上周，总理讲话激发了市场对于管理层出台刺激政策的预期，加上美联储主席伯南克的宽松言论等消息面的乐观解读使得股市暂时摆脱了前期颓势。周二尾盘再现权重股护盘使得指数短期维持在短期均线上方进行整理。我们认为，期指此次反弹只是对于前期恐慌性下跌的修正，后市仍存回调压力。

目前，疲软的经济基本面难有改善迹象，市场博弈的焦点转移到政策预期上。近期一系列数据显示中国的经济增速或将进一步下滑。IMF在《世界经济展望》报告中也将2013年中国经济增速预期下调0.3%至7.8%，下调2014年增长预期至7.7%。从政策预期层面看，国务院总理李克强提出了在经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”的合理区间内调结构、促改革和推动经济转型升级的任务，在12日举行的美中战略与经济对话中，中国财政部部长楼继伟在发布会上表示“中国政府能够接受的经济增速底线 6.5%或7%的增长都不会成为大问题。”这表明国家对于经济增长率容忍的下限可能不是年初的7.5%，前期市场解读过于乐观。上半年7.6%的经济增速也在中央可容忍范围内，政策全面放松概率不大，首要任务仍是以结构调整和控制金融风险为主。资金面上，6月社会融资规模和广义货币(M2)同比增速呈现快速回落态势，仅新增信贷略高于市场预测值，表明央行的金融去杠杆偏紧的货币政策正发挥作用。

关于QE政策，美联储6月会议纪要显示，美国联邦公开市场委员会(FOMC)委员们在短期内开始缩减经济刺激规模达成一致，但一些委员希望在退出刺激政策前，看到就业复苏更为确凿的迹象。不过，近几个月美国非农报告显示就业市场正在稳步好转，美国经济复苏是所有经济体中最牢固的。伯南克关于目前仍需要高度宽松的货币政策的表态更多是把市场关注点转移到加息时间点上，但这并不能改变美联储将很快开始逐步退出量化宽松政策的计划。美国长期国债收益率已经回升到3年来高位，美元中期振荡上行趋势不改，对非美资产仍将构成压力。

技术上，沪深300指数在上周一举突破了前期整理平台，市场短期悲观情绪好转。但从运行结构看，6月底之后形成的箱体高度大概为100点，上周四长阳线直接达至箱体突破目标位，且正好也接近去年底多个阶段高点，继续上行面临强大压力。本周前两交易日成交量萎缩较大，不排除走出类似去年9月7日大阳线后的走势，继续上行高度或较有限，但依旧需要注意尾盘权重股的拉升现象。操作上以波段为主，可待期指再次冲高时做空。