本次注入远兴能源的纯碱及小苏打相关业务资产，其中一大块恰好是五年前上市公司以“避免关联交易”名义转出的苏尼特碱业。而此次在经过了五年后，大股东再次以“增强上市公司抵御市场风险的能力”的名义将这块资产转回，但评估转让价格与五年前相比已有较大的提高。

天然碱更名背后：苏尼特碱矿低溢价转出

根据远兴能源的非公开增发预案，公司此次拟注入纯碱及小苏打相关业务资产。具体方式是向博源集团、河南油田、实地创业、挚信投资、汉高科技、中稷弘立、建银金博、南昌中科和奥美投资合计发行约7.64亿股人民币普通股购买中源化学100%股权；另外，拟向不超过10名特定对象发行不超过2.82亿股人民币普通股，募集配套资金不超过12.88亿元。该交易完成后，上市公司将在原有煤炭、甲醇等主营业务的基础上，增加纯碱、小苏打的生产和销售，丰富上市公司业务种类和产品结构。

不过，在上述理由的背后，有老股民指出，其实，远兴能源早在2007年9月份之前的名称就叫做“天然碱”，当时公司的主要业务就是纯碱、小苏打的生产和销售。其纯碱、小苏打产品主要为锡林郭勒苏尼特碱业有限公司（下称“苏尼特”）所生产。从2007年的年报可以看到，公司的纯碱和小苏打收入占总收入近一半。不过，在2007年9月公司更名为远兴能源后，2008年及2010年公司以置换股权和避免同业竞争的名义，分两次将苏尼特股权转让给大股东博源集团及其子公司中源化学，从此，上市公司的主业变为煤炭、甲醇业务，而原本的纯碱、小苏收入比例下降至几乎可以忽略不计的地位。

从远兴能源过往公告及本次非公开增发预案中可知，2008年及2010年两次转让苏尼特股权的估值并不高，其中2008年苏尼特股权账面净资产4.57亿，评估价为6.07亿，增值率32.81%。而到了2010年，苏尼特股权账面净资产4.41亿，而评估价就下降为4.49亿。远兴能源两次转让苏尼特股权的对价分别为2.91亿和2.34亿，平均起来与净资产比较有大约15%的溢价。

三年后再注入：苏尼特碱矿高溢价转入

根据公司的增发预案，曾经为苏尼特股权的转让对手方中源化学此次再度被注入上市公司，因此，苏尼特也成为了注入资产的一部分。虽然公司并未披露苏尼特股权的最终注入对价明细，不过从预估结果来看，本次拟购买资产于2013年5月31日未经审计的归属于母公司股东权益账面价值合计约27.44亿元，预估值约为38.64亿元，预估值较未经审计的归属于母公司股东权益账面价值增值约11.20亿元，增值率约为40.82%。其中主要的原因之一就是中源化学的子公司的整体预评估增值。

值得注意的是，在2008年苏尼特股权第一次评估的估值报告当中，明确指出了以2007年12月31日为评估基准日，苏尼特公司矿产资源剩余可开采年限仅为9年，换言之，公司的矿产资源到2016年末即到期，增发预案中也提到，苏尼特碱矿目前持有的采矿许可证到期日为2016年1月25日。但是到了评估报告当中，苏尼特碱矿到2017年仍然有150吨的生产量进度，上述矛盾在增发预案中并无解释。

资产再度注入或为补亏，增发价超市价10%

从现实角度来看，远兴能源选择此时注入纯碱、小苏打资产，有部分拯救公司利润的意味在里面：远兴能源一季报显示，由于甲醇和煤炭的售价下降，导致公司一季度净亏损3003万元；半年报预计亏损约6500万元，显示其二季度的经营情况也不一定理想。而根据增发预案，2013年1-5月中源化学净利润9，266.49万元，如果加以合并，将足以弥补上市公司甲醇及煤炭的业务亏损。但公司也提到，由于纯碱和小苏打产品市场价格的下降，导致拟购买资产2011年以来盈利下滑，因此这方面的风险也不可忽视。

目前，公司最大的问题在于市场并不认可。自公布增发预案复牌以来，公司股价已经下跌了13%，最新市价报收4.18元（复权价4.2元），对比增发价4.56元有接近10%的折让。因此找到愿意高于市场价参与增发的对象，是未来公司增发成功的主要挑战。