[ 除了期指的指引作用以外，即将拉开帷幕的中报披露情况也同样成为A股回升路上的一大拦路虎。由于目前市场普遍预期即将公布的6月经济数据仍将复苏乏力，从而拖累A股上市公司的整体盈利增速，这使得投资者对于所谓的中报行情也是信心明显不足 ]

在上证指数上周好不容易回升至2000点之后，本周“黑色星期一”再度出现，不仅使得股指的反弹戛然而止，也使得大盘下跌空间再度被打开，前期1849.65点的年内低点能否形成有效支撑疑问大增。

虽然市场对于股指周一的大跌提出了诸多的利空消息影响，如IPO或将重启、国债期货即将上线、6月经济数据即将陆续公布、中报披露即将拉开大幕，等等。但这些早在市场预期中的消息显然并不能解释股指昨日突然再度大幅下行的真实原因。不过，如果投资者同时关注近来股指期货各合约的走势，则或许能解释“黑色星期一”再度出现的原因。

期指贴水之谜

截至昨日收盘，沪指报收于1958.27点，下跌48.93点，跌幅2.44%；深成指报收7637.63点，下跌218.96点，跌幅2.79%；创业板指数昨日也再度下跌了2.52%。两市全天合计成交仅1500亿元，较上一交易日继续萎缩。

而从目前期指市场4个合约的定价来看，较现货处于全面贴水状态，这也使得昨日期指合约的跌幅普遍较现货要小，也使得此前深度贴水的程度有所减缓，尽管这并未改变期现之间存在无风险套利机会的现实。

一位私募基金人士在与记者沟通时表示，期指市场由于受到政策影响较为间接，再加上其市场参与者较股市参与者专业性、资金量等方面都具有较为明显的优势，因而其市场价格发现功能也较现货更为有效。近来期指市场较现货持续贴水的状态，其实已经说明了其对股指后续走势并不看好的态度。而观察各个合约的贴水程度，IF1307、IF1308、IF1309合约的贴水不断扩大，说明其对短期走势持续不乐观，认为股指在三季度整体将呈现不断下跌的走势，而现货市场受到中石油、工行等权重股护盘的影响，整体点位被明显高估，在市场成交量整体较为低迷的情况下，稍有风吹草动股指就会出现大跌，这其实是现货在向期指回归靠拢的一个过程，说明目前阶段期指市场走势对现货的影响更大一些。

不过上述私募人士也表示，由于再过9个交易日IF1307合约就将到期，这使得该合约上周较现货贴水50点以上的状态开始出现收窄，周一的跌幅明显小于现货，究其原因，并不是期指市场投资者对后市开始看好了，而是市场目前存在的期现之间的无风险套利机会使得其价差在套利者的投资行动下出现收窄，等IF1307合约到期后IF1308合约的走势将更能指引市场的方向。

中报成反弹阻力？

除了期指的指引作用以外，即将拉开帷幕的中报披露情况也同样成为A股回升路上的一大拦路虎。由于目前市场普遍预期即将公布的6月经济数据仍将复苏乏力，从而拖累A股上市公司的整体盈利增速，这使得投资者对于所谓的中报行情也是信心明显不足。

国金证券(11.02,-0.55,-4.75%)在其7月策略报告中指出，随着中期报告即将揭幕，创业板和中小板中的大部分个股，或将接受业绩下调的洗礼。

年初以来，市场对创业板业绩增长预期不断被上调，目前达到了52%。从2011年、2012年盈利一致预期的特点来看，业绩年初往往会上调，而在年中就会快速下调。今年业绩不达预期是大概率事件，业绩大规模下调后将会对创业板和中小板大部分的股票形成考验。

经历了6月狂风暴雨般的下跌之后，随着银行间流动性紧张局面的缓解，7月整体上来看将出现短暂的休整。但需要注意的一点是在流动性紧张局面阶段性缓解之后，市场会把注意力再次转移至基本面上，这会对大盘和个股形成考验，同时中期下跌的风险并没有消除。流动性宏观的框架格局已经发生了变化，而目前已经弱不禁风的经济有可能会再雪上加霜，因此投资者需要留意后期资金面和经济面的演变过程，时刻保持警觉。