目前泰国加工厂的开工率不是很高，一方面是因为原料收购困难，另一方面是现货市场低迷导致工厂加工后出现亏损，加工厂的采购和生产情绪下降。虽然泰国目前的天胶实际供应无法准确考证，但随着胶价的下跌，过剩的供应端或许已经开始出现潜在变化。

7月以来，沪胶主力1401合约延续今年的熊市格局并不断创出新低，但自二季度以后，无论从下跌时间还是下跌空间看，均较一季度凌厉的走势逊色许多。沪胶价格在7月10日下破17000整数位后，呈现低位减仓的振荡走势，无论从技术角度判断还是出于产业供需面的考虑，短期内沪胶市场积聚了一定的反弹动能。

供应端或许已经出现潜在变化

当前正值全球割胶旺季，业界普遍认为，受到上一轮全球扩大种植面积的影响，近三年全球天然橡胶市场进入供应增长最为集中的周期。但据笔者了解，截至目前今年的泰国天胶产量增长并不如预期那样好。主要是4月份宋干节过后泰国南部主产区持续降雨导致割胶工作不连续，而东北部地区产量虽有所增加，但很容易被加工厂加价收走。可以说，目前泰国加工厂的开工率不是很高，一方面是因为原料收购困难，另一方面是现货市场低迷导致工厂加工后出现亏损，加工厂的采购和生产情绪下降。虽然泰国目前的天胶实际供应无法准确考证，但随着胶价的下跌，割胶工的积极性较往年肯定降低。由于胶价下跌以及天气影响，过剩的天胶供应端或许已经开始出现潜在变化。

青岛保税区库存小幅下降

今年上半年，我国汽车产销量首次双双突破1000万辆大关，分别达1075.17万辆和1078.22万辆，同比分别增长12.8%和12.3%，增速高于预期。按照往年规律，下半年产销量将高于上半年，这意味着如果没有限制产业发展的特殊政策出台，今年全年我国汽车产销有望双破2000万辆。虽然国内汽车产销数据增长比较稳定，但是欧洲汽车市场遭遇了1993年以来最低纪录。2013年上半年，欧洲汽车半年度销售量急剧下降6.7%，由于欧元区失业率攀升，以及政府紧缩措施遏制消费者支出，德国6月份汽车的销量下降4.7%，法国和意大利的汽车销量分别下降8.4%和5.5%。

从数据上看，下游消费出现冰火两重天，欧元区陷入寒冬，而中国以及北美地区仍呈现增长态势，天胶市场仍呈现出供大于求局面。近期IRSG预测2013年全球天然橡胶盈余量为92000—284000吨，之前的预测为179000吨。去年全球天然橡胶盈余量为460000吨，如果今年下半年产胶区天气不出现极端恶劣情况，全球增产已成定局。青岛保税区的橡胶库存由5月15日的36.3万吨降至7月15日的33.03万吨，虽然下降幅度不大，但是阶段性对现货价格的支撑作用还是会有所体现。

总之，沪胶近期的反弹是对今年上半年快速下跌的一种修复，此外，对于国内经济改革的向好预期，以及供需面阶段性利好的出现，也都刺激了沪胶价格上涨。但考虑到未来美国QE退出，中国经济增速下滑，美元指数上升等宏观背景，胶价上涨仍面临巨大压力，短期修正后难以彻底扭转向下的大势。操作上，建议维持短多中期偏空的思路，保值企业应运用好期货对冲工具回避风险。