宏观外汇

●海外宏观：美股再创新高，安倍参议院大胜

上周五,标普500指数连续第二日创下历史新高，好于预期的的GE财报抵消了谷歌和微软带来的拖累。标普500和道指本周为连续第四周上涨。连续一周，标普500涨0.7%，道指涨0.5%，纳指涨0.3%。10年期美债收益率跌至2.49%。

日本方面，一如预期，日本首相安倍晋三所属的自民党和同盟新公民党在日本国会参议院选举中赢得多数席位。日本上周五表现相当波动，投资者宜留意今日表现，或对大盘有一定影响。

宏观研究员：任怡欣

●国内宏观：利率市场化改革再进一步

央行宣布自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制：取消金融机构贷款利率0.7倍的下限、取消票据贴现利率管制、对农村信用社贷款利率不再设立上限、个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。放开贷款利率下限是利率市场化改革的又一重大举措，但短期内对平均贷款利率不会有明显影响，降低资金成本效果有限：目前占总量约11%的银行实际贷款利率是低于基准利率的，而较基准利率下浮30%的优惠贷款占比极小，贷款利率下限没有约束力；信贷的市场供求关系总体上对银行有利，银行的信贷议价能力依然不弱，新政对银行息差收窄的压力很有限。长期来看，有助于降低社会融资成本，支持实体经济发展；货币政策的传导将更顺畅。利率市场化改革的关键环节是存款利率市场化，必须以存款保险制度的建立为前提；目前放宽存款利率管制尚需时日。

宏观研究员：许晟洁

股指期货

●股指：关注市场对政策的反应

周五，股指持续下跌，特别是午后，随着关键点位的失守，权重股出现放量杀跌，上证再度失守2000点。如果按照我们既定的策略，破位则意味前期震荡窗口结束，市场进入了再度寻底过程，但是周末央行放开贷款下限的举措或许将扰乱这一进程。央行这一政策简单说就是非对称降息，类似降息，但力度远小于降息，短期对于市场利率影响有限，但长远对于经济正面意义较大，对于以利差收入为利润的行业（如银行，券商等金融业）有一定的冲击，对于其他行业意味未来资金成本将降低，但过程可能都比较长。关注市场对这一政策的反映，操作上，空单关注1308 2200一线的得失，如果收复，市场或再现短线反弹（重返震荡区间），场外资金以观望或短线操作为主。

              股指研究员：林铮

商品期货    

●钢材：螺纹钢期现承压

周五，期钢主力合约RB1401高开后维持震荡走势，午后尝试冲击3700一线，无奈再告失败，总体走势仍维持在前期所示区间。伴随价格的反弹，RB1401合约与RB1310合约间的价差也扩大至区间上限附近。现货方面，各地现货价格继周初的持续上扬之后进入修正阶段，由于下游需求未见起色，商家拉涨也缺乏信心。周末期间，唐山地区钢坯价格小幅回落，两天累计下跌30元/吨，预计对今日期钢盘面的表现会有影响。昨日，沙钢出台新一期价格政策，作为对现货价格的跟进，此次对螺纹钢出厂价格上调100元/吨，在市场预期之内。操作方面，连续一周以来，期钢总体表现为区间震荡，周初稍显强势。同时，成交量也呈萎缩态势，趋势交易的价值不大。预计今日弱势震荡，仍建议以日内交易为主。

金属研究员：田岗锋

●沪胶：产地证

海关总署公告2013年第36号（海关特殊监管区域和保税监管场所内销货物适用协定税率或者特惠税率的有关事宜）——青岛地区实施办法： 2013.7.8号之前入库的，产地证没有有效期限制； 2013.7.8号之后入库的，产地证有效期一年（以产地证签发日期为准）；过期后产地证作废，不享受优惠税率。点评：

1、东盟自由贸易协定规定，有产地证的复合胶可以免关税；如果产地证作废后，按照每吨加1200元进行征收关税，贸易商成本上升。

    2、贸易商必须要关注手中庞大库存，海关总署公告2013年第36号，说明政府已经重视保税区的高库存，用政策手段调节供需；对沪胶行情来说，有利于库存下降，有利后市反弹。

橡胶期货资深分析师：毛建平

●焦煤、焦炭：利好隐现，反弹延续      

新华社：中国经济增速低于7%是不允许的。新华社报道，要确保2020年全面建成小康社会，实现GDP比2010年翻一番的目标，今后几年中国经济年均增速低于7%这个“底线”是不允许的。宏观调控的主要目的就是要避免经济大起大落，使经济运行保持在合理区间。其“下限”就是稳增长、保就业，“上限”就是防范通货膨胀。与“经济运行合理区间”相适应的，是要形成合理的宏观调控政策框架。针对经济走势的不同情况采取相应的措施，从而避免经济的大起大落。

发改委已向李克强上报稳增长方案。与以往注重“铁公基”不同的是，今年首提农村基础设施建设。提法有所不同，对建材需求影响尚难测算。但本身释放出一个信号：必要时刻，投资依然是拉动经济的一个手段。

各省主政人员频频访问盛光祖，意在“跑部钱进”，铁路总公司下半年4000亿的投资计划让各地政府匆匆欲动，铁路总公司上半年已完成3000亿投资计划。

沙钢7月21日出台7月下旬出厂价格，本次调价以7月11日沙钢出台2013年7月中旬价格政策。螺纹钢价格上涨100元/吨，高线价格上涨100元/吨，盘螺价格上涨100元/吨。沙钢再次上调钢铁出厂价，期价得到支撑。

现货价格：临汾九级焦煤1000元/吨；太原十级焦煤850元/吨，下调30元/吨；邢台主焦煤990元/吨；开滦十级焦煤1120元/吨；平顶山十级焦煤1150元/吨；淮南1/3焦煤927.30元/吨；淮北1/3焦煤1000元/吨；天津港主焦煤库提价1050元/吨。唐山二级冶金焦到厂价（含税）1285元/吨；邯郸二级冶金焦到厂价（含税）1170元/吨；潍坊二级冶金焦出厂价（含税）1230元/吨；平顶山二级冶金焦出厂价（含税）1210元/吨；淮北二级冶金焦出厂价（含税）1260元/吨；

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计821万吨，处历史中高位；天津港焦炭库存为214.84万吨； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为10天；

行情回顾：昨日JM1401开盘于1075点，收于1076点，涨1.13%，持仓13.93万手，减仓34634手； J1401开盘于1473，收盘于1480点，涨1.65%，持仓25.55万手，减仓11026手；

投资建议：最近利空打压力度明显减少，钢企处于生产需要，正逐步补充焦煤、焦炭库存，而钢价上涨又给了煤企与焦化企业捂货惜售进而抬价的冲动；政策托底信号频出，市场抄底意愿较强，短期内反弹延续动力较强，J1401关注1500压力位，JM1401关注1100压力位。

能源化工研究员：郭军文

●原油：布油结束五连涨

WTI原油9月合约收107.87美元/桶，涨0.06美元；布伦特原油8月合约收108.07美元/桶，跌0.63美元。汽油期货上涨，取暖油期货下跌。原油市场供应充裕、现阶段需求稳定，美国稳健的经济数据及伯南克对宽松政策的表态依旧支持WTI原油，两地价差继续缩窄。然而市场缺乏新的利多，交易商锁定收益造成原油价格冲高回落。原油价格高位运行风险加大，本周关注EIA数据利好能否延续及中欧制造业PMI初值公布的影响。预计WTI原油下方支撑104.2，上方阻力107.5。

能源化工研究员：林菁

●交易策略

铜市基本面消费淡季来临，功过于求加剧；技术面沪铜周五高开冲高回落收于10日均线下方，隔夜伦铜从低位回升、今早电子盘高开振荡，短期铜市盘面处无序振荡；7月16日介入沪铜中线空单持有。

投资咨询部：董竹英