黄金本质

有内在价值的金融资产

京华时报：黄金的本质是什么？其价格受到哪些因素影响？

张炳南：从物理属性看，黄金属于贵金属，但黄金还有一个特殊的属性，即金融属性。它是商品中具有金融属性的资产，也是金融产品中唯一具有内在价值的资产，黄金对抗信用风险的功能是与生俱来的。为了防范信用风险，世界上210个国家及地区中，180个都有黄金储备。

从根本上看，中长期影响黄金价格的，是黄金的基本面，即黄金在人类货币和金融体系中的地位和作用。短期影响黄金价格的因素，则包括全球各大国尤其是美国的经济政策，特别是其金融政策，还包括全球大宗商品价格的变化，全球金融市场的波动等。这些因素在一定程度上都会影响黄金的价格。

□暴跌原因

内因是涨幅过大需调整

京华时报：今年上半年，金价突然暴跌，请问原因是什么？许多业内人士认为，暴跌是因美联储等机构刻意操纵所致，您如何看？

张炳南：4月份以来，黄金价格连续两波大幅下跌，主要有两个原因。

内因是黄金价格涨幅过大需要调整。黄金从2001年每盎司250美元开始，进入二战以后的第二个大牛市，到2008年涨到1032美元。2008年初出现一个大的下跌，最低至680美元左右。这轮调整幅度很大，对此前连续7年的大涨作出了修正。从2008年的680美元，黄金价格再度上涨至2011年底的1920美元，在此次4月12日跌至1540美元之前，黄金价格都没有出现过大的下跌，来对此前的大涨作出修正。因此，内在上存在一个回吐的要求。从年平均金价看，2010年比2009年上涨了30%，2011年比2010年又上涨了30%。而黄金其实是一个相对稳定的金融资产，连续两年的大幅上涨使得业内预期2012年可能会有调整，但2012年的年平均金价又上涨6.8%。应该调整但没有调整，因此未来其调整的力度肯定比人们想象中要大。

外因是大机构联手做空

张炳南：外因则需要从全球货币金融体系的博弈来谈。美国次贷危机以后，世界银行[微博]行长佐利克等人提出，应该在国际货币体系中，加入对抗美元的因素，降低美元在货币体系中的比重。我国央行行长周小川也提出，要构建超主权的储备货币。但随后欧元和日元相继倒下，当其他货币都不能与美元抗衡的时候，金融大鳄们就想到了黄金。这造成黄金价格上涨，但从2013年2月份开始，国际上一些大的机构和财经媒体，对黄金的看法突然由多转空。经过两个月的舆论准备，在4月12日和15日对黄金进行了集中打压。随后任由世界的实物买盘主导市场。第一波如果是由大的机构联手在做，那么6月份这第二轮大幅下跌，则是政商推动。伯南克说美国要退出QE，先营造一个氛围，机构再跟着打压。核心来讲，都是为了维护美元在全球金融体系中的一个核心地位。