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菜粕：延续近强远弱格局

6月以来，国内菜籽收购进入旺季，截至6月25日，菜籽主产区累计收购242.9万吨，较上年同期增加122.6万吨。主要原因一是菜籽上市较去年提前5—10日；二是小榨厂收购力度明显加强。

相较小榨厂，由于今年国储不再敞开收购菜籽，并严格限制进口菜油入储，且四级菜油严重供过于求，大型油厂整体收购态度谨慎。沿海地区油厂方面，由于停机检修、菜油胀库、加拿大菜籽库存紧张等原因，菜粕货源更为紧张，原本可能因供应面改善而导致的价格下跌在短时间内难以出现。

三季度处于水产养殖旺季，菜粕表现将较豆粕坚挺，一是货源相对豆粕偏紧，二是政策支撑。现货价格坚挺，而盘面基差高企、压榨亏损600元/吨左右，预计1309合约仍会振荡偏强，易涨难跌。

加拿大统计局上月公布作物种植面积为1970万英亩，较4月种植意向报告上调60万英亩，虽较去年创纪录高位下滑8%，但因天气情况良好单产修复，总产量预计将增加100万吨以上。受此消息打压，ICE加菜籽期价连日大跌，较6月初下跌40加元/吨，目前我国11月船期进口成本下降至4600元/吨左右。同时，随着菜粕、菜油反弹，进口菜籽盘面压榨利润再度转为正值，又因冬季为菜粕消费淡季，1401合约后期上升空间有限。

另外，欧盟菜籽收割工作已经全面展开。德国行业研究机构油世界本周上调欧盟27国菜籽产量预期至2040万吨左右，较去年增加100万吨。而欧盟生物柴油消费量却自2010年高峰逐年下降。这导致巴黎油菜籽跌至2010年10月以来的最低水平。虽然欧洲菜籽对外出口较少，但欧洲菜籽对加菜籽溢价降至历史较低水平，或导致后期欧盟从加拿大进口菜籽减少，对加籽盘面更加不利，有利于我国企业后期进口。

然而目前正处于传统的大豆天气炒作期，由于美豆库存处于历史低位，使得市场对新作天气炒作更为敏感，一旦天气发生些微异常变化，将使得国内豆粕、菜粕盘面剧烈波动，做空远月时投资者应谨慎关注市场情绪，选择入场时机，并做好资金管理。

责任编辑：刘健伟

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