热门关键字： 宏观解读约稿沈良

上半年期货私募业绩分化严重程序化交易受青睐

年初以来，国内商品市场经历了罕见的动荡行情，在此动荡行情下，期货私募不同的投资策略也带来了不同的收益。虽然商品市场整体震荡下跌的行情并未出现根本性改变，但是仍有不少期货私募取得了不错的业绩，不同的期货私募之间业绩分化严重。与人工交易相比，程序化交易备受投资经理青睐。

期货是高风险、高收益的行业，而收益高的同时也意味着亏损的幅度也会很大。在今年上半年，收益较高的期货私募收益率接近180%，年化收益率可达300%以上，而亏损严重的期货私募亏损幅度却也接近100%。

最高年化收益率超300%

最低亏损近七成

私募排排网发布的2013年上半年期货私募收益排行榜显示，济南百仕旺投资旗下黑天鹅二号以178.40%的收益率获得上半年业绩冠军，该产品年收益率高达316.67%；广州私募康腾投资旗下康腾1号上半年收益率也实现翻番达145.71%，排名第二。

据私募排排网统计，截至今年6月底，共有58只期货私募产品纳入半年度收益(成立满6个月)排名，其中，济南百仕旺投资旗下黑天鹅二号上半年净值增长高达178.40%，勇夺上半年期货私募收益冠军，该产品成立于2012年7月初，目前累计净值达4.1668元，12个月收益超3倍。

资料显示，济南百仕旺投资以量化交易为基础，趋势判断为核心，低频交易，其黑天鹅二号以程序化交易为主，主要交易的品种包括股指期货、螺纹钢和焦炭，该产品6月份净值增长高达53.66%，主要收益来自于做空股指。

广州康腾投资旗下康腾1号成为另外一只上半年收益翻倍的期货私募，前6月收益率为145.71%，该产品同样为一款程序化交易产品，主要交易品种为沪深300股指期货。

上半年收益进前十的期货私募产品还包括坚果1号、普洱茶二号、美好投资、健峰对冲1号、觉慧基金、红莲基金、量化风华1号和淘利趋势2号，8只产品中，坚果1号最高，收益率为82.45%，淘利趋势2号收益率最低，为37.39%。

此外，收益排名前十的产品中，觉慧基金和红莲基金为有限合伙产品，其他为单账户基金。策略方面，美好投资、觉慧基金、红莲基金、淘利趋势2号为主观趋势交易，其他均采用程序化交易。

期货私募业绩分化严重，收益率为负的期货私募产品同样值得关注。上半年表现最差的期货私募产品智业一号亏损幅度达67.13%，该产品成立于2011年5月，主要策略为主观日内交易，目前累计净值0.0481元，累计损失超过95%。

鼎善一号上半年亏损也达到64.98%，该产品以主观趋势交易为主，成立于2012年8月，目前累计净值0.2653元，在短短约一年的时间内净值缩水近七成。其他表现较差的期货产品还包括上正投资1号、寰宇期货稳健一号和启利行一号，亏损幅度均超过三成，收益分别为-31.61%、 -32.24%和-40.44%。

程序化交易受青睐

程序化交易系统是指设计人员将交易策略的逻辑与参数在电脑程序运算后，将交易策略系统化。当趋势确立时，系统发出多空讯号锁定市场中的价量模式，并且有效掌握价格变化的趋势，使投资者在期货市场的上涨和下行通道中均有可能获得正收益，相比于人工交易，程序化交易更容易控制风险和亏损幅度。

据多家期货资管机构统计，虽然非程序化产品的最高收益率可能是程序化产品的数倍，但在亏损方面，程序化产品的亏损数量和比例都远远小于非程序化产品以及市场平均水平。

北京一家期货公司交易策略研究员表示：“程序化交易的前景会越来越广阔，且未来程序化交易市场会发展得越来越快，在程序化快速发展的同时，也将为国内商品市场带来更大的流动性和波动性，而此前在投资领域盛行的个人英雄的例子会越来越少，程序化交易也会产生更多的交易团队。”

此外，据记者了解，由于国内期货私募规模普遍较小，缺乏类似银行理财产品和券商资管那样的推广渠道，期货私募多通过第三方平台展示自身投资业绩，比如私募排排网、CTA基金网等，而第三方平台也定期对这些期货私募进行业绩排名，成为推动期货私募发展的重要渠道。

“客户在选择投资经理时，往往要求投资经理拥有2年以上业绩记录，年收益率达到30%以上，风控和投资理念需要有投资经理自行提出并被客户接受，由于期货私募监管较少，代客理财现象也非常普遍。”一位从业多年的期货私募交易员告诉记者。

上述交易员还告诉记者：“部分投资经理和操盘手为了展示更好的业绩，往往通过期货操盘手实战大赛来刷排名和收益率，获得较好的排名后才更容易获得更多的客户资金。”

责任编辑：翁建平

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。