每日宏观策略观点：

1、美国：美国上周首次申请失业救济人数34.3万人，预期34.5万人，前值从34.6万人修正为34.8万人；6月美国ADP就业增长18.8万人，市场预期增长16万人，前值从13.5万修正至13.4万，该数据发布后，美股期货反应平淡，黄金下跌。 

2、埃及军方宣布穆尔西下台，最高宪法法院院长阿德勒-曼苏尔将出任临时总统，预计周四就职。埃及暂停先行宪法，提前举行总统选举。WTI原油价格涨至14个月以来的最高点。原油价格持续上升或与美国EIA库存数据显示原油库存大幅减少、以及埃及政变引起市场对中东地缘政治的担忧有关。 

3、欧洲：葡萄牙当地媒体称，内阁又有两位部长准备递交辞呈，政局益发动荡。这样的不安可能打乱葡萄牙退出国际救助的计划，葡萄牙10年期国债收益率突破8%，为自去年11月来首次；最终收升一个大点，报7.52%。 

4、中国：国务院总理李克强周三主持召开国务院常务会议，原则通过了《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》。国务院还部署审计后整改工作，研究激活财政存量资金，要求进一步压缩一般性支出和“三公”经费，政府带头过“紧日子”。 

5、今日重点关注前瞻： 

周四（7月4日）： 

美国独立纪念日休市； 

19:00，英国央行公布利率决定； 

19:45，欧洲央行公布利率决定；

股指：

1、宏观经济： 6月份中采PMI为50.1%，较上月回落0.7个百分点，各主要分项指数普遍回落，表明未来经济面临进一步下行压力。新订单和新出口订单指数显著回落，总需求疲软，带动生产指数明显回落。 

2、政策面：央行本周二继续暂停公开市场操作；货币政策基调“用好增量、盘活存量”，预计流动性将总体维持紧平衡；当前宏观经济政策着眼于调整结构性矛盾，出台大力度刺激政策的可能性小；证监会新股发行改革征求意见稿发布，IPO重启预期升温。 

3、盈利预期：1-5月国有企业利润累计同比增长6.5%，营业收入累计同比增长10.4%，分别较上月回升1.2和0.2个百分点；1-5月份工业企业营业收入增长11.9%，与上月持平，利润增长12.3%，较上月上升0.9个百分点。 

4、流动性： 

A、央行本周二继续暂停公开市场操作，公开市场投放资金360亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.25%，隔夜回购利率(R001)3.39%，资金利率继续高位回落，预计后期总体维持紧平衡。 

C、新股继续停发；7月份A股市场剔除农业银行后的实际限售股解禁压力较小，本周限售股解禁压力不大；6月份产业资本减持力度减弱，但上周减持力度有所增加；6月28日当周证券交易结算资金转为净流出，交易结算资金余额回升。 

5、消息面： 

财政改革或提速 国务院强调盘活财政存量资金 

6月四大行信贷投放仅2700亿 钱紧致贷款压缩 

小结：5月份宏观经济数据普遍回落，6月汇丰PMI和中采PMI均明显回落，经济面临进一步下行风险，IPO重启预期升温，资金面维持紧平衡，股指基本面继续看空。 

 

贵金属：

1、 较昨日3:00PM，伦敦金+0.68%，伦敦银+1.48%，伦敦铂-1.6%，伦敦钯+0.00%。

2、 美国6月ISM非制造业指数52.2，不及预期，创三年多新低；美国6月私人部门ADP就业新增18.8万人，市场预期增长16万人，美国上周首次申请失业金救济人数34.3万人，预期34.5万人；美国5月贸易逆差意外扩大至450亿美元，是自去年11月份以来的最高水平。

3、 葡萄牙继财长周一辞职后，该国外长博塔斯也于周二提出辞职，葡萄牙政坛发生地震可能性正急剧升温，葡萄牙股指一度下跌6.9%，创2010年4月以来最大跌幅，10年期国债收益率一度飙升130个基点至8.02%，这是今年以来首次突破7%大关。

4、 欧元区5月零售销售年率-0.1%，预期-1.9%，前值由-1.1%修正值-1.0%，欧元区6月份服务业PMI终值48.3，预期48.6。

5、 今日前瞻：美国独立纪念日休市；19:00，英国央行公布利率决定；19:45，欧洲央行公布利率决定；；

6、 中国白银网白银现货昨日报价 3915元/千克（-10）；COMEX白银库存 5173.04吨（-13.34），上期所白银库存 609.153吨（-1.983）；SRPD黄金ETF持仓 964.692吨（-0.00），白银ISHARES ETF持仓 9961.42吨（+0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 空付多，交收量1344 千克；白银TD 多付空，交收量6210千克； 

7、 美国10年tips 0.48%（+0.04%）；CRB指数 279.69（+0.64%）；S&P五百1615.41（+0.08%）；VIX 16.20（-0.24）；

8、 伦敦金银比价 63.36（-0.78），金铂价差-92.4（+31.87），金钯比价1.82（+0.01），黄金/石油比价：12.72（-0.09）

9、 小结：短期问题：近期美国10年期国债收益率波动缓和，市场已经逐步吸收美国利率上升的冲击，在本周五晚非农就业数据出台前，贵金属市场将维持窄幅震荡的局面；美联储6月利率决议后美元强劲反弹，预期这一局面可以维持至今晚欧央行利率决议前。中期来看，发达经济体复苏稳固，美国就业、消费以及住宅市场数据表现稳健，日本经济也开始逐步复苏，欧元区温和改善；全球主要基金高配美、日股市；美国10年期国债利率基于经济增长将温和的上升，周期性商品能够从经济增长中收益，防御型商品尤其是贵金属将持续承压。以中国为代表的新兴经济体表现疲软使得大宗商品价格低迷，通胀低位维持。综上，中期内黄金利空因素持续存在；白银工业需求弱好转，尚未带动COMEX库存下降，短期内金银比价仍将高位维持，但金银比价64以上建议适当建立做空金银比价的仓位（2000年至今，金银比价正态波动区间是50至64区间），同时买美元进行保护。铂金、钯金相对紧缺的供应，以及工业属性更强，持续推荐买钯、铂抛黄金的头寸。

 

金属：

铜 

1、LME铜C/3M升水2.5（昨升7.5)美元/吨，库存+1525吨，注销仓单-475吨，近期库存高位小幅减少，注销仓单上升明显，现货转为升水，伦铜部分数据好转，上周COMEX基金持仓净空头扩大。 

2、沪铜库存本周-6716吨，现货对主力合约升水525元/吨（昨495），现货升水走弱，废精铜价差3775（昨3775）。 

3、现货比价7.24（前值7.27）[进口比价7.44]，三月比价7.26（前值7.24）[进口比价7.49]，近期进口到岸升水走强。 

铝 

1、LME铝C/3M贴水43（昨贴44)美元/吨，库存-8275吨，注销仓单-3775吨，近期荷兰弗利辛恩和美国底特律库存增加明显，近期库存上升较大，注销仓单维持高位，贴水走弱。 

2、沪铝交易所库存-18022吨，库存下降，现货对主力合约升水80元/吨（昨75）。 

3、现货比价8.1（前值8.09）[进口比价8.26]，三月比价7.85（前值7.84）[进口比价8.29]，{原铝出口比价5.44，铝材出口比价6.95}。 

锌 

1、LME锌C/3M贴水33（昨贴33)美元/吨，库存-6700吨，注销仓单+19625吨，昨日美国新奥尔良注销仓单增23350吨，库存较好，注销仓单维持高位，但基差较弱。 

2、沪锌库存-9059吨，现货对主力升水75元/吨（昨60），沪锌基差和库存表现较好。 

3、现货比价7.85（前值7.84）[进口比价8.04]，三月比价7.73（前值7.72）[进口比价8.08]，近期进口到岸升水走强，内外比值下滑较大。 

铅 

1、LME铅C/3M贴水11（昨贴11)美元/吨，库存-300吨，注销仓单-300吨。伦铅贴水回落，注销仓单高位，库存表现较好。 

2、沪铅交易所库存-1009吨，国内库存高位企稳，现货贴水25元/吨（昨升40）。 

3、现货比价6.58（前值6.54）[进口比价7.74]，三月比价6.63（前值6.6）[进口比价7.83]，{铅出口比价5.6，铅板出口比价6.47}。 

镍 

1、LME镍C/3M贴水68（昨贴69)美元/吨，库存-5吨，注销仓单-5吨，近期伦镍库存上升，注销仓单上升，贴水持稳。 

2、现货比价7.05（前值7.00）[进口比价7.28]。 

综合新闻： 

1、7月2日LME评论：伦铜收高，受供应忧虑及美国经济数据提振。中国与美国现货铜较期铜升水约为每吨200美元，而4月中旬时的升水为每吨100美元左右，升水扩大是因为LME注册仓库的铜库存紧缺。民间就业服务机构ADP周三发布的报告显示，美国6月民间就业岗位增加18.8万个，分析师原本预估为增加16万个。此外，美国劳工部公布数据显示，美国6月29日止当周初请失业金人数有所下滑。 

结论：国内进口预期大压制现货，尽管废精铜价差低位，但现货很弱，国内库存增加铜价仍然承压；但国内进口增加，利好伦铜，伦铜现货升水走强，预计现货内外比价进一步回落。铝市结构数据较好，有成本支撑但减产不力，弱势运行。沪锌去库存效果较好，产量控制的情况下会相对抗跌。伦铅基本面较好，当下交易数据较之前转弱，若交易数据好转等待买入机会。伦镍依旧面临上游产量下游需求不好的双重压力，但14000美元一线会有镍生铁减产的成本支撑，预计会有反复。 

 

钢材：

1、现货市场：建筑钢材市场价格进入出现稳中小涨局面，市场整体心态略感振奋。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3300（+30），二级螺纹3290（+30），北京三级螺纹3360（+10），沈阳三级螺纹3450（-），上海6.5高线3330（+20），5.5热轧3470（-），唐山铁精粉995（+10），日照港澳矿960（+5），唐山二级冶金焦1285（-），唐山普碳钢坯3030（+30） 

3、三级钢过磅价成本3590，现货边际生产毛利-0.6%，期盘利润+0.8%。 

4、新加坡铁矿石掉期8月价格119.37（+1.68），Q3价格119.33（+1.5） 

5、持仓：永安减空增多。 

6、小结：近期螺纹的反弹的关键因素在于整体库存压力的不断减轻，加之市场心态逐渐企稳后的部分补库需求拉动。 

钢铁炉料：

1、国产矿市场稳中有张，商家心态较好。进口矿市场持续拉涨，成交一般。

2、国内焦炭现货市场弱势下行，部分地区调整市场焦价和钢厂接收价格，市场成交一般。

3、国内炼焦煤市场延续弱势，山西焦煤资源跌幅较前期有所收窄，市场悲观度有增无减。进口煤炭市场弱势运行，行情无明显变动。

4、秦皇岛煤炭库存673.5万吨（-16），上周进口炼焦煤库存839.9万吨（-7.1），上周进口铁矿石港口库存7311万吨（+63）

5、天津港一级冶金焦平仓价1425（0），天津一级焦出厂价1440（0），唐山二级焦炭1285（0），临汾一级冶金焦1280（0），柳林4号焦煤车板价1040（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价580（0），62%澳洲粉矿120（+1.5），唐山钢坯3030（+30）。

6、京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1025（0），日照港A8.5S0.43美国焦煤1100（0），天津港A10S0.7蒙古焦煤1040（0）；港口主流焦煤折算盘面价格1000（0）。

7、昨日矿石、钢坯继续上涨，目前钢坯价格回归到3000元以上，到3030元/吨。焦煤、焦炭依然较为弱势，但不宜做空。短期观望为主，逢低做反套。

 

橡胶：

1、华东国产全乳胶16500/吨（+0）；交易所仓单76380吨（-290），上海（-240），海南（+0），云南（+0），山东（-40），天津（-10）。 

2、SICOM TSR20近月结算价222.5（-3）折进口成本16258（-215），进口盈利242（+215）；RSS3近月结算价262（-4）折进口成本20596（-287）。日胶主力245（-0.6），折美金2431（-30），折进口成本19237（-218）。 

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2620美元/吨（-10），折人民币20403（-72）；20号复合胶美金报价2335美元/吨（+0），折人民币16904（+0）。 

4、泰国生胶片75.65（-0.64），折美金2533（-30）；胶团59（+0），折美金1997（-7）。 

5、丁苯华东报价10550/吨（-650），顺丁华东报价10450元/吨（-650）。 

6、截至6月28日，青岛保税区天胶+复合库存约28.7万吨，较半月前下降7300吨。橡胶总库存34.19万吨，下降8800吨。 

7、据金凯讯6月28日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升1至81.5；半钢持稳于82.9。 

  

小结：全乳现货持稳，进口盈利回升；仓单略减；合成胶大跌。截止6月底保税区库存继续下降，全钢开工回升。沪胶近月与复合胶价差降至平水附近。沪胶价格季节性：78月稍弱。 

 

pta:

1、原油WTI至101.24（+1.64）；石脑油至872（+14），MX至1213（+2）。 

2、亚洲PX至1417（+5）美元，折合PTA成本7698元/吨。 

3、现货内盘PTA至7680（+10），外盘1060（+0），进口成本8164元/吨，内外价差-484。 

4、江浙主流工厂涤丝产销8-9成；聚酯涤丝市场价格25左右上涨。 

5、PTA装置开工率71.2（-1.3）%，下游聚酯开工率84.4（+0）%，织造织机负荷72.7（+0）%。 

6、中国轻纺城总成交量至765（-48）万米，其中化纤布581（-40）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂5-15天左右，聚酯工厂4-6天左右。 

8、仓单数量：10414（0），有效预报1304。 

  

WTI大涨，PX小幅上涨。9月价格较现货升水较高，盘面利润较好，支持仓单持续流入。除POY外，其他聚酯品种库存小幅上升，织造开工率下降。PTA装置停车检修较多，开工率有所下降。仓单加上有效预报为12000张左右。后期关注聚酯库存及PTA仓单情况。 

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价874（+15），东北亚乙烯1270（-） 

2、华东LLDPE现货均价10675（+50），国产10600-10650，进口10650-10800 

3、LLDPE东北亚到岸1415（-5），进口成本11050，进口盈亏-370 

4、石化全国出厂均价10595（+5），石脑油折合生产成本9930 

5、交易所仓单687张（-） 

6、主力基差（华东现货-1401合约）：350，持有收益：6.2%。 

7、小结： 

原油连续大涨，成本推动中下游价格走高。进口亏损背景下进口货涨幅更为明显。上涨过程中，1401合约完成移仓，主空移仓亏损约5%。1309与现货平水，支撑前期9-1价差缩窄的因素弱化，短期价差或稳定在300点附近。

豆类油脂：

1CBOT大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收高，交易商说，因美国大豆供应紧张。今日市场提早休市，因周四美国独立日假期。现货市场强劲及7月大豆和7月豆粕合约没有交割，凸显美国旧作大豆供应稀少。豆油交割总计153口。近月7月大豆合约 连升第八日，近作11月合约 上涨，终止五日跌势。7月大豆合约 收报15.83-1/2美元，升10-1/2美分。7月豆粕合约 收涨3.6美元，报每短吨490.6美元。7月豆油合约涨0.3美分，报47.22美分。

2马来西亚期市：周三马来西亚棕榈油期货收高，因市场寄望6月库存下滑，但关于该国产出增长的担忧令涨幅受限。吉隆坡一外资商品经纪公司交易员称，“我们需要看到产出数据，可能增长8-9%。库存可能在175-178万吨之间。市场当前主要持观望态度。”指标9月棕榈油合约 上涨1.1%，收报每吨2,365马币(林吉特)，结束五连跌。

3 ICE菜籽：周三，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，主要原因是芝加哥期货交易所（CBOT）大豆和豆油市场走强。截至收盘，11月合约上涨2.20加元，报收539.10加元/吨；1月合约上涨2.10加元，报收544.00加元/吨。

4按大连盘下午收盘价和下午三点CBOT盘面价算压榨利润：1月亏损6.8%；棕油9月进口亏损346，1月进口亏损242.美豆11月船期基差98（0），南美豆3月船期6（0）。

5 张家港43豆粕报价3820（+10）；张家港四级豆油7150（0）；广州港24度棕油5750（0）。

6 现货价湖北-菜籽5100(0)，菜油9600(0)，菜粕2740(0)，压榨利润-296(0);江苏-菜籽5120(20)，菜油9300(0)，菜粕2760(0)，压榨利润-409(-20)；盘面9月压榨利润-636.62(1.5)；现货月进口完税成本估算为6263.38(5.34)，进口压榨利润为-696.98(-5.34)。（单位为元/吨）

7 国内棕油港口库存114.9（-1.5）万吨，豆油商业库存97.9（-0.1）万吨。本周进口大豆库存482万吨（+21）。

8 马来西亚棕榈油局(MPOB)将于下周公布库存数据。

9 产量预估机构Lanworth将2013年大豆产量预估上调至33.6亿蒲式耳，之前预估为33.4亿蒲式耳，称因为夏季气温正常至清凉的机率上升。Informa Economics将2013年美国大豆收成预估从33.66亿蒲式耳上调至33.76亿蒲式耳，维持单产预估在每英亩43.9蒲式耳不变。

小结：年度种植面积报告小增美豆种植面积，天气对大豆生长也非常有利，外盘远月大豆承压。国内豆粕定价9月合约重点还是实际现货供应与预期之间的差距，1月合约则主要受cbot新豆合约影响。从上一周的压榨量和进口豆库存数据来看，进口豆供应增加正逐步成为事实。植物油方面，马来西亚棕油受需求旺季和货币贬值的影响出口数据较好，但外盘的强势并没有带动国内棕油走强。豆油随着到港的逐步实现供应量非常充足。菜籽、菜油、菜粕9月合约主要受收储政策的影响，1月合约则受到外盘菜籽的带动，从给目前来看加拿大新菜籽生长天气较好，且加元贬值也令价格承压。

 

棉花：

1、3日主产区棉花现货价格：229级新疆20479，328级冀鲁豫19283，东南沿海19203，长江中下游19198，西北内陆19234。 

2、3日中国棉花价格指数19285（-5)，2级20051（-1)，4级18712(-3)，5级16938（-1)。 

3、3日撮合7月合约结算价19000（+523）；郑棉1309合约结算价20685（+235）。 

4、3日进口棉价格指数SM报97.28美分(-0.52)，M报95.43美分(-0.41)，SLM报93.22美分（-0.61)。 

5、2日美期棉ICE1312合约结算价85.74（+1.02）, ICE库存613354（-10507)。 

6、3日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25890（-5），30720（-15），20900（-5）。 

7、3日中国轻纺城面料市场总成交765（-24）万米，其中棉布为184万米。 

8、3日郑州注册仓单184（+0）张、预报33（+1）张。 

  

    棉花现货略有下滑，30、40、45支纱价略有下跌；外棉方面，受助于基金买盘推动，ICE期棉收高。新年度收储价格已经确定，抛储量或大于市场预期，在抛储陆续增加和仓单稀缺的尴尬情况下，市场表现较为谨慎，5月合约摘牌后，9月也面临仓单稀缺的问题。自6月14日结算起交易所再次上调1309合约保证金至18% ，反应出当前交易所只能用提高保证金来降低9月挤仓风险。由于仓单的稀缺，9月不具备大跌的驱动，但由于高保证金的影响，9月也不具备大涨的动力，相对来说9月合约对于多头有利，近期仓单预报有所增加，关注仓单情况。鉴于高保证金及后期交易所政策的不确定性，棉花近期走势表现为跟随美棉走势的震荡平仓行情。 

 

 

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