投资领域：期货、证券、固定收益

投资经验：17年证券投资、12年期货投资，5年量化投资

团队分工：策略研发、组合管理、风险控制、交易执行

易策略类型：趋势跟踪、均值回复、对冲、套利

投资风格： 通过多市场、多周期、多策略的立体投资组合构建，结合成熟的资金管理模式，灵活控制日内和隔夜的持仓杠杆，有效监控组合波动性 以及防范系统风险，获得比单一模式更为稳健平滑的收益曲线。

严卫华

毕业于SCUT，双学士。95年参与股票交易，2002年参与期货交易，07年创建专业量化投资团队，历任多年股票、期货私募基金经理。有丰富的量化策略研发、组合管理经验，结合成熟的资金管理体系，保持了连续多年稳定盈利记录。

严卫华：也许大家会觉得奇怪，如果从交易的角度来说我没有什么观点，因为我的思想已经变成量化的投资策略了，任何买卖决策都不会根据我的观点临时改变，而且我们有的短线策略一天交易时段内的买卖方向都会做变化。当然对当前的宏观面和股市我还是有些定性看法的：过去10年的信贷推动的过度投资、出口依赖、片面追求GDP、货币超发以及由此出现的房价高企不下、土地财政、国富民穷等的系列问题，新领导层是有深刻的认识和反思的，他们的一些言论和最近央行对短期货币市场出现大幅波动情况的应对措施也表明，他们有这个决心不在原来的道路上越陷越深，虽然短期内也许要经受阵痛甚至各方面的压力和反弹，长期来看是件好事，因为任何事情最后都是遵循自然的法则的，错误的经济和金融模式是不可能永远持续。至于股市的短期行情走势上，我觉得经过这轮迅速急跌后，短期的市场波动幅度有个放大到缩小再放大的反复，这里面的原因是市场情绪、资金、政策博弈的一个过程，什么时候到底、哪里是底，坦白的说，我也不知道，而且对于我们做量化交易的人来说，多空的方向不是问题，点位也不是问题，反而是市场的波动水平、波动特征对我们的影响更重要。

严卫华：2013年我们旗下有两支产品参加了朝阳华宝信托中国私募基金风云榜，两个都是稳健型风格的账户，专门做股指的，这一轮下跌也赚了些钱，比如大盘大跌的6月24日，我们的单个账户当天获利3%以上，还有6月25日，6月28日股指波幅都很大，超过5%以上，这种波动大的日子都有所斩获，我们是多元化的量化投资策略，单个策略我们的仓位不会太大，有些是日内的，有些是隔夜的，这一轮下跌速度很快，所以隔夜策略的获利幅度相对比较大。

能否讲一讲您每个策略从研发、测试、实用、修改、完善到废弃是怎样的一个工作流程，有什么原则和规矩？您擅长多策略组合交易，那面对不同的资金需求，挑选策略的原则是什么？多个策略组合以后投入交易，如果遇到问题是怎样进行调整的？更换部分策略还是全套组合全部更换？（策略模型的研发和实盘过程）

严卫华：策略的研发是这么一个过程：首先我们需要寻找到一个好的策略逻辑思路，这方面是有很多种方式的，比如基于经典的理论、数据挖掘、国外市场优秀策略的改良、同行的交流等，然后我们要将思路规则化，形成一个闭环，包括明确的入场、出场、止损、止盈、资金管理模式等，然后我们测试历史结果，如果盈利能力、最大回撤幅度、成功率、盈亏比这些指标满足实盘要求，我们会先进行一段时间的模拟交易、再分配少量资金实盘、再到正式上线运行；在实盘运行过程中我们会阶段评估策略的三种状态：运行正常、效率降低、失效，如果是阶段行情特征的匹配度导致模型效率下降，我们会进行参数的微调或者规则的部分修改，如果是判定失效，那我们会放弃这个策略，同时在组合中加入其他的新策略，这也是一个新陈代谢的过程。策略的选择一定要基于组合的总体风险回报目标，要考虑策略之间的互补性、相关性，低相关性的策略在不影响回报的同时可以降低组合的波动性。实盘交易中，我们监控组合的波动性和获利能力，进行必要的微调，如果是波动性超过理论测试值，我们会进行杠杆的微调，至于组合的获利情况我们会阶段性评估，然后决定是否调整策略参数，我们会进行个别策略的取舍，不会出现组合策略全部更换，因为在整个决策流程中，前期的决策决定了大部分情况下我们的实盘是处于可控范围之内的。

严卫华：作为一个量化投资者，我本身没对投资品种没有主观偏好，只关注有利可图、适合交易的市场机会，从这个角度出发，我觉得未来股指期货仍然是国内市场最好的投资机会，一方面股指的流动性非常好，交易活跃，6月份交易手数按单边计算，达到1370万手，而去年同期是710万手，将近翻了一倍，交易额则达到9万5千亿，日均交易额接近5000亿。 另一方面，目前的股指的波动性也很适合做量化交易，只要市场出现大的波动，不管是哪个方向的，我们都有机会获得不错的收益，比如最近的下跌行情。（所以现在很多国外的量化投资团队都在积极介入hs300股指期货市场，包括美国海归、日本、韩国、台湾的团队）。除了投机方向型策略、结合股票现货的阿尔法对冲策略也是很好的机会，这方面国内刚刚开始，竞争不算很激烈，还有股指的高频策略，也有机会，不过容纳的资金比较有限，所以我们关注不多。另外，今天媒体报道的国债期货获批的消息，国债期货一旦上市我觉得也是非常好的交易品种；我也比较看好黄金和白银的市场，这两品种兼具金融属性和商品属性，本周5开始国内期货市场将推出黄金白银的夜市交易，覆盖国际主要市场的交易时段，这样进一步规避了隔夜跳空的风险，将非常有利于量化交易模式。

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