这一举措对短期内本身就处于下滑态势的国内经济无疑是一次不小的打击，因为在金融市场不稳定的同时，实体经济要立马好起来是需要一段较长时间的。因此，在短期内暂不看好国内经济的情况下，所有商品价格都难以出现较强的上行趋势，包括白糖价格。

二、夏季饮料消费有望带动食糖需求

随着华东地区降雨的结束，气温很快回升，且迎来夏季高温，市场对饮料等饮品的需求量会上升，而今年不少饮料出现了加量不加价的现象，对白糖的需求会有所增加，料将有利于缓解供应压力，对糖价起到一定支撑作用。

三、6月销售数据即将公布

各主产区6月份的销售数据将在本周陆续公布，本榨季前期的销售情况一直保持较好的势头，预计6月份的销售情况也将保持较好的增长势头。一旦销售数据利好，对短期糖价会有提振作用。

四、原糖07合约即将摘牌，远月10合约升水

尽管市场预期07合约的交割量可能低于05合约并且同比也可能有所下滑，但是预期交割量80-100万吨仍是近年来交割量最大的合约之一，有利于缓解全球食糖供应过剩。此外，随着市场预期下榨季全球食糖供应过剩量有望减少，10合约已经出现一定程度的升水，此外，值得注意的是，美棉、CBOT大豆、CBOT玉米、CBOT豆粕都是远月贴水，但是ICE原糖却是远月升水，说明市场预期远期糖价会逐渐走强。

综上，糖价暂时难以摆脱弱势格局，但是也难以重新打开下跌空间，除非金融体系出现重大危机。

持仓上，主力资金上周移仓至SR1401合约，目前SR1401合约主力多头持仓量为122428手，较前一周增加16655手，主力空头持仓量为139693手，较前一周增加10446手。可见，在主力移仓过程中，多头增仓的数量大于空头，暗示短期内价格下行空间有限。

技术上，SR1401合约价格下方支撑4902一线，上方阻力5100一线。

操作上，逢低买入或者区间内高抛低吸。

责任编辑：刘健伟

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