本周前两个交易日，螺纹钢维持区间振荡走势，下方支撑在3650及5日均线，上方阻力则在3700一线。笔者认为，近期螺纹钢将维持振荡偏强走势，若站稳3700，后市或仍有100元的上涨空间，但反弹之后，多头宜持谨慎态度。

短线来看，氛围有利于多头

一是宏观经济预期转变。国际方面，美联储伯南克表示，鉴于就业市场的疲软状况以及较低的通胀率，即使是在失业率触及6.5%以后，也需要一些时间才会上调基准利率。这使得美国QE退出的预期往回修正，也使得市场对国内流动性紧张的忧虑暂时缓解。

国内方面，刚刚公布的宏观经济数据显示，二季度GDP同比增长7.5%，相对一季度回落0.2个百分点，规模以上工业增加值同比增长8.9%，增速比5月回落了0.3个百分点。由于二季度金融监管趋于严格，需求趋弱导致企业库存在二季度持续缩减，市场认为政策继续紧缩的必要性显著下降。同时，为防止经济增速滑出下限，政策可能做出微调，再度通过投资刺激保增长的预期提升。

二是产业链上库存连续下降，封杀了螺纹钢短期的下行空间。截至7月12日，全国主要市场五大钢材品种社会库存量为1610.34万吨，较前一周减少2.131万吨，连续第十七周下降，累计降幅超过25%，明显快于去年同期；全国螺纹钢库存698.96万吨，这是钢坯库存自2013年春节以来的最低点。从钢坯库存上看，截至7月11日，唐山主要仓库及港口同口径统计钢坯库存为68.42万吨，较前一周下降8.21万吨，与3月15日197.59万吨的库存高点相比降幅巨大。

因此，产业链心态转好，贸易商惜售情绪增加，调坯轧材钢厂的钢坯招标价上调，钢材现货价上涨：上海地区20MM三级螺纹钢现货价格已由6月14日的低点3200回升至3440一线，而唐山20锰硅方坯价格则由6月8日的3010涨至目前的3240元。主导钢厂出厂价推涨心切，沙钢7月中旬出厂价格上涨80。

中期来看，趋势性大涨仍不具备条件

首先，管理层通过政策刺激“保增长”的力度有待确认。政府近期已经明确将宏观政策的重心放在“调结构”和“促改革”方面，以货币宽松和投资拉动的模式刺激经济增长已是穷途末路，饮鸩止渴式的增长必须调整。从李克强总理的讲话我们也可以看出，“保增长”的目的是为了“调结构”，为此创造出空间，刺激政策的上限也就是保证经济不滑落至“下限”以下，因此，刺激力度定然不能与以往相比，而灵活性也将增加。因此，在压抑的市场氛围得到爆发性释放后，市场回归理性的可能性较大。

其次，基本面上依然存在不利价格上行的多项因素。第一，尽管钢材、钢坯库存下降，但这是建立在3月份库存创出新高的基础上，库存绝对值依然不低。以全国螺纹钢库存为例，3月15日，全国库存达1088万吨，7月12日虽降至698万吨，但依然高于去年同期4.2个百分点。另外，钢厂销售模式的变化、贸易商洗牌导致的对库存数据的影响，也可能使库存数据失真。从现货贸易商的反馈来看，销售状况总体并不理想，特别是近期价格上涨之后。第二，全国粗钢产量依然维持在215万吨的高位，钢厂至今仍没有明显的减产迹象，而且仍有增产空间，出现因产能暂时性供不应求的可能性不大。第三，铁矿石价格仍有下行空间。国际主流矿山下半年供给增加是大概率事件，港口现货库存出现上行迹象；国内铁精粉依然有200元左右毛利。另外，从钢厂粗钢产量持续维持高位而铁矿石价格依然较年初高点下滑近30美元也可看出，铁矿石供应不成问题。第四，根据我们的测算，目前价格钢厂毛利上升，若钢材价格反弹至3700上方，即使铁矿石反弹至140美元以上，毛利水平依然能吸引部分钢厂入市套保。

综上所述，我们认为，螺纹钢短线格局偏强，近期可多单持有或逢低做多。但中线则应密切关注做空的机会，若钢价反弹至3750至3800一线，而基本面没有出现本质改善的迹象，可考虑战略性做空。