国泰君安期货研究所：从行情上看，期指延续周三启动的跌势，未重现上周美联储略偏乐观表态后的掉头上行格局。在政策利好的预期未显现前，短期内继续持有空头套保头寸或为较佳选择。

期指反向套利头寸迎来良好的平仓机会，料持有当月合约头寸的期现套利者于周四出清的数量较大。如果周四的融券数据揭示300ETF的融券规模能够回到1亿元下方，参与者前期介入反向套利时选择的期货部分大部分是7月合约。由于周三7月合约的基差部分时间处在0点上方，反向套利头寸出清的意愿相对强烈，滞后的融券数据也反映了这一趋势。交投规模最大的300ETF，周三融券存量规模降低了1.1亿元，抵达3.8亿元水平。这一数值与近期低点尚有2.8亿元的差距，刨除纯粹卖出外，选择8、9月合约构建反向套利头寸的数量也应不少。

期指基差运行重心较高，开盘以及早盘结束前基差骤然拉升，受反向套利头寸集中平仓所致，基差随后大幅收窄。当月合约盘中基差较长时间处于-5点上下波动，尾盘基差运行重心上扬，抵达2点位置。主力8月合约的基差波动格局与其他合约一致，均呈现日内小幅波动、尾盘拉升的格局，阶段性重心分别是-23点与-14点。9月合约重心与8月合约基本符合。价差为负，持7月合约的空头头寸暂时离场延后的可能性较大。

价差交易机会颇丰，熊市套利头寸的优势再度彰显，价差可关注下一交易日的最后两小时。从已交割合约来看，交割日最后两小时的价差方向难以把握，同样机会较多。周四价差延续上一交易日午后启动的下滑格局，日内熊市套利平仓机会良好。