上周股指期货持仓量连续5个交易日上升，分别增仓1273手、1677手、2350手、3580手、3290手。上周五，前20大席位在IF1307与IF1309合约上合计共持买单57403手、卖单62116手，主力席位净空持仓4713手。在持仓量回升的情况下，主力净空持仓量反而连续下降至今年2月以来的最低水平。这显示卖单集中度与空头套保意愿大幅降低，市场情绪开始改善。

IF1307上，前20多单合计增持1254手略超空方合计增持1184手。主力席位而言，中证期货席位上周五减持IF1307合约的卖单420手，其整体净空持仓量下降至2910手。该席位全周平均净空持仓量为2854手，较一周前缩减909手，继续解除空头套保。5月末至6月中旬连续13个交易日保持净空持仓量逾万手的海通期货[微博]席位，上周五净空持仓量下降至2417手。在主力空方避险意愿下降的同时，部分多方有所活跃。IF1307上，鲁证期货与招商期货分别增持买单546手、347手。远月的IF1309上，华泰长城席位增持买单593手。此外，广发期货上周五净多单809手，为全周最高。

主力合约IF1307上周五收盘贴水53.25点，分钟数据上最高贴水达58.52点，全天时间全部贴水超过40点。我们测算未来两周内，IF1307合约受分红因素的影响不超过11点。以收盘价来看，IF1307剔除分红的真实贴水在42.25点以上。按照目前券商给出的融券利率10.60%计算，IF1307到期前融券ETF或构建沪深300指数组合的利息成本仅约7.87点。由于到期期现价格将收敛，即使不看好后市，融券卖出现货也更加合算，而单边沽空期指似乎并不明智。

笔者认为，随着空头套保意愿的降低与多方陆续活跃，加上贴水过大，市场反弹的概率较大。