从6月25日跌至1996点低位以来，股指期货主力合约IF1307展开反弹，而在站上2300点后重新陷入盘整，且日内震荡的情况较为明显。昨日早盘IF1307小幅高开后曾一度拉升至2325.8点，之后转为2300点附近的震荡徘徊，午后继续小幅下挫，收盘报收2282.4点，下跌0.67%，大幅反弹后的震荡仍在持续。

市场情绪有所回暖，但经济数据仍然不佳。6月底，由于资金面的紧张再加上央行出乎市场预期之外地选择收紧，银行爆发“钱荒”，市场也随之重挫；不过随着政策的缓和，目前资本市场上拆借利率大幅拉升的局面得到遏制，银行资金紧张局面得到缓解。另外受到7月初国内持续释放合格境外机构投资者(QFII)规模增至1500亿美元、证监会表态正研究T+0推出制度、央行对中小金融机构实施较低的存准率等利好消息的持续释放，更关键的是伯南克7月10日讲话时表达了对高度宽松的货币政策的支持态度，刺激市场在7月上中旬出现了触底反弹的局面。

然而，近期出台的诸多数据表明国内经济下滑仍在继续。7月15日，国家统计局公布数据，今年二季度中国经济同比增长7.5%，比一季度回落0.2个百分点，比去年四季度回落0.4个百分点，是国际金融危机爆发以来中国经济的第三低点。相比之下，7月10日公布的6月份外贸数据更令人担心，进出口同比分别下降0.7%和3.1%，出口增速创44个月新低。此外，6月底M2增长放缓至14%。唯一的亮点来自消费数据。据国家统计局数据显示，2013年6月份，社会消费品零售总额18827亿元，同比名义增长13.3%，实际增长11.7%，今年上半年累计110764亿元，同比增长12.7%。

不过，市场对政策憧憬和外围回暖抵消了经济数据的低迷。股指在上周三、四连续大涨后重新陷入纠结，目前已经连续震荡四个交易日。我们认为现在市场人心思暖，而暂时看不到预期被证实或者证伪的迹象，今后几个交易日这种态势仍将持续，市场将继续在盘整中等待变盘时间点的来临。本周三晚又是伯南克的讲话时间，我们预测他将继续维持鸽派言论，但是对市场的正面刺激作用有限。

对于中期走势，我们认为本次反弹仅是对于前期恐慌性下跌的修正，股指中线维持弱势的概率较大。首先从政府的一系列表态来看，目前经济增速还没有达到政府容忍的下限，政策很难全面放松。其次，无论伯南克的态度如何，都不能改变美联储将逐步退出量化宽松政策乃至加息的事实，美元中期上行对全球特别是新兴市场风险资产的压力不言而喻。最后，即将首次公开发行(IPO)重启和国债期货上市是两柄悬在市场头上的“达摩克利斯之剑”，不可避免地对资金进行分流。

我们跟踪的领先指标也已经跌破前期低点，中期大盘难以乐观。从技术层面看，上方6月13日和6月20日的两个向下的跳空缺口也对股指形成很强的压迫。操作上建议投资者等待冲高到阻力附近时中线做空IF1308合约，目标先看到2100点，观察前期低点的支撑是否有效。