每日宏观策略观点： 

 1、美国： 

（1）昨日美联储主席伯南克证词称购债绝对没有预先设定的步伐。若经济条件改善比预期快，削减购债步伐可能会更快。如果就业前景没有那么好，通胀未向2%靠近，或金融环境不够宽松，那目前购债步伐可能会保持更长时间。如果有必要，委员会已准备动用所有工具，包括在一段时间内增加购债。美联储周三发布的褐皮书基调乐观。在北京时间20:30伯南克的书面证词发布后的几分钟内，黄金期货突破1,300美元，创出三周新高，美元指数则跌至三周低点。但随着22:00伯南克听证会正式开始，美元、黄金上演过山车行情，美元回升，黄金大幅下挫。 

（2）美国6月新屋开工数环比下跌10%至83.6万户，为2012年8月来最低；但美联储周三发布的褐皮书基调乐观。褐皮书称，6月至7月初，美国经济继续以温和至适度的步伐增长，多数地区的制造业扩张。 

2、欧洲：英格兰银行发布了最新的货币政策会议纪要，货币政策委员会(MPC)全体委员以9:0投票通过维持QE规模和利率不变决议，值得注意的是，英格兰银行新任行长卡尼亦对扩大QE投下反对票，多方评论认为，卡尼的这张反对票或意味着在英国颇受争议的3750亿英镑资产购买项目或将迎来终结。 

3、今日重点关注前瞻： 

周四（7月18日）： 

16:30，英国6月季调后零售销售环比，上月2.1%； 

20:30，美国7月13日当周初请失业金人数，上周36万人； 

22:00，美国7月费城联储制造业指数，上月12.5，预期8； 

22:00，美国6月谘商会领先指标环比，上月0.1%，预期0.2%； 

22:00，美国联邦储备理事会(FED)主席伯南克在参议院金融服务委员会就货币政策发表证词陈述；

股指：

 1、宏观经济：2季度GDP同比增长7.5%，较1季度放缓0.2个百分点，基本符合预期；6月份工业增加值同比增长8.9%，较上月回落0.3个百分点，低于预期，环比增长0.68%，较上月略有加快，但仍处低位，显示经济增长动能依然偏弱。外贸数据大幅低于预期，制造业投资、基建投资和房地产投资增速均放缓。  

2、政策面：李克强表示宏观调控使经济增率和就业水平不滑出下限，政策预期改善，重点关注国务院年中经济形势分析会；央行本周二继续暂停公开市场操作；货币政策基调“用好增量、盘活存量”，预计流动性将总体维持紧平衡；当前宏观经济政策着眼于调整结构性矛盾，出台大力度刺激政策的可能性小；证监会新股发行改革征求意见稿发布，IPO重启预期升温。 

3、盈利预期：从已公布的上市公司中期业绩预告来看，预增公司个数占比相比1季度大幅下降，并低于过去6年的2季报预增公司占比，预示着2季度业绩改善的空间并不大。  

4、流动性：  

A、央行本周二继续暂停公开市场操作。本周公开市场到期待投放资金1600亿元。  

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.61%，隔夜回购利率(R001)2.96%，资金利率维持紧平衡。  

C、新股继续停发；7月份A股市场剔除农业银行后的实际限售股解禁压力较小，本周限售股解禁压力较大；上周产业资本减持力度有所减弱；7月12日当周新增A股开户数继续回落而新增基金开户数稍有回升，持仓账户数回落，交易活跃程度回升，证券交易结算资金小幅净流出，交易结算资金余额回升。 

5、消息面：  

楼继伟：中国今年不会出台大规模财政刺激政策 

商务部即将出台支持外贸政策 信贷或成调整重点 

国税总局称“研究房产税扩围”表述被过度解读 

小结：经济增速面临进一步下行风险，IPO重启预期升温，资金面维持紧平衡，股指基本面继续偏空，市场对利空因素已经有所消化，政策预期及其变化成为行情的主导因素。在政策预期短期内难以证伪的情况下，反弹行情可能还会延续，后续重点关注政策预期的兑现程度，等待国务院年中经济形势分析会对未来政策走向的表态。  

  

 

金属：

 铜 

1、LME铜C/3M贴水16.5（昨贴16.5美元/吨)，库存-600吨，注销仓单+1900吨，近期LME库存持续下降，上周COMEX基金持 仓净空头维持较大位置。 

2、沪铜库存本周-4645吨，现货对主力合约升水300元/吨（昨605），废精铜价差3900（昨3725）。 

3、现货比价7.37（前值7.28）[进口比价7.43]，三月比价7.19（前值7.21）[进口比价7.48]。 

铝 

1、LME铝C/3M贴水44.5（昨贴44.5)美元/吨，库存+13400吨，注销仓单-8750吨，单日库存增幅明显。 

2、沪铝交易所库存-13147吨，库存下降，现货对主力合约贴水25元/吨（昨贴25）。 

3、现货比价8.19（前值8.26）[进口比价8.27]，三月比价7.8（前值7.93）[进口比价8.29]，{原铝出口比价5.44，铝材 出口比价6.94}。 

锌 

1、LME锌C/3M贴水29.5（昨贴29.5)美元/吨，库存+75900吨，注销仓单-8125吨，单日库存大幅增加，伦锌受压。 

2、沪锌库存+768吨，现货对主力升水80元/吨（昨95），沪锌基差和库存表现较好，但库存降幅和趋势有所改变，进口 锌对国内现货有压力。 

3、现货比价7.92（前值7.92）[进口比价8.07]，三月比价7.77（前值7.77）[进口比价8.11]，近期进口到岸升水走强， 国内锌市将受到进口压力。 

铅 

1、LME铅C/3M贴水14（昨贴13.5)美元/吨，库存+2925吨，注销仓单-25吨。伦铅贴水有所扩大，注销仓单高位，库存表 现较好。 

2、沪铅交易所库存-578吨，国内库存高位企稳，现货对主力贴水80元/吨（昨贴水90）。 

3、现货比价6.74（前值6.73）[进口比价7.72]，三月比价6.74（前值6.72）[进口比价7.82]，{铅出口比价5.61，铅板 出口比价5.59}。 

镍 

1、LME镍C/3M贴水72.5（昨贴72.5)美元/吨，库存-300吨，注销仓单-834吨，近期伦镍库存上升，注销仓单上升，贴水 持稳。 

2、现货比价7.11（前值7.18）[进口比价7.27]。 

综合新闻： 

1、SMM网讯：华盛顿7月16日消息 近期美国的锌市场如同铝市场情形，即尽管锌供应很多，但并不能及时实现供应，还 导较高的溢价。 

  

结论：伦铜数据表现良好，国内废精铜价差低位支撑，但现货依旧表现较弱，进口连续第二个月上升，铜价格局依旧偏 空，市场信心好转带动反弹短期内持续 ，预计沪铜上方压力52000一线。国内铝市结构数据较好，有成本支撑但减产不 力，弱势运行。沪锌去库存效果较好，但近期库存降幅趋缓，有进口压力，相对看好伦锌，昨日伦锌单日库存增幅明显 影响盘面。伦铅基本面较好，当下交易数据较之前转弱，若交易数据好转等待买入机会。 

 

钢铁炉料：

1、国产矿市场维持稳定，成交一般，供需双方观望浓郁。进口矿市场期货价格走高，表现活跃，现货上涨乏力。

2、国内焦煤市场延续弱势，仍有部分地区焦煤下调，降幅相对收窄，成交持续低迷，商家谨慎观望。

3、国内焦炭现货市场整体平稳运行,市场成交尚可，河南地区价格稳定，但焦炭需求量增加；河北邢台部分焦化厂对后期焦炭市场看好。

4、秦皇岛煤炭库存681万吨（-8.8），上周进口炼焦煤库存821万吨（-14.8），上周进口铁矿石港口库存7304万吨（-92）

5、天津港一级冶金焦平仓价1380（0），天津一级焦出厂价1440（0），天津钢铁一级焦采购价1390（0），唐山二级焦炭1285（0），临汾一级冶金焦1280（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价575（0），62%澳洲粉矿129（+1.5），唐山钢坯3140（+10）。

6、柳林4号焦煤车板价970（0），京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1025（0），日照港A8.5S0.43美国焦煤1100（0），天津港A10S0.7蒙古焦煤1040（0）；港口主流焦煤折算盘面价格1000（0）。

7、钢材前一交易日现货价格：上海三级螺纹3450（+20），二级螺纹3450（+20），上海6.5高线3490（0），北京三级螺纹3440（-10），沈阳三级螺纹3480（-），唐山铁精粉1020（0）

8、库存：螺纹703.28万吨，减14.55万吨；线材176.15万吨，减10.85万吨；热轧376.46万吨，减4.61万吨。

9、昨日上海螺纹继续上涨，目前折合盘面价格在3550左右，近月升水缩小。焦煤焦炭价格变化不大，受部分焦化企业有涨价驱动的消息提振，月间价差拉开。

 

橡胶：

1、华东国产全乳胶16350/吨（+250）；交易所仓单81770吨（+300），上海（+260），海南（+0），云南（+0），山东（-60），天津（+100）。 

2、SICOM TSR20近月结算价220.6（+2.4）折进口成本16127（+172），进口盈利223（+78）；RSS3近月结算价253（-0.5）折进口成本19956（-36）。日胶主力244.7（+10.1），折美金2464（+113），折进口成本19481（+809）。 

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2565美元/吨（+60），折人民币20014（+430）；20号复合胶美金报价2295美元/吨（+70），折人民币16622（+502）；渤商所20号胶16620（+386）。 

4、泰国生胶片71.37（-0.01）折美金2396（-8）；胶团58（-0）折美金1965（-6）。 

5、丁苯华东报价10950/吨（+200），顺丁华东报价10550元/吨（+150）。 

6、截至7月15日，青岛保税区天胶+复合库存约27.75万吨，较半月前下降9500吨。橡胶总库存33.03万吨，下降11600吨。 

7、据金凯讯7月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回落3.8至77.7；半钢回落0.7至82.2。 

小结：日胶沪胶涨幅较大，新加坡涨幅较小，泰国原料下跌；沪胶近月对复合胶升水拉大。截止7月中旬保税区库存继续下降，全钢开工下降。6月天胶进口同比大幅下降。沪胶价格季节性：78月稍弱。 

  

 

甲醇：

1.上游原料： 布伦特原油108.61（-0.4）；秦皇岛山西优混（Q5500K）565（-0）； 

2.期现价格：江苏中间价2610（+15）， 西北中间价1890（+20），山东中间价2385（+30）；   期盘主力1309收盘价2648（+18）； 

3.升贴水交割库名称          升贴水      现货价格    折合盘面价格  期盘-折合价   

江苏地区                    0          2610（+15）  2610            38 

浙江宁波                    0          2665（+15）   2665           -17 

河南中原大化集团           -140        2260（+5）   2400            248 

山东兖矿煤化               -150        2355（+30）   2535           113 

河北定州天鹭               -155        2330（+20）   2485           163 

内蒙博源                   -500        2045（+40）   2545           103 

福建泰山石化                0          2650（+0）    2650           -2 

4.外盘价格：CFR东南亚415（+0）美元/吨；F0B鹿特丹中间价369（+4）欧元/吨，FOB美湾价格469(+0)美元/吨；（易贸报价）CRF中国价格355（+1）美元/吨,人民币完税价格2737.71 

5.下游价格：江苏二甲醚价格4000 （-） ；华东甲醛市场均价1255（-）；华南醋酸 3100（+），江苏醋酸2850（+），山东醋酸2800（+) ； 宁波醋酸3000（+）；  

6.库存情况：截止7月11日，华东库存25.2万吨（-5）；华南库存18.7万吨（+3.3）；宁波库存11.2万吨（+1.1）  

7.开工率：截至7月11日，总开工率：63.5%（-2.4%）华东开工率61.8%（+15.2%）；山东68.65%（-0.6%），西南48.36%（+0%）；西北66.97%（-2%），华北69%（-5%） 

8.进口与产量：2013年5月甲醇进口量45.53万吨（-9），出口量2.1万吨（-3.5） 

2012年5月产量218.37万吨（-14.5） 

小结:甲醇目前市场气氛转好，现货市场不断小幅震荡走强。在华东地区港口库存低，进口成本高，国产甲醇供给偏紧的背景下，处于易涨难跌状态。华北地区甲醇与期货主力ME1309价差仍然较大248，但在甲醇各种交割接货等因素下，目前仍然没有仓单流入。华东现货与期货价差相对偏低。若宏观环境变化不大，现货仍然表现强势，甲醇期货仍有上涨空间，可关注江苏现货与期货的价差变化。

pta:

1、原油WTI至106.48（+0.48）；石脑油至896（-16），MX至1232（+7）。 

2、亚洲PX至1429（+5）美元，折合PTA成本7733元/吨。 

3、现货内盘PTA至7730（+0），外盘1065（+1），进口成本8174元/吨，内外价差-444。 

4、江浙主流工厂涤丝产销5-7成；聚酯涤丝市场价格下跌25-50元。 

5、PTA装置开工率79.68（+0）%，下游聚酯开工率84.2（+0）%，织造织机负荷71.8（+0）%。 

6、中国轻纺城总成交量至689（+11）万米，其中化纤布562（+11）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂4-15天左右，聚酯工厂4-8天左右。 

8、仓单数量：12998（0），有效预报6298。 

  

原油高位震荡。9月价格较现货升水较高，盘面利润较好，支持仓单持续流入。受刚需采购影响，聚酯各品种库存小幅下降。织造开工率下降。仓单小幅增加，加上有效预报为19000张左右。后期关注聚酯库存及PTA仓单情况。 

 

 

豆类油脂：

1CBOT大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)旧作8月大豆期货周三收高，因美国大豆库存紧张，但新作11月大豆下滑，交易商称因美国产区天气改善。一农业气象学家周三表示，美国中西部未来两周湿度增加，将有助于玉米和大豆的生长，并使正在授粉的玉米受损的风险消退。11月大豆期货 跌2-3/4美分，报12.83-1/2美元。8月豆粕合约 收高2.3美元，报每短吨469.1美元。8月豆油合约 升0.08美分，报45.79美分。

2马来西亚期市：马来西亚棕榈油期货周三上涨，市场连跌五天后出现低接买盘，但棕榈油供应增加且出口需求疲软，抑制了乐观情绪。指标10月棕榈油合约 周三收升1.1%至每吨2,252林吉特。

3 ICE菜籽：周三，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，因为加元汇率走软，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油市场收盘上涨。截至收盘，11月合约上涨1.30加元，报收527.40加元/吨；1月合约上涨1.20加元，报收533.30加元/吨。

4按下午三点点对点算，1月盘面压榨亏损7.4%，5月压榨亏损3.9%。美豆11月船期基差103（0），南美豆3月船期+3（+4）。

5 张家港43豆粕报价3860（+60）；张家港四级豆油7000（0）；广州港24度棕油5550（0）。湖北菜油9150（-100），湖北菜粕2840（0）。

6 国内棕油港口库存110.5（-0.7）万吨，豆油商业库存96.2（-0.2）万吨。本周进口大豆库存539万吨（+10）。

小结：7月供需报告对美豆偏空，但市场反应平淡似乎对天气的担忧超过了产量的上调和库存的增加，总体来说天气炒作期新作美豆不确定性较大。国内豆粕定价9月合约重点还是实际现货供应与预期之间的差距，6月海关数据显示到港693万吨，预计7月量更大；1月合约主要受cbot新豆合约影响。豆油随着到港的逐步实现供应量非常充足，马棕油预计逐渐转入季节性淡季，欧盟对阿根廷和印尼生物柴油征收暂时反倾销关税，阿根廷生物柴油前6月出口较去年同期减少一半以上，总体来看植物油依然比较偏空。菜籽、菜油、菜粕9月合约主要受收储政策的影响，1月合约则受到外盘菜籽的带动，从目前来看加拿大新菜籽生长天气较好。

 

棉花：

1、17日主产区棉花现货价格：229级新疆20479，328级冀鲁豫19260，东南沿海19181，长江中下游19188，西北内陆19185。 

2、17日中国棉花价格指数19263（-2)，2级20047（+0)，4级18680(-6)，5级16920（-3)。 

3、17日撮合7月合约结算价18737（-62）；郑棉1401合约结算价19835（+50）。 

4、17日进口棉价格指数SM报98.33美分(-0.55)，M报96.62美分(-0.58)，SLM报94.16美分（-0.42)。 

5、17日美期棉ICE1312合约结算价83.67（-0.7）, ICE库存540124（-867)。 

6、17日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25870（+0），30700（+0），20900（+0）。 

7、17日中国轻纺城面料市场总成交689（+11）万米，其中棉布为127万米。 

8、17日郑州注册仓单198（+0）张、预报36（+1）张。 

  

    棉花现货略有下滑，30、40、45支纱价略有下跌；外棉方面，因需求疲软，美棉收低。新年度收储价格已经确定，抛储量或大于市场预期，在抛储陆续增加和仓单稀缺的尴尬情况下，市场表现较为谨慎，9月面临仓单稀缺的问题。自6月14日结算起交易所再次上调1309合约保证金至18% ，反应出当前交易所只能用提高保证金来降低9月挤仓风险。由于仓单的稀缺，9月不具备大跌的驱动，虽然保证金有所提高，但是相对来说9月合约对于多头有利，近期仓单预报有所增加，关注仓单情况。9月合约表现为仓单稀缺下的空头主动离场，1月合约受收储支撑，下方空间有限，近期或将表现为震荡行情。 

  

 

白糖：

1：柳州中间商报价5365（-10）元/吨，13093收盘价5230（+5）元/吨；昆明中间商报价5230（-15）元/吨，1309收盘价5117（-6）元/吨；

柳州现货价较郑盘1309升水176（-6）元/吨，昆明现货价较郑盘1309升水41（-11）元/吨；柳州9月-郑糖9月=41（+9）元，柳盘1月-郑糖1月=10（+1）元； 注册仓单量623（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存1900（+0）。

2：（1）ICE原糖10月合约上涨0.50%至16.06美分/磅；目前近月升水-0.7（+0.06）美分/磅；LIFFE近月升水23.3（+0.9）美元/吨；盘面原白价差略有缩小；

（2）泰国原糖升水1.15，完税进口价3885（+12）元/吨，进口盈利1480（-22）元，巴西原糖完税进口价3805（+12）吨，进口盈利1560（-22）元，升水-0.17（+0）。

3：（1）6月份巴西乙醇需求量同比大增24%，此举或消化部分甘蔗产量，从而令全球糖供应过剩量缩减，同时也导致巴西对进口汽车的依赖性下降；

（2）UNICA周三公布，巴西中南部糖厂本榨季糖产量或与上年持平，预计乙醇产量将大幅增加；

（3）巴基斯坦拟收购10万吨糖；

4：（1）6月份，我国进口加工成品糖平均成本4283元/吨，比广东销区糖价低1223元/吨，价差比上月扩大5元/吨。

小结

A．外盘：7月上半月，巴西天气晴朗，巴西的生产压力仍然很大，7月下半月第一周，圣保罗地区有降雨；雷亚尔的贬值趋势给以美元计价的食糖带来压力，雷亚尔贬值利于食糖出口，后期或影响制糖比例；从长期来看，有水乙醇的需求量或是巴西食糖乙醇产业的关键，目前有水乙醇竞争优势有明显的恢复迹象；但以巴西乙醇期货计算的平衡价格看，平衡价格仍低于目前的糖价；同时需要关注需求方向的动向；

B．内盘：郑糖维持震荡；国储无新的政策传闻，仍需警惕政策风险；柳州现货价格再次下调；营口的仓单预报注销，关注后续郑盘仓单情况；后期政策炒作或许仍将持续；从基本面上说，工业库存的低位，使市场预期后期可能缺糖，对9月形成支撑，但目前现货价格的下跌，使9月支撑弱化，仓单预报的快进快出，让9月更扑朔迷离；到港的压力集中在1月，1401合约创下新低，但目前1401合约已处于绝对的价格低位；后期糖价走势，一方面得看外盘的走势，另一方面取决于现货价格；当然政策因素一直相伴白糖。

 

 

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