PP期货上市对行业的影响

PP期货上市有利于健全我国合成树脂期货品种体系，促进期货市场更好地为国民经济服务，还将有利于我国争夺国际石化期货品种的定价权。

PP是Polypropylene的简称，中文名为聚丙烯，是由丙烯聚合而成的一种热性树脂，属于五大通用树脂之一。PP已经成为仅次于聚氯乙烯、聚乙烯的第三大塑料。

聚丙烯为无毒、无臭、无味的乳白色高结晶的聚合物，密度较小，是目前所有塑料中最轻的品种之一。根据分子结构的不同，聚丙烯可以分为均聚、共聚（耐冲PP）、无规共聚。

聚丙烯被广泛运用于经济生活的各个领域。第一，聚丙烯薄膜。主要包括BOPP、CPP、普通包装薄膜和微孔膜等。第二，注塑制品。可用于汽车、电气、机械、仪表、无线电、纺织、国防等工程配件等。第三，挤塑制品。可做管材、型材、单丝、渔用绳索等。

与PE、PVC相比，PP是密度最小、耐高温最好的塑料品种。因其成型加工性能较好，无毒等特性，广泛应用于经济生活的各个领域。

我国聚丙烯生产和消费现状

1.供应现状

（1）国内产能增长迅速

最近几年，国内聚丙烯产业发展迅速，产能不断增长，截至2012年年底，国内聚丙烯总产能达1214万吨，较2011年增长200万吨以上。

2013年仍然是国内聚丙烯产能急剧扩张之年，预计全年新增产能在400万吨以上。随着新增产能的投放，国内聚丙烯产能全球占比越来越高。预计到2013年年底，国内聚丙烯产能占全球产能四分之一以上。

（2）国内产量逐年提高

随着国内聚丙烯产能的增长，产量也随之提高。未来随着新增产能的投放，尤其煤化工的快速发展，国内聚丙烯产量将进一步增加，但是由于基数提高，未来产量增速可能放缓。另外，因为国内产量增加，各企业开工率可能下降，通过检修控制供应量将可能成为常态。

（3）国内聚丙烯进口依存度下降

虽然近十年国内产能大量扩建，产量逐年提高，但是国内聚丙烯产量一直难以满足需求。与国内产量增长相比，进口量增长较慢。2012年进口增速仅为3%，进口量为391万吨。

2002年我国聚丙烯进口依存度为40%，此后呈现下降趋势，2010年进口依存度已经下降到25%，此后两年略有提升，2012年进口依存度为26%。预计随着新装置投产，未来进口依存度将进一步下降。

2.消费

聚丙烯由于其无毒、无味等优点，被广泛应用于日用塑料制品、汽车、家用电器等专用料等领域。应用领域的不断拓宽，推动了聚丙烯工业的快速发展。我国聚丙烯表观消费量逐年上升，年度表观消费量从2002年的617万吨增长到2012年的1500万吨，十年增长140%以上，年均增幅12%。

消费结构方面，我国与欧美等发达国家有较大区别。塑编产品是我国聚丙烯最主要的下游产品，注塑产品是欧美发达国家聚丙烯主要的下游产品。2012年我国聚丙烯塑编产品占下游消费36%，为我国第一大消费领域，但呈现逐年下降趋势。

注塑产品为我国聚丙烯第二大消费领域，2012年占比22%，但呈现逐年上升趋势。国外发达国家注塑产品是主要的聚丙烯消费下游，塑编占比非常小。

薄膜产品是聚丙烯的第三大消费领域，聚丙烯薄膜主要包括BOPP、CPP、普通包装薄膜和微孔膜等。

虽然我国聚丙烯消费结构较欧美发达国家区别较大，但是消费结构已向发达国家靠拢。塑编产品消费占比近两年呈现下滑趋势，从2010年的46%快速下滑到2012年的34.46%。注塑产品开始增长，2012年占比增长至22%。

此外，聚丙烯的下游消费领域还有聚丙烯纤维和聚丙烯管材等。

价格影响因素

聚丙烯价格影响因素众多，本文主要从供需关系、生产成本和宏观环境等三个方面阐述。

1.供需关系

供应方面，需要关注月度产量和进口量。产量方面，装置计划内和计划外停车检修都将影响产量。新装置投产节奏也将影响供应量，未来几年是我国新装置的集中投产期，预计2012年—2015年产能平均增长率将超过16%，在一定程度会对价格形成压制。

需求方面，关注下游各个领域消费量情况，重点关注季节性因素带来的需求影响。塑编行业需求旺季是4月份和5月份；包装膜没有明显淡旺季之分，传统节假日前需求增加；管材、管件在南方季节性不明显，但是北方春夏季为需求旺季。过去十年，聚丙烯表观需求年均增长12%，预计未来几年需求增速可能放缓。

未来供需关系应该重点关注国内新增产能对进口量的挤压，整体供应量变化与需求量对比，需求方面重点关注下游前三大领域产品产量变化。

2.生产成本

聚丙烯上游主要是原油和煤炭，目前主要是石油化工为主，煤制聚丙烯处于发展阶段。因此，原油价格和煤炭价格对聚丙烯生产成本产生一定影响。一般来说，原油价格和煤炭价格越高，聚丙烯生产成本越高，但是由于原油或煤炭并非主要用于生产聚丙烯，以及聚丙烯的生产流程较长，中间单体对成本传导起到间隔作用，原油和煤炭价格的变动并不一定很快影响聚丙烯价格。

我国煤炭资源较原油丰富，预计煤制聚丙烯具有成本优势。一旦我国煤制聚丙烯产能大量投放，一方面增加了供给，另一方面降低生产成本，聚丙烯市场价格可能会受到冲击。

3.宏观环境

宏观观经济政策会影响到投资和消费，投资和消费则影响到生产，间接影响到商品的供需。此外，货币发行量、汇率变化，产业政策等因素也将影响聚丙烯价格。在价格影响因素中，应该重点关注供需变化，同时参考宏观环境，综合各种因素合理判断价格。

电子盘与拟上市合约对比

目前国内主要的聚丙烯在线交易平台有齐鲁国际塑化城、上海石油交易所西部交易中心、渤海商品交易所、浙江塑料城电子交易市场、广东塑料交易所。下表是渤海交易所上市的聚丙烯合约与交易所拟上市聚丙烯合约的简单的对比。

据大商所的披露的信息，在交割地点设置上，交易所选择消费型集散地作为交割区域。上海、宁波、杭州、常州等华东地区城市将作为基准交割地。作为国内主要的PP集中消费地，这些地区价格的变动具有代表意义。而且国内的LLDPE、PVC等品种的交割仓库也集中在该地区，物流设施较为完善，辐射范围较广，比较适合作为PP的交割区域。

上市意义及对行业的影响

1.进一步完善我国的合成树脂期货品种体系

作为合成树脂中的重要品种，PP期货的上市将成为继PVC，PE后，第三个上市的品种。PP广泛运用于各个领域，其价格与中国经济发展紧密相连。特别是目前中国经济处于转型期，商品价格的波动剧烈。因此，聚丙烯期货上市交易有利于健全我国合成树脂期货品种体系，促进期货市场更好地为国民经济服务。而且这一举措也将有利于我国争夺国际石化品种的定价权。

2.有利于现货企业管理价格波动风险

现货企业就可以利用PP期货进行卖出或者买去的套期保值操作，锁定利润或成本，从而有效管理现货价格波动风险，为企业的生产经营和稳定发展提供保障。PP期货的上市可以为聚丙烯相关企业提供规避生产经营风险的有效工具。

3.价格发现功能

期货结算价格相对透明，长期价格被操纵的可能性很小。PP期货上市后，国内各种规模的PP企业都能充分利用期货市场，参与到期货市场，使得PP的价格更加接近其合理水平。PP期货合约的上市可以成为现货定价的重要参考指标。

目前上市诸多化工类期货合约均已成为现货市场定价的基础。

4.丰富企业的经营手段

PP期货合约的上市使得现货企业可以在现货市场和期货市场同时操作，进行多种策略的投资和经营方式，不但可以管理价格波动风险，同时也可以增加企业的盈利。现货贸易企业可以根据自身的经营情况，降低现货库存。当期货合约和现货价格出现明显的偏离时，企业可以根据基差进行交易，获得稳定的收益。

责任编辑：刘健伟

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