期货中国15、您主要做股指期货、螺纹钢期货，为什么偏好这些品种？其它品种您有参与吗？

李琴忠：我首先会选择流动性好的品种进行交易，另外我还主要考虑综合交易的成本，比如佣金、滑差、冲击。在这三点中，我尤其关心滑差。如果交易所对某个品种的最小变动价位设计的过大，这种产品无论如何我都不会交易它，因为时间一长，费用太厉害，所以，对国债期货2厘的最小波动单位设计过大的问题，我一直在通过各种渠道反馈，要求纠正。总的来说，综合交易成本超过万分之三我就不考虑交易它了。

期货中国16、您股指期货和商品期货都有参与，您做股指和商品的策略差别大不大？就现在的市场波动特征而言，程序化交易在股指期货上效果更好还是在商品期货上效果更好？

李琴忠：这个问题应该是没有定论的。我个人感觉股指策略跟商品策略有较大的区别，很多思路用在螺纹钢上就不错，但是嫁接到股指上就不行了，这可能跟我个人的开发水平有关，所以我用在螺纹钢上的策略类型偏多一些。

通过策略的历史回测观察，在股指上的收益率会高一些，但我认为这更多的是行情所赋予的，可能是一个阶段性的结果。策略效果是有阶段性的，每个品种的波动也是有阶段性的。

期货中国17、您做程序化交易多年，这些年来您所用的交易系统大体上是否相同？如果该系统有变化，主要体现在哪些方面？

李琴忠：我的交易系统基本没有变化，我始终认为交易策略需要从底层机理入手，这样出来的策略，轻易不需要改变，期望通过调整系统参数来增加未来的收益的做法基本不可取。

期货中国18、您说您到期货市场中赚能赚的钱，您指的“能赚的钱”是哪一部分？

李琴忠：策略是五花八门的，但策略一经选定，就相当于渔民选定了打鱼所用的网。网格的大小决定了这样一个事实：比网格小的鱼或比网还大的鱼都不可能打到。你所能拿到的就是价格走势中能被你的策略所捕捉的部分，这就是所谓“能赚的钱”。

期货中国19、四大期货交易所都在准备期权的推出工作，您是否期待期权的上市？为什么？

李琴忠：非常期待。只要产品设计科学合理，交易成本低一些，就具有非常诱人的交易价值。

期权的上市可以衍生出各种投资和对冲模式，可以成为低成本的风险管理工具，另外，期货交易的高杠杆特性还能提高交易者的资金使用效率。

期货中国20、黄金、白银期货将于7月5日正式试水夜盘交易，您是否看好夜盘交易的推出？会不会参与黄金、白银期货的夜盘交易？

李琴忠：非常看好，因为我是通过程序化做交易的，不会太消耗体力。我曾经估计开启夜盘交易后，黄金期货的交易量会超过股指期货。但现在看来比较困难了，因为交易所把品种的最小变动单位从1分钱改为5分钱，极大的提高了投资者的交易成本，另外，夜盘交易时间没有完全涵盖美国市场的开盘时间也是一个小缺憾。

期货中国21、今年被称为期货资管元年，现在市场上各类期货资产管理形式共存，公募基金专户、有限合伙、信托、期货公司CTA、民间委托期货理财等形式，您更看好哪一类或哪几类？为什么？

李琴忠：长期看，期货公司最适合参与这块业务。期货公司进行资管业务的综合成本最低，对投资者而言也最便利。另外，由于国内各交易所的收费奇高，期货公司的运营压力普遍较大，此时推出资管业务，对于期货公司来说正好是一个突破口，因此我相信期货公司对开展资管这项业务最有动力。

期货中国22、您从事期货交易7年，您觉得期货在您的生活中是一个怎样的角色？您自己在期货市场又是一个怎样的角色？

李琴忠：我把交易当成自己的人生事业，我此生是离不开期货咯。

在期货市场中我永远是一个不起眼的小角色，我对市场永保敬畏之心。

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沈良、翁建平访谈整理

2013.7.12

七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战

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