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郑棉政策支撑威力仍在

当前不少纺企都在筹措资金加大储备棉竞拍力度，预计随着市场资金面的逐渐缓解，7月下旬市场争夺竞拍储备棉的可能性大增，这将带动棉花市场的看涨氛围。

19800元/吨的政策底固若金汤。后期郑棉将在政策支撑下保持振荡向上走势。

今年以来国内经济复苏力度持续弱于预期，大宗商品市场普遍步入熊市。2月初至6月底，文华商品指数大幅下挫28%，郑棉期货走势却特立独行，整体保持高位振荡格局，期间期价并未有效跌破19800元/吨，可见19800元/吨的政策底固若金汤。后期郑棉将在政策支撑下保持振荡向上走势。

国家收储政策威力巨大

2011/2012年度收储棉花330万吨，在库容压力预期下，市场对2012/2013年度国家收储力度提出质疑。从实际情况来看，国家不但没有对收储进行限制，反而连续加码收储力度，先是2012年10月份启动大型棉花骨干企业的大单收储制度，紧接着11月19日起收储山东、河北部分受灾地区5级棉，截至今年3月底收储结束，本棉花年度已累计收储棉花651万吨，占年度总产量的87%，收储力度远超市场预期。

当下离新年度收储政策实施仅有两个月，前期新疆棉直补试点的消息在各大新闻网站不胫而走。后经棉花协会负责人证实，新年度棉花收储政策将继续实施，新疆试点正处于讨论阶段，具体实施还存在技术性问题。有了去年的前车之鉴，接下来市场对新年度收储力度的质疑会比较少，收储政策将继续发挥正能量。

全球棉花库存消费比走低

中国强势高价收储导致内外棉价差高位运行，吸引全球低价棉花蜂拥而至，直接逆转了外围国家棉花供需格局。最新6月份USDA棉花供需报告显示，2013/2014年度全球除去中国以外地区的棉花库存消费比降至10年来最低，美棉2013/2014年度期末库存也降至10年来低点，全球除中国以外地区的棉花供需偏紧中期将提振美棉价格。

同时6月28日美棉种植报告显示2013/2014年度美棉实际种植面积约1025.1万英亩，同比减少18.6%，较USDA3月份意向种植面积增2.2%。这份报告符合市场对新年度棉花种植面积较3月份调增的预期，市场反映总体平淡。后期将进入棉花生长关键期，西南棉区的干旱灾情未有效缓解，天气升水因素对美棉仍有潜在提振。

棉花市场看涨预期增强

国家发改委规定今年7月底棉花抛储将暂停。笔者认为原因有二：一是防止“转圈棉”（国家低价抛储的棉花被不法分子重新交到国储库，套取政策价差）的出现；二是国家通过制造近2个月的棉花供应短缺，抬升现货流通市场价格尽量向新年度20400元/吨收储价靠拢，来缓解收储压力。

当前纺企竞拍储备棉3吨送一吨配额，可降低纺企用棉成本1000元/吨。而过了7月底政策红利期，一是市场上无大量棉花可寻，二是新年度20400元/吨收储启动后，低于20000元/吨的标准级新棉根本没有市场，纺企用棉成本将有增无减。据笔者调查，当前不少纺企都在筹措资金加大储备棉竞拍力度，预计随着市场资金面的逐渐缓解，7月下旬市场争夺竞拍储备棉的可能性大增，这将带动棉花市场的看涨氛围。

郑棉价位难以吸引仓单持续流入

截至7月2日，郑棉交割库里有效预报和有效仓单总量为216张，对应期货合约1728手，而当前郑棉1309合约单边持仓量仍达13000手，实盘与虚盘比为1∶7.5。尽管交易所连续上调1309合约保证金降低挤仓风险，但后期因符合交割的棉花资源有限，该合约上空头持仓仍陷入被动局面。同时新年度国家继续以20400元/吨价格收储棉花，当前1401合约价格仍难以吸引仓单持续流入，未来几个月内，郑棉交割库里期货仓单量将保持在低位水平，从而对郑棉底部形成坚实的支撑。

总体来看，郑棉市场仓单紧缺对期货价格有较强支撑，同时抛储政策于7月底结束将刺激纺企加大竞拍力度并提振市场看涨情绪，而后期新年度20400元/吨的敞开收储价也将继续对郑棉形成指引。后期郑棉将保持振荡向上走势。

责任编辑：刘健伟

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