大商所近日发布通知，将于7月12日结算时开始实行《大连商品交易所套利交易管理办法》（下称“办法”）。通知下发后，期货公司和投资者对此十分关注，大商所有关负责人昨日就市场关心的问题回答了记者的提问。

问：大商所为什么要制定并实施套利交易管理办法？

大商所负责人：套利交易风险低、收益稳定，是投资市场主要的交易方式之一。大商所曾于2007年和2008年分别推出了跨期和跨品种套利指令，套利交易的成交量和持仓量逐年提高。但套利交易成本仍然较高，市场也多次提出较低套利成本的需求。为进一步完善期货市场多样化的交易生态系统、改善投资者结构、降低市场运行成本，提高市场效率，满足广大市场投资者的需求，大商所研究制定了套利交易管理办法，对套利交易保证金按惯例进行优惠。

问：国际市场上通行的做法是怎样的？

大商所负责人：在国外成熟市场中，套利交易与套保、投机一样，是期货交易的主要方式之一。由于套利持仓较单腿投机持仓风险较小，国际市场普遍对套利交易提供一定的优惠措施，比较具有代表性的措施是保证金优惠和持仓豁免。

问：交易所是如何对客户的套利持仓额度进行管理的？在今

后办法实施过程中交易所是否考虑对套利持仓实行豁免？

大商所负责人：套利交易在单个合约上表现为投机持仓，套利持仓是不同合约投机持仓的组合。大商所对套利持仓管理主要是指根据套利持仓所在时段，对客户套利增加额度进行审批。此外，大商所借鉴美国成熟市场的做法研究制定了适合于我国期货市场套利交易的持仓豁免办法：一是对一般月份套利持仓进行豁免，主要是考虑到套利持仓两腿风险可以对冲，适当给予持仓豁免可以为套利交易提供更大的空间，符合国际市场套利交易管理的惯例。二是对临近交割月份套利持仓进行豁免，主要是考虑到合约出现期现偏离时市场的套利需求，仅在合约运行异常时进行审批。随着套利交易管理办法的实施，下一步大商所将根据具体的市场运行情况和有关法律规则逐步实施对符合要求的套利持仓给予持仓豁免。

问：大商所是如何设定套利保证金收取标准和收取模式的？如何使保证金优惠额度设置既能够保证市场运行效率又能够有效防范风险？

大商所负责人：大商所在严控风险的前提下，对跨期、跨品种套利持仓实行保证金优惠。初期，我们拟按照套利组合内部两个合约持仓保证金的较大值收取套利保证金。这样设置，在大幅降低市场成本的同时，一方面能够弥补套利持仓一腿平仓后，剩余单腿持仓的保证金需求，另一方面能够较大程度覆盖市场波动下，套利持仓可能出现的盈亏变化。

办法规定，交易期间，客户以套利交易指令成交的套利持仓享受保证金优惠，套利交易指令下单时，只收取套利持仓保证金；结算时，根据套利保证金优先级对客户的所有单腿持仓进行配对，收取套利持仓保证金；交易期间对以套利指令成交的套利持仓直接进行保证金优惠；套利交易平仓时，先返还套利持仓交易保证金，再收取未平仓合约交易保证金。

问：此次实施的套利交易管理办法对市场有哪些影响，意义何在？交易所还将做哪些工作进行推动和服务？

大商所负责人：套利持仓豁免与保证金优惠制度是国际市场通行做法，推进套利交易可以丰富市场交易方式，降低交易成本，提高资金使用效率，为机构客户参与市场创造更为便利的条件，进而有利于市场客户结构的改善；可以通过同时买进、卖出两种不同的合约，有利于提高合约流动性，形成合理的价差水平，改善合约结构，更有利于套期保值客户进行保值交易。套利交易管理办法实施后，将大大提高投资者参与套利交易的积极性，对促进交易所更好发挥市场功能、提高市场效率、服务国民经济起到重要作用。

接下来，大商所将根据实际情况组织安排多场会员培训，对套利交易管理办法进行深入解读，并对会员关心的问题进行答疑。还将组织针对客户的调研活动，深入了解办法实施情况和客户需求，推动办法的顺利实施。