马来西亚6月末棕榈油库存下降9.4%，至165万吨，降幅超过市场预期。受此提振，国内大商所棕榈油主力合约1401探底回升，但随着产油旺季到来，预期棕榈油期价会经历振荡寻底过程。

下半年产量将增至创纪录水平

马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，6月棕榈油出口较前月增加0.29%，至141万吨，较市场预期的145万吨略少。但市场一直忧虑的高库存降至2011年3月以来最低水准。受此提振，周三棕榈油期价探底回升。但我们需要注意的是，从2011年的增产周期开始，良好的土壤墒情对棕榈油产量做出巨大贡献，并且，油棕在下半年的收成一般占全年产量的55%。截至6月，2013年马来西亚棕榈油产量同比增长7.4%。随着下半年产油旺季到来，预期马来西亚棕榈油产量可能增至创纪录水平，达到1940万吨，比上年增长60万吨。

进口库存可能再创新高

随着国内油脂刚性需求增加，我国不断扩大油脂进口，近五年来我国棕榈油进口量稳定在50万—60万吨。海关数据显示，前五个月我国进口25.5万吨棕榈油，创历史新高，进口量增幅超过需求增幅导致国内港口出现巨量库存。截至7月9日，据统计，国内七大主要港口棕榈油库存高达98.9万吨，同比增加7.6%，去库存仍是棕榈油市场阶段性主题。另外，今年国家菜油收储政策明确强调，入库的国家临时存储菜籽油质量标准为国标四级，不符合标准的菜籽油不得入库，不得有混掺棉籽油、棕榈油等掺杂使假行为。

棕榈油将展开慢慢寻底过程

周三伯南克称，美联储将在未来一段时间继续维持当前宽松货币政策立场。此消息一出，美元应声暴跌，大宗商品反弹，其中美原油轻松突破100美元。宏观面改善有利于棕榈油走出泥潭，但在高库存与下半年产量大增利空未消化的背景下，预计棕榈油中期会维持慢慢寻底过程。