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白糖：下半年谨慎看多

目前，2012/2013年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖1306.84万吨，比上一制糖期多产糖155.09万吨，同比增长13.47%。截至2013年6月底，本制糖期全国累计销售食糖1044万吨，累计销糖率79.89%，同比提高14.84个百分点，且为四年来最高水平。随着食糖生产的结束，食糖供需面的季节性周期矛盾有所缓解，下半年是食糖销售与消费相对旺季，消费需求的增加将进一步推动食糖的销售进程。

新糖工业库存的大降对糖价形成利多支撑。截至6月底，全国新糖工业库存总量为262.84万吨，较去年同期大降139.68万吨，降幅为34.70%，且为四年来最低水平。其中广西新糖工业库存量为127.8万吨，同比下降48.28%；云南新糖工业库存量则达78.51万吨，同比下降14.53万吨，但比2010年、2011年同期略高。

前5个月国内含糖食品产量增速大都为10%以上（如下图），其中速冻米面食品增速最高，为17.81%，而碳酸饮料与果蔬汁饮料产量增速紧随其后，分别达到15.46%、15.40%。上半年，食糖增产预期、季节性供需矛盾与压力是影响糖价走势的主要因素，而下半年食糖消费则将成为市场的主旋律，届时消费需求的增加或将带动糖价有所回升，且季节性供需压力的缓解也将起到助推作用。

数据显示，2013年中国食糖的消费总量将达1383.2万吨，同比增长4.54%，库存消费比为43.80%，同比下降3.65%，为四年来的首次下降。其中2010年、2011年及2012年中国食糖的库存消费比分别为12.90%、34.81%、47.45%，连续三年处于上升态势，2013年的首次下降，或将预示着食糖供需相对宽松格局的转向。

如果说上半年的糖价走势主要看生产、进口等供给因素的话，那么影响糖价下半年走势的主要因素则是消费。食糖产销数据利好，新糖工业库存大降、食糖库存消费比开始回落及含糖食品产量增速明显均会对下半年糖价形成有利支撑，所以下半年糖价可适当谨慎看多。但同时考虑到食糖整体供需格局依旧相对宽松、进口依旧迅猛等因素，糖价回升幅度或将有限，但再次回升至5200—5300元/吨的现货价格水平的可能性较大，主力合约4900元/吨附近，投资者中长线多单可轻仓逢低吸纳。

责任编辑：刘健伟

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