近期投资者过度关注宏观经济数据的变化，导致了商品价格的急涨急跌。宏观面与基本面多重压制，预计豆油下行仍将持续。

上游大豆增产预期偏强

美国农业部最新数据显示，2013/2014年度美国大豆种植面积提高至7770万英亩，单产44.5蒲/英亩，总产量为34.2亿蒲式耳，较去年增加4.05亿蒲，美国2013/2014年度结转库存2.95亿蒲，同样高于市场平均预期。播种面积不断扩大，在没有特大灾害的情况下，大豆单产水平将得到稳步提升，大豆总产量仍将保持增加的趋势。

下游消费近期难有起色

自今年初政府强调限制“三公”消费开始，国内豆油消费就持续受到打压。随着豆油消费进入淡季，市场悲观情绪不断堆积，使得豆油期现货陷入易跌难涨的尴尬境地。因此，对后期终端消费降低的预期导致现货市场交投更加谨慎，下游消费逐渐走进恶性循环。预期上半年国内豆油表观消费同比减少6.1%，加上三季度国内经济继续维持调结构的节奏，预计豆油下游消费仍难有起色。

技术上豆油将迎第五浪

豆油经过了前期的三浪下跌和近期的第四浪调整，第五浪下跌即将展开。因第一浪的下跌幅度为1950，第三浪的下跌幅度为1676，根据波浪理论的测算，第三浪不能为最短浪，所以第五浪的下跌幅度将在1676以内，若按照0.618的幅度计算，下跌点数应该在1035，若按照0.5的幅度计算，下跌点数应该在838，若按照0.382的幅度计算，下跌点数应该在640，因此根据本次下跌的起点即可测算出五浪的重要支撑位与目标位。时间的推算上第五浪应在七月中旬左右出现，九月中旬至十月初结束。

综上所述，豆油在基本面和宏观面利空的大环境下，将迎来2012/2013年度完整的五浪下跌结构中的最后一个下跌，建议把握本轮做空机会，1401合约反弹止损价位在7450。