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程序化交易的发展方向

程序化交易作为一种客观交易方式，以长期稳健获利的特征，获得众多投资者的青睐，但同质化倾向、盈利能力下降等问题也引起了投资者的关注，需要向多样化、精细化方向发展。笔者认为，未来程序化交易有以下几个发展方向：1.建立分散化的投资组合；2.主客观交易相结合；3.基于更多的市场信息，建立新型的交易模型。

建立投资组合

通过构建投资组合，分散投资风险，降低资产回撤比例，这一思路目前已经为程序化交易投资者普遍采纳。市场中目前主要立足交易多个期货合约，使用不同的K线周期和多个策略进行分散化的投资。但是由于期货品种之间联动性加强，组合投资的效果也逐渐下降。建立投资组合应该首先注意选择相关性较弱的品种，如工业品和农产品；其次可以扩大投资标的，将投资范围扩展到国外市场或国内股票市场。海外CTA基金一般同时交易的期货合约多达100个。

在交易方法方面，目前程序化交易策略集中在趋势跟踪交易，由于趋势策略大同小异，会出现多个策略同时出现回撤的现象。投资组合中的多个策略不应该仅仅是使用不同的方法进行趋势交易，而应该在交易模式上有所拓展，如进行短线交易和套利交易，这样可以在最大程度上做到异质化。

主客观交易结合

金融市场的参与主体是人，这是金融学和自然科学非常不同的一个方面。市场波动的规律很难称之为科学，最多称之为科学和艺术的结合。在金融市场中交易永远离不开主观的判断。主观交易具有灵活性、敏锐性，程序化交易中可以加入主观交易，从而带来多样性。主客观交易相结合有以下几种模式：

第一，从开平仓角度影响客观交易，如经过主观判断，行情大概率维持振荡，可以提前了结头寸，避免回撤。

第二，通过基本面研究，遴选未来可能出现大级别行情的几个品种，然后用程序自动操作，把握大级别机会。国内市场一般每年都会出现明星交易品种，如果五个交易品种中有两个出现大的趋势性交易机会，做到趋势型品种大赚，振荡型品种小亏，资金曲线向上应该不是问题。

第三，从资金管理角度影响客观交易，优秀的资金管理能够提高收益率，降低回撤。如果在市场行情维持多日振荡，成交萎缩之后，结合基本面分析认为未来行情波动将加剧，可以加大趋势策略的仓位，把握大级别行情。

但是，主观交易和客观交易相结合，应该摒弃主观交易的随意性，即对程序化交易的干预要做到有理有据，这样方能带来正的组合效应。

建立新型的交易模型

程序化交易目前基本是从市场价格和成交持仓信息出发，通过数学计算，构建交易模型。这些信息比起全市场的资金流向、宏观经济数据等信息而言，是非常有限的。这也是造成模型同质化的根本原因，因为大家建模的出发点过于一致。因此，我们应该基于更多的市场信息开发新型的交易模型，主要有以下几种典型方式：

第一，基于基本面数据建模。可以从CPI、PPI、货币发行量等宏观经济指标出发，建立择时交易系统，这种方法为许多券商机构应用。对于期货市场，每个品种都有供需方面的统计数据，投资者可以结合对这些数据的理解，使用数学方法分析数据，形成多空判断。

第二，利用数据挖掘技术分析新闻事件，在深入分析可能造成市场异常波动的事件基础上，把握交易时机，获得超额投资回报。

第三，基于现货市场的走势。比如，对于建立在沪深300指数上的股指期货，可以利用指标股的走势建模，选择对指数影响大的权重股，构建领先指标进行交易。